ETF投资3问

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作为纯指数基金，etf是基金中风险最高的产品，可作为资产配置组合中的一部分。所谓存在的即是合理的，再高风险的产品，也有敢于吃螃蟹的。更何况，ETF的套利功能还是令许多风险承受能力高的投资者垂涎不已。在购买ETF时，不妨问以下3个问题。

ETF适合谁？

毋庸置疑，ETF目标购买者应是风险偏好型的。ETF的大部分投资者来自股民，这正是ETF与普通指数基金的区别之一，也是它特有的优势。另一部分投资者是通过基金代销渠道或基金公司直销而投资的，通过这种渠道还可以购买ETF联接基金。

目前，有多家基金公司推出了ETF的联接基金，这种基金相当于“基金中的基金”，资金主要投资于所对应的ETF，如深证100ETF联接基金将绝大部分基金资产（不低于基金资产净值的90%）投资于深证100ETF，紧密跟踪深证100价格指数的表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。这种基金一般都通过银行发售，起点、购买方式等和普通基金基本一样，如起点一般为1000元，对于习惯通过银行渠道购买基金、又想购买ETF的普通基民来说，是一种比较好的方式。

该采取何种策略？

ETF是纯被动型指数基金，可根据自己对指数方向的判断，长期持有或短期波段操作。在具体实施过程中可从两个方面考虑。

一是购买ETF联接基金的投资者，可遵循普通指数基金的操作策略，逢指数低买入持有，达到自己预期收益或判断指数达到相对顶部区域时，进行平仓赎回，完成一次波段操作，等待指数回调。由于ETF联接基金手续费较高，加上申购、赎回需要一定的时间（申购最快3天，赎回4～5个工作日），不建议利用其进行短期波段操作。

二是通过股票交易账户在二级市场购买ETF，就相当于买入一个指数，根据T+1交易规定，基于自己对当日或近几日该指数方向的判断，在交易时间内随时进行买卖交易，以赚得收益。ETF手续费较低且交易期间较短（T+1，最短可以两个交易日完成一次），适合短期投机之用。

如当日国际国内市场出现意外事件，判断当天市场指数将要大跌，二级市场上ETF投资者可马上抛出手中的基金，以减少当天市场下跌造成的损失。在银行购买ETF联接基金做不到这样的避险效果，虽然也提交了赎回申请，但结算的净值是当日日终的最后数据。

选择什么类型？

目标ETF复制指数的成分股构成，就是要研究的对象。从其各自的《基金合同》和《招募说明书》可看到，基金经理对ETF的主动操作微乎其微，主要比较谁的指数跟踪偏离度与指数跟踪误差的能力强。复制同一个指数的不同ETF差异并不会太大，这和同样是中小盘基金的两个基金完全不同。

基金池不适合ETF挑选。目标ETF复制指数的差异没有可比性。挑选ETF较好的方法是看目标ETF所复制的指数覆盖面或指数成分股的组成。以海富通上证周期50ETF为例，该基金选取上交所上市的具有周期行业特征的50只股票，受行业周期轮动的影响较强。而该公司最近又发行成立了“海富通上证非周期100ETF”，即复制了具有非周期行业特征的100只公司股票组成样本股指数。

在类型选择上，市场担心中小盘股票估值过高，特别是经过去年大幅上涨，纷纷转向大盘股操作。这个阶段，投资ETF，就要回避以中小盘指数为成分股的ETF，而要选择复制大盘股相对集中的。如果判断国家因抑制通胀而实施经济减速政策，甚至出现滞涨，可选择非周期100ETF等。

ETF联接基金是指将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF，目标ETF不得低于基金资产净值的90%，密切跟踪标的指数表现，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，采用开放式运作方式的基金。

联接基金就像是某只ETF的“零售”产品。假设基民想投资某只ETF，可直接投资该ETF基金的联接基金。由基金公司把募集到的基民的钱，再拿去投资ETF。ETF联接基金与目标ETF因为主要投资对象类似，风险收益也类似，其风险收益程度，最终取决于该ETF基金跟踪的指数。以发行的“博时上证超大盘”为例，其跟踪的指数，是由上交所规模和流动性综合排名前20名的超级大盘蓝筹股票组成，比如工商银行、中国人寿、中石油、中石化等。另需提醒的是，ETF联接基金，本身属于开放式指数基金的大类，而开放式指数基金，正是股票型基金中风险偏高的产品。投资者要注意：一次性购买，需要选准市场上升的始点；长期投资，可以定投分摊风险。