橡胶价格底部似已夯实牛市可期

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2016年，橡胶期货气势如虹，创出一波惊人的涨幅，尤其是下半年涨势磅礴。据统计，橡胶主力合约从年初的低点9 590元/t反弹，最高触及20 580元/t，上涨10 990元/t，涨幅高达115 %。

据华安期货分析，2016年一季度信贷宽松之后，市场资金泛滥，面对投资回报率普遍偏低的情况下，可投资标的明显不足。而工业品从2011年开始下跌，一直持续到2016年初，整整5年有余的“熊途”，商品大多都跌破或触及成本价，于是大宗商品价格修复便成了这个有缝的蛋。天胶也借助这波东风，平步青云，再次爬上2万高空。全年看天胶的走势，与其季节性供需（如停割期、旺产期等季节性因素）关联性不强，在补库存周期下，更多是受到资金市的推动。

进入2017年，受泰国水灾及天胶出产国惜售等因素共振影响，橡胶期货不断拉升，再次突破前高，触及21 760元/t。展望2017年，业内人士纷纷表示看好天胶行情。

在新浪财经主办的第三届商品货币高峰论坛上，中国农业大学经济学教授、中国期货市场创始人常清指出，2017年橡胶将是商品市场的重头戏，牛市可期。

从产需情况来看，金瑞期货分析师王宏友表示，2017年世界天胶将增产，预计为1 256.2万t。主要原因是2010-1012年新种胶树进入割胶期，以及价格好转下印度、马来西亚被弃割的成龄橡胶树会恢复割胶。国内市场上，天胶产量近年下降趋势与弃割胶树复割因素对冲，中国产量与2016年持平，预计为74万t。

需求方面，预计2017年全球天胶消费量为1 263.8万t。汽车销量增长的主要驱动力为较成熟的汽车市场，如美国和中国。2017年，世界汽车销量将增长4 %。预计中国天胶消费量为493万t。主要原因是公路物流运输向公司化发展，交通基础设施重大工程建设，超载治理，全面淘汰国III车、黄标车和国IV车，向国V车过度逐步实施等因素，将继续支持中国商车产销市场增长。

整体看，全球橡胶供应整体平稳，库存回落，价格底部似已夯实，但考虑到四季度轮胎出口压力加大及沪胶盘面压力还待释放，天胶价格序列的底部抬高过程难以一蹴而就。对比其他的大宗商品走势看，沪胶最高点43 000，最低点9 300，其中点26 000可期。

“由于季节性因素，预计天胶价格呈现年初、年尾相对强，年中相对弱的态势。一季度末、二季度初，因为天胶生产国开割以及对产量预期增长，导致天胶价格走软，处于全年较低水平。”王宏友表示。

而A安期货预计，2017年1、2月份，沪胶或为横盘整理阶段，此时低价现货的持有价值大于远月沪胶；2017年3、4、5月份，橡胶处于停割期，而消费则处在增长期，大涨行情值得期待，或是年内最高；2017年下半年，受经济形势恢复不及预期，补库存周期结束后需求不能形成正传导，供应高峰会形成相对的价格停滞，天胶或再次回归弱势。

若主要产区天气情况正常，那么天胶供应主要与胶价相关。方正中期期货指出，当胶价继续走高时很可能会导致供应增幅加快，所以在2017年割胶季节开始后（国内大约是4月份）胶价表现对产量的指引作用值得重视。考虑到东南亚主产区胶园面积在2011、2012年达到扩张高峰，那么2017年的天胶潜在产能有可能创新高。所以，对高胶价将造成高产量的前景务必要有清醒认识。就下游消费而言，汽车产销前景及轮胎出口形势是主要影响因素。预计2017年一季度因供应处于淡季，胶价有望继续走高。二季度之后要视割胶进度及下游企业消费形势评估胶价表现。

从技术形态上看，方正中期分析师认为，沪胶长期底部已经确立，2017年胶价上涨的高点预计出现在20 000-26 000元的可能性大，而15 000元附近有望提供稳固支持。

（摘自《和讯期货》，2017-02-03）