抛售美债是一种制衡的筹码

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中国央行行长周小川在G20全球金融峰会之前连续发文，使得要求重建国际金融新秩序、改革美元霸权的国际货币体系的呼声高涨。坦率地讲，任何新的秩序形成关键看现实的利益格局是否已经发生了改变，制衡的力量或者格局是否已经形成，这时候呼吁才能转化为实效的行动。

比超级货币更重要的是在什么框架下谈这样一个问题，IMF的屋檐下永远无法跳出美元信用本位的手掌心。谁是Sponsor(发起人国)谁享有事实上的一票否决权，美国拥有16％的IMF份额，但是IMF的重大事项必须要85％的份额才能通过。

2009年3月23日，美联储宣布半年内购买3000亿美元的长期国债，市场哗然。货币当局直接买政府公债，在货币经济学上讲是犯大忌的。美国敢这么干，一方面是没有更好的办法，釜底抽薪式的最后一击；另一方面，也是认为“你中国拿我没辙”，或者讲“中国人不敢对我怎样，尽管你是我最大的债主”。

谈到未来国际货币体系中或者国际金融新秩序中，中国怎样才能争取到一个有利的位置?关键要问当下中国手中有什么样的撒手锏?否则，中国人“超级货币”的呼声更多只能理解为利益诉求的无力嘶喊。

美国人既然选择了定量宽松政策不负责任地稀释债务，短期内中国可以考量非常规手段予以回击以求自保，“人家货币底线都不要了，咱不能任人宰割，也该施展点非常规手段”。在此情形下，中国庞大的美债外储某种程度上讲，不得不作为一种制衡的工具和筹码来使用了，尽管存在风险。既然美联储作为美国国债的绝对多头进场，想压低中长期利率，那么，美联储入场中国就应该直接抛售，至少最近半年可以如此，此举可阻挠国债利率的下降，延缓通缩与通胀预期的过快切换，也影响大宗商品价格的上涨。

当然中国的行动应该是适度和理性的，为防止美元急速贬值，中国必须同时甚至先期就要做出对冲风险的机制安排。大举买入能源和矿产资源，现在看来已经来不及，国家战略利益的冲突使得现实操作性很差，例如澳洲否决了中国五矿的收购。

但有一个市场值得考虑，那就是国际油品衍生市场，这个市场流动性很好，年合约交易规模在25万亿美元，中国可以考虑在40美元～50美元左右，建立油品期货合约1000～2000亿美元的多头，按照5％的保证金比例，合约价值量也就在2～4万亿美金，这个市场完全能承接。而且这个短期内就能完成，以有效对冲中国抛美债导致美元迅速贬值(失控)风险。如果真能做出如此安排，美联储印刷货币疯狂买债是不能不有所顾及的。