家电巨头分拆上市:只为找准价值链上的定位
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为了迎接家电行业下一轮的竞争，一些有实力的公司将充实资本列为当前的最紧要工作。
3月11日，创维数码（00751.HK）公告称，其主要生产中小液晶模组的全资附属公司创维光显科技控股有限公司（以下简称“创维光显”），于当日向香港联交所提交了上市申请表格，拟在香港主板上市。一天之后，创维数码又宣布创维机顶盒业务计划借壳华润锦华（000810.SZ）上市。
本刊记者还另外获悉，在公司创始人黄宏生回归后，创维数码重提千亿销售目标，即2015年实现500亿元、2020年冲击1000亿元的销售目标。为此，黄宏生表达了希望改变创维“过于温和的企业文化”，转为主动进攻的“狼性文化”，要用新的目标来开启自身的第三次创业。
创维数码要达到千亿目标，仅凭彩电业务恐难完成，积极推动另外两项业务独立上市，就是希望带动其他业务做大。创维数码CEO、创维集团总裁杨东文就向《IT时代周刊》透露说，创维对于这两项业务的上市比较有信心，如果顺利，希望能在今年6月完成上市。
值得注意的是，除了创维有资本运作的冲动，另外几大家电巨头也在筹措“银弹”。
美的集团在半年前即已开始筹备集团整体上市计划，它涉及家电、小家电、机电和物流四大业务板块，资产总额接近1000亿元，有望成为中国最大的民企资本化事件。在香港上市的TCL多媒体近期也计划将其音视频（AV）领域中的OEM和ODM业务加以分拆上市。在更早的2011年初，海尔集团宣布将把青岛海尔作为旗下家电业务整合平台，在5年内拟通过资产注入、股权重组等多种方式支持青岛海尔，以解决同业竞争、减少关联交易，实现做大做强，开启青岛海尔整体上市的大幕，颇受投资者关注。
兵马未动，粮草先行。有分析指出，大企业用分拆旗下业务上市的手段实现融资，以更专注于增值业务的发展，使自己在提升附加值上有更富余的缓冲时间。
分拆为了“多条腿走路”
尽管创维早在2006年就提出“核心产业做强、相关产业做大”的战略，但其他业务的规模远未达到预期目标，业内即有创维液晶模组和机顶盒等业务的产业规模太小，分拆上市未必能取得理想估值的疑问。对此，杨东文表示，创维在两项业务上已经做到行业领先，其资产量都达到了上市的基础。
在截至2012年3月底的财政年度中，创维机顶盒业务销售额为33.65亿港元，占创维销售额的12%。其中，海外市场占了创维机顶盒销量的绝大部分。不过，创维光显的业务规模偏小，全年预计销售收入不足5亿港元。
对于分拆背后的原因，杨东文介绍说，除了希望为企业扩大融资能力，有利于发展其他相关业务，也希望能达成激励管理层的愿望，同时还有利于品牌建设和宣传，能使机顶盒和液晶模组两项业务更多为外界所了解。
随着市场进入智能电视时代，创维方面认为自行组装液晶模组可以摊薄整机成本，而机顶盒则是强化用户和智能电视互动的重要环节。家电行业评论人士刘步尘就认为，未来要做到千亿销售额，创维需要将其他相关产业都培育出来。奥维咨询总经理喻星亮则表示，机顶盒等业务独立上市后，有助于创维突破原有业务构架的限制。
而在资金政策上，创维一直秉持稳健的风格。据了解，创维是家电行业中资产负债率最低的企业。然而，过于稳健的资金政策也在一定程度限制了其他业务的发展。
不过，对于此次分拆上市之举，创维方面并不认为这预示着其将改变资金政策。杨东文表示，分拆业务上市依然是创维坚持稳健风格的体现，因为相对于采取大规模重组的方式，分拆上市的融资成本要低得多。
还有观点指出，此次分拆上市计划也进一步体现出黄宏生希望创维“多条腿走路”，将相关业务真正做大的决心。去年以来，创维在白电业务方面也频频发力，销售上也由原来的三四线市场大举向一二线市场进攻。然而，拓展白电业务，以及渠道下沉都需要资金的支持，因而杨东文也表示，未来创维不排除还会有更多的上市公司出现，但具体还要视企业的产业结构以及发展情况而定，上市仅是融资手段之一。
其实，不仅仅是创维，在新一轮的竞争中，多家家电巨头都不约而同地将融资放在了首位。近期，在香港上市的TCL多媒体，也有计划将音视频产品（AV）的OEM和ODM业务分拆后在香港联交所上市。
无独有偶，美的集团的整体上市计划，涉及美的集团旗下大家电业务、小家电业务、机电业务及物流业务等相关资产的重组合并。此举也被业内视作美的集团董事长何享健将进一步清晰小家电、物流等领域业务的发展规划，为除主业白电以外的其他业务的发展争取更多的资金来源。
更早一些，白电巨头青岛海尔在2011年也开启了整体上市计划。据了解，海尔集团在2011年1月作出承诺，将把青岛海尔作为旗下家电业务整合平台，自2011年起，在5年内拟通过资产注入、股权重组等多种方式支持青岛海尔，以解决同业竞争、减少关联交易，实现做大做强。
2011年6月，青岛海尔（600690.SH）及其全资子公司海尔香港先后以18.8亿元的现金购入海尔集团所持10家公司的股权，青岛海尔控股子公司以2.4亿元收购海尔集团公司持有的青岛日日顺电器服务有限公司100%股权暨关联交易，至此正式开启了海尔集团整体上市大幕。
从规模化转向精细化
对于这一波风起云涌的资本和架构调整大潮，有分析人士指出，这折射出中国家电企业正在从原始的追求规模转向追求利率和精细化的管理服务，而这也是中国家电企业新一轮发展方向的共识。
美的集团在经历了快速的规模扩张之后，渐渐转向专业化和精细化运作模式，以此提升各事业部的利润。2011年9月，时任美的电器董事长何享健大刀阔斧地将全国各地的销售公司进行大规模合并。2012年美的对销售渠道再做改革，将空调、冰箱、洗衣机三个营销平台分拆，进行独立、专业化经营。空调巨头格力电器的专业化定位则使其把空调做到了极致，如今它在全球空调市场拥有40%的份额。对于格力未来的增长，格力电器董事长董明珠指出，增长极主要有两个，一是二次消费、产品升级；二是在垂直产业链上做一些专业化的扩张。
对于创维而言，实现“千亿目标”的路径也不在于单纯的规模扩张。按照杨东文的说法，创维仍将把彩电作为主营业务，围绕彩电发展相关联的产业。而对于刚刚进入的冰洗业务，创维将充分利用彩电的营销渠道。“我们首先是硬件制造商，将继续加强产品设计与工艺以及供应链能力。” 杨东文说。
经过多年的发展，至2012年，创维的利润中心已由最初的仅有电视业务拓展到了10大业务，其中包括机顶盒、创维光显，以及去年涉足的白电、LED照明等业务。根据创维数码去年11月公布的半年报（2012年3月31日至9月30日） 披露的数据，去年上半年，创维电视产品销售额为133亿港元，机顶盒为20亿港元，液晶模组加工则为2.1亿港元。白电、安防和汽车电子、LED照明等方面的累计收入为7.9亿港元。
业内人士指出，在商业模式的突破上找准自己在价值链上的定位，提升产品和服务的附加值，实现服务增值，应该是家电企业在新一轮的竞争中的关键点。