基于复杂适应系统理论的众筹市场系统性研究

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摘要：文章以复杂适应系统理论为基础，从主体、介主体的概念出发，分析了众筹市场的聚集、非线性、流、多样性、标识、内部模型、积木，论证众筹市场是一类复杂适应系统，并以数学语言表述该市场。对众筹市场融资效率的提升、问题的解决和政府的监管提供有用的建议。

关键词：复杂适应系统；众筹；金融市场

一、引言

众筹通常是指人们在互联网上的一种合作行为，汇聚一定的资金以支持其他人或组织发起的某项努力。

2005年以后众筹平台如雨后春笋般不断出现，众筹行业在国内外迅速发展，同时也不断地暴露出了问题。例如股权众筹的合法性问题、众筹平台资金管理问题、融资者尽职问题、投资者维权难等。本文从系统科学的角度审视众筹市场，采用复杂适应系统理论（CAS）分析众筹经济系统，尝试为众筹市场暴露出的问题提出指导政策和建议，丰富众筹行业的理论探索和管理实践。

二、复杂适应系统理论简介

复杂适应系统理论（CAS）来源于复杂性科学的探索，由约翰・霍兰德（John Holland）提出。他总结了自然和人工系统中个体的特征， 并借鉴经济学中的主体一词， 提出了分主体、介主体、适应性主体等概念，将CAS看成是由规则描述的、相互作用的主体组成的系统，以此对任何CAS进行建模。

在其专著中，霍兰德阐述了CAS所具有的七个基本点，包括聚集、非线性、流、多样性、标识、内部模型、积木。其中，前四个基本点是特性，用以表示CAS中主体的性质或特征，它们在主体的适应和系统的演化发展中将发挥作用；后三个基本点表示主体在与外界环境进行交流时的机制。这七个基本点对所有CAS都是通用的。霍兰德通过提出通用的主体、规则、基本点等概念，构建了具有普遍意义的基于计算机的CAS模型，力图从简单的规律中，综合出复杂的CAS行为，为解决那些基于CAS的问题提供有效的方法。

三、基于CAS理论的众筹市场分析

众筹作为一类互联网金融模式，参与者包括融资者、投资者、众筹平台。每位参与者都应遵守市场规则，否则难以达到各自的目的。可见，众筹行业内包括了CAS所要求的大量主体，以及主体之间的行为与规则，可以将众筹市场这一经济系统看做一类CAS。目前，已有学者进行了类似研究。高雅纯（2013）采用复杂系统以及统计物理等理论，研究了金融市场的动力学演化特性。可星和韩政（2014）根据CAS理论，定义了互联网金融系统作为动态复杂适应系统的复杂适应特征。

（一） 众筹市场的系统思考

1. 众筹市场中的聚集

“物以类聚，人以群分”，这一古语恰好解释了聚集的一层含义。在众筹市场内，投资者、融资者、众筹平台是聚集的参与主体；众筹项目在众筹平台上汇聚，被分门别类展示给投资者。

聚集还有另外一层含义，是指简单的主体聚在一起并相互作用，形成具有特殊功能的介主体，主体的相互作用使介主体涌现出独特的聚集特性。投资者与融资者之间存在融投资关系，众筹平台制定众筹规则，为融投资的进行搭桥引线并从中获取佣金。单个众筹平台与投资者和融资者及其融资项目聚集成一个具有融资功能的介主体。在众筹平台上，我们能够观察融资项目的目标达成情况，有些众筹平台会公布截止日期内成功众筹的项目总数、众筹总金额等信息，这些都是介主体涌现出的聚集特性。

2. 众筹市场中的标识

标识在聚集体形成过程中起着关键性的作用，是辨别聚集体广泛存在的一种机制。在众筹市场，标识可以在融资项目上发现。在上文提到的介主体内，投资者聚集在一个项目是因为他们对项目的投资兴趣，融资项目展示的融资口号、图片、回报等视觉信息使投资者认为该项目值得投资。

3. 众筹市场中的非线性

CAS的非线性是指主体在聚集过程中的相互作用并非遵循简单的线性关系，介主体或系统涌现的聚集特征是主体间相互作用的非线性表示。以我们所能观察到的融资项目的目标完成情况为例，Kuppuswamy和Bayus（2013）研究发现社交信息对于一个项目取得众筹成功起着关键作用。根据责任分散效应，投资者觉得既然项目已经获得了许多投资，那么不需要自己的投资项目也会取得成功。另外，他们认为受众筹截止日期的影响，投资者的责任分散效应会被削弱，从而众筹项目的支持率会逐渐攀升。实证研究佐证了他们的假设，根据从Kickstarters上获取的数据，他们绘制了边际投资者数与众筹时间的关系，发现两者的关系图呈U形。

4. 众筹市场中的流

在CAS 中， 流反映了主体之间或者系统与环境之间的物质、信息、能量的交换。可以用{节点，连接者，资源}表示有着众多节点与连接者的某个网络上的某种资源的流动。在众筹市场内，节点是众筹的参与主体，而不同的连接者对应不同的资源。若连接者是电缆，则资源是信息或资金；若连接者是运输路线，则资源是回报物品。

5. 众筹市场中的多样性

在CAS中，多样性既非偶然性也非随机，而是根源于主体的适应性。由于生活经历、成长环境等因素的不同，不同的投资者财富拥有量、投资动机、风险识别与承受能力等千差万别。融资者的创意不同，所需融资的项目也各异。对于众筹平台，又分为回报型众筹平台、权益类众筹平台、公益类众筹平台。主体的多样性也就涌现出了系统的多样性。

6. 众筹市场中的内部模型

霍兰德使用“内部模型”一词代表实现预知的机制，即主体受到某种刺激而做出相应的反应，然后将这种经验储存起来，以便当该刺激或类似的刺激再次发生时能够预知后果并及时应对。在众筹市场内，投资者根据自己以往的投资经验以及从融资者和众筹平台获得的信息，决定是否撤出投资或追加投资；融资者必须积极与投资者互动，及时公布项目的进展，特别是在项目众筹期限即将来临时，互动的频率要增加；对于众筹平台，则应该利用自己庞大的数据库资源，运用当前流行的大数据技术，完善众筹规则，为融投资双方提供有用数据。

7. 众筹市场中的积木

积木是内部模型的生成机制，其来源可以根据物理学对主体内部结构进行分解，亦可以抽象地对概念进行划分。主体通过对积木的重新组合生成新的内部模型，以此适应新的环境。以融资者为例，回报方式的选择对项目的成功众筹具有关键性作用。融资者经常将投资额设定多个等级，每个等级对应相应的回报物。这些等级已经成为众筹项目的设定标准，仔细浏览众筹平台上的众筹项目，设定单一等级的项目寥寥无几。但是，不同的融资者在这些等级上设定的回报是有差别的。

综上，众筹市场具有CAS所共有的主体、介主体和七个特性，从理论上可以把众筹市场看作一类CAS。

（二）众筹市场的数学模型

从技术上看，对众筹市场的建模比互联网金融市场更加容易，因为互联网金融涉及多种模式，市场的参与主体比众筹市场复杂。根据霍兰德提出的层次组织机构――主体/介主体/介介主体/……，可以将众筹市场看成一类具有层次结构的CAS，用数学符号表示如下：

Ei（t）={Fi（t），Ii（t），Pi（t）}（1）

Si（t）={Ei（t），Ci（t）FUi（t）}（2）

CS（t）={S1（t），S2（t），S3（t），…，Sn（t）}（3）

其中，Ei（t）代表众筹市场的参与主体，由融资者的集合Fi（t）、投资者的集合Ii（t），众筹平台的集合构成Pi（t）；Si（t）代表众筹市场里的介主体或者子系统，Ci（t）代表系统的结构，FUi（t）表示系统的功能；CS（t）代表众筹市场。因为众筹市场由许多子系统组成，子系统的结构又随时间不断变化，所以在这些数学符号里加入了时间t和众筹子系统的个数n。

四、研究结论与建议

基于CAS理论，本文分析了众筹市场所具有的聚集、非线性、流、多样性、标识、内部模型、积木，以此证明众筹市场是经济系统里的一类CAS，并用数学模型对其表述。通过以上研究得出以下结论，以期对众筹市场融资效率的提升、问题的解决和政府的监管提供有用的建议。

（一）众筹参与者增强互动

众筹参与者必须增强互动，确保自己的利益不受损。具体的说，融资者想要使项目众筹成功，必须在众筹平台上展示项目的具体信息，及时更新项目的进展，还要充分利用好社交网络与公众实时互动；融资者一定要从融资者获取项目的具体信息，与其他投资者交流，避免受羊群效应影响而盲目跟风；众筹平台一方面要做好项目的审查工作，必要时对项目进行尽职调查，另一方面则要对投资者进行投资教育，对注册的投资者必须待其学习了平台守则后才允许进行投资。

（二）政府完善众筹法律环境

回报型众筹和公益类众筹遇到的法律问题较少，在我国的发展速度较快。权益类众筹的问题比较复杂，在不同的国家受到不同的待遇，甚至为现行法律所禁止，不得不采用变通方法规避风险。我国证监会在2014年年底颁布了《私募股权众筹融资管理办法（试行）（征求意见稿）》，但是该法案却被认为对行业管得太严，并且对于回报型众筹、公益类众筹并没有涉及。因此，投资者目前在众筹市场面临较大的系统性风险，政府在未来必须将各类型众筹纳入法律，保护相关众筹参与者的利益和权益不受损害。

（三）健全社会信用体系

健全的社会信用体系能够提高众筹市场的风险管理水平，提高融资效率。当前，众筹市场存在着门槛低、监管缺位等缺点，对于个人或组织的信用信息，互联网金融平台之间仍存在“信息孤岛”现象，容易发生信用诈骗等违法行为。然而，当前我国征信体系过于分散，不同地区、部门以及行业都有各自领域相对独立的信息系统，这即不利于信用信息的统一与共享，又浪费了一大笔社会资源。因此，建立覆盖全国、全行业的互联网金融征信系统迫在眉睫，应该在央行的带领下，统一系统数据规范，实现系统对接。

参考文献：

[1]盛佳，柯斌，杨倩.众筹：传统融资模式颠覆与创新[M].机械工业出版社，2014.

[2]John H. Holland.隐秩序：适应性造就复杂性[M].周小牧，等，译.海科技教育出版社，2011.

[3]Ralph D. Stacey.战略管理与组织动力学[M].宋光兴，等，译.中国市场出版社，2009.

[4]高雅纯.基于复杂系统理论的金融市场动力学研究[D].中国科学技术大学，2013.

[5]可星，韩政.基于CAS理论的互联网金融系统研究[J].中国商贸，2014（20）.

[6]Kuppuswamy V， Bayus B L. Crowdfunding creative ideas： The dynamics of project backers in Kickstarter[J]. UNC Kenan-Flagler Research Paper， 2013（15）.

（作者单位：广东五邑大学经济管理学院）