融资约束对中小企业投资支出的影响分析

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇融资约束对中小企业投资支出的影响分析范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

【摘要】在当今时代下我国中小企业在生存和发展上面临着众多的压力，其中融资约束成为阻碍中小企业发展的一大因素。本文通过2013～2015年创业板中所有企业的财务数据对中小企业的融资约束进行评分，并在此基础上就融资约束如何影响中小企业的投资支出进行建模分析。

【关键词】融资约束 投资支出 多元线性回归

一、融资约束体系的构建

本文运用因子分析法构建衡量融资约束程度的量化公式，在研究了相关文献的基础上，选取了以下七个具有代表性的指标：

上表是多元线性回归的参数估计值。从回归Y果的显著性来看，各变量的回归结果均显著。融资约束、内部现金流、现金持有量以及资本周转率的显著性概率远小于0.01，回归系数显著。

从性回归后各变量的系数来看，融资约束得分（FC）系数为正，与预期相符，企投资支出与融资约束程度呈负相关关系（FC得分越低，融资约束越大），融资约束程度越大，投资支出越少，融资约束制约了企业的投资支出；变量内部现金流（CF）、投资机会（Q）、现金持有量（CS）、资本周转率（S）的回归系数均为正，这些变量与投资支出呈现出正相关关系，说明企业内部现金流的充裕与否与企业的投资支出直接相关。

三、政策建议

（一）增加企业内部现金流，扩充企业内源融资

企业资金匮乏必然会使得企业的投资支出大幅缩减，只有拥有充足的资金企业才会投资的条件。因此，企业应从内部出发，提高内部资金的管理和运作，加速资金的周转，提高资金的使用效率，以此来增加企业的内部现金流，从而扩大内源融资。

（二）加强资金的有效利用，提升投资效率

企业在进行投资之前，应该充分考察各个项目，在风险与收益之间找到平衡点，以提高资金的收益率。在整个投资过程中，应该定期检测项目资金的利用情况，保证资金的高效运作。

（三）提高资本市场效率，降低因信息不对称造成的融资约束

信息不对称会直接导致市场中出现逆向选择，从而使得一些绩优的企业无法顺利筹集资金，市场环境会直接影响企业融资。所以，我国必须培育健康搞笑的资本市场，建立完善企业的信息披露机制，从根本上缓解信息不对称的问题，以此来降低逆向选择对于中小企业融资的影响。

参考文献

[1]李延喜等，上市公司投资支出与融资约束敏感性研究[J].管理科学.2007（01）：82-88.

[2]魏亚平，宋佳.企业内源融资能力和外源融资约束对投资支出的影响[J].――以文化创意上市公司为例.软科学.2013（10）：74-77.

[3]王惠.中小企业融资约束对公司投资支出的影响[D].2014.山东财经大学：67.

作者简介：韩嘉会（1990-），男，汉族，山西太原人，经济学硕士，现供职于山西财经大学财政金融学院金融学专业，研究方向：中央银行与宏观调控。