老板电器 优质成长股

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老板电器（002508.SZ） 2016年三季度，老板电器实现营业收入39.85亿元，同比增长27.69%；实现归属上市公司股东净利润7.01亿元，同比增长43.67%。第三季度实现营业收入14.60亿元，同比增长35.28%；实现净利润2.78亿元，同比增长53.39%。通过三季度财报来进行与股价分析明显是被低估。

市场份额稳居行业第一

1-8月份公司油烟机零售量、零售额市场份额为17.24%、24.82%，比去年同期分别提升了0.7和0.2个百分点，燃气灶零售量、零售额市场份额分别为15.32%、22.52%，比去年同期分别提升了1.1和1.2个百分点。两大主力产品均为行业第一。

加大洗碗机研发投入

公司专注于高端厨房电器，研发嵌入式微蒸烤，提升嵌入式新品的战略地位；逐步布局洗碗机品类，加大洗碗机的研发投入。2015年洗碗机行业整体销量约为20万台，公司目前洗碗机处于初始阶段，主要在一二线城市高端人群推广，增长迅速；目前有两款产品，分别售价一万元和七千元左右，洗碗机的普及有望带动公司业绩的提升。

电商销售继续享受红利

JD和Tmall占电商销售的70%，两者规模接近。JD物流由JD负责，Tmall物流由菜鸟物流负责。此外苏宁易购，国美在线，唯品会等平台收入占30%，物流由公司组建的云仓负责，云仓是和EMS、宅急送、联邦等物流公司合作，租用他们的仓库。电商销售毛利率75%，线上成本在逐渐提升，但消费升级抵消了这部分影响。电商销售产品的安装服务由客户所在地商负责，公司会给予安装费以及一定的补助，弥补线上线下冲突的损失。电商的一些成本，目前引流费用占收入的10%。赠品控制在4%-5%。电商最后一公里成本占收入的5%。电商部门要分摊公司整体的各种费用。最终净利润率会在30%以内。

双十一销售：（1）双十一当天全网销售额超3亿元，同比增长40%。11月1-11日期间的活动，线上销售额同比增长50%。整体符合预期。（2）今年双十一不再局限于低价产品，推出三款单价5000元以上新机型，销售很好。其中一款是具有空气净化器的油烟机。接下来将迎接双十二与春节，销售额值得期待。

安全边际

通过追踪市场中各大券商对老板电器的最新研报，我们发现：即使按最保守的估计，公司2016年预计全年每股收益达到1.58元，其合理股价在42.5元左右。

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