中国经济直面三大风险
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――美国经济增长继续放缓甚至有可能彻底衰退。目前看来，美国次贷危机远未止息。这是因为，一方面，美国地产市场的萧条业已根深蒂固、涉及社会各个阶层，短时间内实在难以彻底根治，另一方面，房贷借款人信用缺失导致的银行放贷力度急剧降低、次级债券投资人信心不足导致的市场流动性压缩等因素也增加了美国房地产业复苏的难度。
为了提振地产业景气度、维持投资人的信心、避免次贷危机导致的资产市场彻底崩盘，预计2008年美联储还会降息一到两次甚至更多。持续“注水”的结果意味着弱势美元的泡沫泛滥。不难想象，对中国等新兴市场的资产重估热潮又将汹涌而至。未来，中国流动性过剩的问题无疑会更加凸出。
更为关键的是，次贷危机的如影随行意味着美国经济彻底衰退也不无可能。届时，全球经济也将放缓。这势必要削弱支撑中国经济强劲发展势头的产品出口，阻碍中国经济的高速增长。
――中国国内资产价格或短期或长期的急剧调整。2007年，中国股市的雄起、房价的高亢源自于大部分企业的利润增长以及市场上客观存在的流动性泛滥。如果2008年中国企业的盈利因为外部经济的变化而大幅收窄，同时，流动性又因急剧紧缩而陷入谷底，那么，资产价格或短期或长期的大幅调整也将成为不争的事实。这样一来，资产价格的调整又会通过个人财富效应的缩水影响到消费预期的决策、消费愿景的实现。最终，整体消费的疲软将导致中国经济的增长速度大打折扣。
――中国国内通胀形势的继续蔓延甚至恶化。从外部压力来看，2007年第四季度以来国际能源价格和粮食价格的持续走高，给2008年中国国内的通胀势头平添了许多变数。从内部压力来看，随着新的劳动法颁布实施，工资上行带来的物价压力也将毕现无疑；同时，随着政府资源价改在2008年的深入推进，价格上行的压力也将持续加大。
调控艺术亟待考验
不容小觑的经济风险对决策层的调控艺术提出了更高的要求。
从货币调控的角度而言，“头痛医头、脚痛医脚”的货币手段或许还将在2008年重新上演。如无意外的话，加息、提高存款准备金率、央票、特别国债乃至“特别存款”必将于2008年再度“赤膊上阵”。
不过，仅从2007年的宏观经济格局来看，这些名目繁多的政策最终收效甚微。尤其是，考虑到2008年美联储降息预期日浓、中美利差的进一步压缩，央行加息空间、货币政策独立性也将面临重大考验。因为，一旦中国央行义无反顾地将“加息进行到底”，“火箭式”的人民币升值必将严重干扰未来全年经济的发展。
事实上，只要对照“储蓄-投资=经常项目顺差”这一著名的宏观经济恒等式，决策层货币政策经常沦为“空调”，自然是“越调越高”。基于中国居民储蓄稳步增长的趋势，决策层通过单纯的货币政策来抑制投资或是减小经常项目顺差，最终都演变为按下葫芦浮出瓢。
与之相比，具备刚性调节作用的某些财政政策却是大有可为。而执行力则是重中之重。普遍的共识是，以2008年中国逐渐深入的资源价改作为契机，一系列联动性的经济政策或可应时而出，进而降低通胀预期，抵御经济风险。
撇开资源价改的诸多争议暂且不谈，中国财政收入的更为宽松当无疑问。财源的宽广意味着相关部门在其他领域减轻税收、增加财政投入的无限可能。这样一来，对于中国的低收入人群而言，经济适用房、廉租房的投入额度可相应增加，这也符合最高决策层在11月底提出的“合理调整国民收入分配，逐步提高居民特别是低收入劳动者收入”的2008年经济工作目标。此外，对于中等收入人群而言，有关部门可适当上调个税征收起点，以此来抵消物价上涨导致的消费变动，进而稳定通胀预期。
当然，刚性政策也并非万能。以抑制信贷投放为例，尽管央行在2008年可以继续通过一系列的“窗口操作”来对信贷增长进行严格控制，但是，经济硬着陆的可能性也随之提高。如果政府信贷压缩的目标客观上对企业和金融机构的盈利状况产生了极为明显的不良影响，那么，不良贷款飞速攀升首先将考验决策层的耐心。尤其是，政府的行政性干预过多也将助长投资者的道德风险。