ETFvsLOF,投资者如何选择

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在刚刚过去的2004年年底，上海和深圳两个交易所分别推出了ETF产品和LOF产品，陌生的产品名称不仅让很多中小投资者感到一头雾水，就连一些机构投资者也并不清楚它们到底有什么特点。究竟如何认识它们，它们之间的区别与联系何在？投资者又该如何选择？

ETF又称为交易所交易基金，LOF又称为上市型开放式基金。两者的共同之处在于都同时具备了场外和场内的交易方式，为投资者提供了套利的可能。

两者的不同之处在于，LOF本质上是对开放式基金交易方式的创新，是为开放式基金增加了一个新的交易平台。其更重要的现实意义还在于，LOF为“封转开”提供了技术手段，同时，LOF的场内交易减少了赎回压力，对净值的稳定有一定帮助。而ETF则是一种全新的交易品种，是基金产品本身的创新，随着市场的发展以及交易手段的完善，还可能衍生出一系列的相关产品，如股指期货、认股权证等等。

在具体的设计规则上，ETF产品和LOF产品更有多方面的区别。首先，ETF产品本质上都是指数型的开放式基金，是被动管理型基金产品，具有税收优势、成本优势和交易灵活的特点；而LOF则可能是指数型基金，也可能是主动管理型基金产品。其次，在申购和赎回时，ETF交换的是基金份额和“一篮子”股票，而LOF交换的则是现金。第三，ETF产品可以实时进行套利，而LOF在跨市场套利时受到转托管的限制，无法随时进行套利，同时，增加了套利的时间成本。第四，在一级市场申购赎回时，ETF有数量上的最低要求，因此，比较适合较大型的投资者，如机构投资者和规模较大的个人投资者；而LOF则与一般开放式基金无异，没有数量要求。第五，在二级市场的净值报价方面，ETF产品每15秒钟提供一个参考基金净值报价，而LOF产品则是一天提供一个基金净值报价。

了解了它们的区别之后，投资者应该如何运用ETF和LOF进行投资呢？

对LOF而言，投资者的投资行为可以相对简单。如果看好相关的开放式基金，比如看好了某基金公司的某只开放式基金，就可以像买进封闭式基金一样买进它，也可以在其发行之际买进。其次，激进一些的投资者还可以进行一些短线的操作。当然，这必须在对基金净值有足够把握的前提下进行，因为毕竟LOF是一天公布一次净值。

对ETF而言，投资者就应当进行一些选择了，如选择产品、选择时机。首先，选择自己合适的ETF产品。从各方面信息来看，未来会有一系列的ETF产品面世，上交所有关人士已表示，随着上证50ETF产品的推出，今后将择机推出上证180ETF、高红利股票指数ETF、大盘股指数ETF、行业ETF等系列ETF产品。那么，投资者如何在诸多的ETF中选择适合自己的品种，这是值得思考的一个问题。笔者归纳，一是要了解，二是要认为其跟踪的指数将在长期内呈现上扬趋势；三是目标指数适合自己的投资风格。比如，风险偏好型投资者适合购入小盘股ETF，而风险厌恶型投资者，则适合购入蓝筹型的ETF。其次，选择时机。从国外的经验来看，最好是在指数调整20％以上的时候介入，追高买进ETF将和追高买入股票一样。当前上证50指数由最高点调整到近期最低点的最大幅度已超过20％，理论上是一个比较好的买进时机。当然，这只是一个历史的经验。相反，如果你认为上证50指数未来不可能走高，其未来收益可能比不上储蓄收益，那么，你显然就不应当投资上证50ETF。