中国短期无虞

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2010年,中国经济将迎来两个里程碑。首先,中国将取代日本成为世界第二大经济体;其次,中国的出口额占世界贸易的份额将达到10%,已经能与日本在1986年达到的峰值媲美。然而,令人不安的是,中国经济繁荣与80年代的日本极为相似,它最后会不会像日本一样,变成泡沫瞬间破灭?

与其他世界大的经济体相比,凭借大规模的货币与财政刺激,中国最快从世界经济衰退中复苏。2008年末,中国政府拧开信贷的水龙头,开始大规模投资基础设施时,中国经济很快就有了复苏迹象。2010年,这个刺激计划依然持续,个人消费将保持较为强烈的需求,房地产业的反弹则会带动建筑业发展,预计最终中国2010年的GDP增长应该在9%左右。

但这样的增长势头,中国究竟能保持多久呢?过去30年里,中国的GDP以年均10%左右的速度增长,很多经济学家预测中国的经济规模将会在20年内超过美国。然而,就在80年代的日本经济泡沫破灭之前,人们对它也有过同样的预测。但随之而来的是“失落的十年”,日本经济一直处于停滞状态。

一些分析家声称,很不幸,今日的中国看上去与80年代末的日本极为相似:长期的过度投资已经导致了产能过剩和收益衰退;银行的贷款潮在未来恐怕会造成数不清的坏账;证券和房地产市场看起来也有变成泡沫的危险。银行的不良贷款在2010年肯定会增加,如果政府不收紧货币政策的话,它肯定会在未来给经济增长带来大麻烦。

可喜的是,现在的中国和当时的日本在一些重要的方面很不一样,这使得中国经济繁荣不太可能变成泡沫。中国的人均GDP还不到日本或是美国的十分之一,它的经济还处于初级阶段,增加资本储备、提高生产力水平以追赶发达国家,还拥有广阔的发展空间。高投资率也是良好的发展中经济的体现,因为与发达经济相比,它拥有的资本还太少。中国的资本存量产出规模仅仅是日本的一半,而人均资本则只有日本的5%。这与80年代日本的情况相去甚远。

中国的一些部门的确有产能过剩的现象,最明显的就是钢铁业。但对于过度投资的忧虑被夸大了。在2009年,已经过度投资的工业领域并没有得到多少新投资,大部分的钱都被花在了基础设施建设上,而且不像日本,将公路修到杳无人烟的地方来支撑经济,中国依然需要更多的公共基础设施建设。总体来说,在公路、铁路及电网方面的投资会帮助中国实现未来的快速持续增长。

在接下来的10年里,中国经济的年均增幅将从过去几年的10%上下降到7%-8%,依然在世界上名列前茅。但未来的经济增长将会较少地依赖出口。

中国的增长将更多地来自消费。基础设施投资是快速扩大国内需求的最佳方案。

国内消费增加和外贸盈余的缩小必然会导致未来的增长速度放缓,但这也会将中国带向一条可持续发展的道路。过去20年里,中国完成了一次前所未有的跨越,从世界第十大经济体一跃成为第二位。在超越美国之前,中国经济很有可能在某一时刻陷入泥潭――但诸位放心,肯定不会在2010年。

作者:OLEG KALUGIN

出处:《经济学人》2009年12月

编译:高闻