从私募和创投的过去看文化产业投资的未来

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7月18日，江苏高投集团副总裁、毅达资本总裁、合伙人董梁在“融资中国2014年中国文化产业资本大会”上表示，自2011年以来，创投行业的回归是本质的回归，不是简单的价值回归。如果过去是野蛮生长，现在进入了规范发展的阶段；如果过去这个行业有唯利是图的色彩在里面，三年以来，这个行业已经自主的或者非自主的走向和实体经济高度的融合。

经过第一轮发展以后，创投行业开始思考为实体经济做什么事情。不创造价值，这个行业整体就不会存在，所以，必须回到创造价值这个基点上。正是因为这个变化，将促使创投整个行业更好地服务实体经济，更好地服务于文化产业发展。

谈到文化和金融的结合，董梁认为，过去5-10年中国本土私募股权投资发展的历程，对于现在兴起文化产业的投资有很多值得借鉴的东西。创新是文化产业发展的一个本质要求，如果想把文化产业与创投行业很好结合，有一个挑战――必须要做到专业化。所有的机构必须是专业机构做专业的事情，这在未来投资文化企业过程中是非常重要的趋势。

以下为论坛演讲实录：

2011年以来，私募股权跨越投资市场发生很大的变化，数据显示出来是悲观的情绪，我想这个有内因，也有外因。过去5-10年我们机构做得不错，但过去获得成功的经验，在未来可能很难复制，几乎不太可能。现在已经发生了非常大的变化，这集中体现在从2011年以来三年的时间。这些总结对于我们今天来做文化企业投资可能有借鉴意义。

创新是文化产业发展的本质要求

在整体私募行业或创投行业有悲观情绪的时候，文化产业的投资确确实实非常热。在这个时候，所有主流的机构，大点的机构，很少还有不太关注文化产业的，但是我们不希望对文化产业投资的关注，简单地复制过去的路，从热变成冷，从冷再变成热，从热再变成冷，这个太简单了，我们希望是螺旋式的上升，从过去的摸索中吸取一些经验和教训。

第一，文化产业投资，对于VC/PE是个必然。文化产业链的形态是非常多的，产业积聚的效应特别强，与其他产业的兼容性，渗透性特别强，是一个具有高度风险的投资，所以，文化产业创新是一个非常核心的东西。正是因为这样，你会发现，文化产业投资到最后大部分都会和金融结合。但是，文化产业投资和谁结合的更好，和私募股权投资、创业投资结合的最好。

私募股权也好，创业投资也好，最大的特点是什么？我们做了十几年了，大家都在思考总结这个问题，它跟其他金融相比，可能有其他的特点，但是最大的特点之一是高度的灵活性。这个高度灵活性导致它可以做一件事，把一个企业，尤其是一个成长中的企业发展过程中需要的核心资源和要素，以高度灵活的方式，比较充分地整合在一起。所以，很多把创业投资简单看成钱就错了。它通过股权投资把企业发展所需要的人、技术、思想，所需要的体制机制，所需要内部制度等等这一切，通过这个投资行为构建出来。

四五年前文化产业的投资并不是很热。今天这个市场起来以后，你会觉得未来的前景非常好，正在发生的事情就是创业投资、私募股权投资纷纷进入。当然，我不否认其他的金融手段和文化产业投资也有非常好的交集。

第二，我们总结创业投资、私募股权投资到底是什么？经常说近三年，主要是2011年以来，因为2011年是价值的高点、融资的高点，所以变成一个转折点。这三年以来有哪些变化，不同的人对这个变化感受是不同的。客观地说，悲观的人不少，很多人开始离开这个市场，这是客观事实。回调论，或者轮回论观点也不少，就像潮起潮落一样，今天潮涨了明天会潮落。去年的大潮涨到这个位置，明年的大潮还会涨到这个位置吗？不一定。这次三年以来的回归是对本质的回归，不是简单价值的回归。如果你认为过去是野蛮生长，现在进入了规范发展的阶段；如果你认为过去这个行业有唯利是图的色彩在里面，三年以来，这个行业已经自主的或者非自主的走向和实体经济高度的融合。这是这三年发生非常大的变化。

这个变化从本质上讲，就是经过第一轮发展以后，创投行业开始思考为实体经济做什么事情。不创造价值，这个行业整体就不会存在，所以，必须回到创造价值这个基点上。有创造价值的能力，这个行业也会生存。对行业比较熟悉的人可以回忆一下，5-8年前这个行业在干什么？做IPO，只要所投资的企业能IPO，就可以赚到了很多钱，企业成不成长不是关键因素。现在变了，企业不成长，投资不会赚到钱。怎么让企业成长？就是给它增加价值，这是变化核心过程。正是因为这个变化，将促使整个创投行业更好地服务实体经济，更好地服务于文化产业发展。我认为文化和金融结合是一种必然，下一步将会结合的更好、更突出。

第三，过去的发展对今后的文化产业投资，尤其私募股权，有什么样的借鉴？我给大家分享我的观点。创新是文化产业发展的一个本质要求。创新的基础是什么？创新的基础不是瞎想，把事做实，将金融和文化产业真正融合，做不到融合是没有办法创新的。再往下延伸一步，怎么才能真正的融合呢？过去投资的门类太过于个性，有艺术品投资的、投红酒的、投油画的，还有投影视剧的、投动漫的，大量利用现代科技手段、互联网移动互联来从事文化产业一些项目，是高度个性化的。如果想把这件事情和私募股权进行结合，必须有一个挑战――要做到专业化。我看到《融资中国》办刊理念“专业、深度、独立”，第一条就是专业，没有专业，就不可能有深度，没有专业，就不可能是独立，永远是不独立的没深度的依附于别人。所以，专业化是第一位的。这在过去整个私募股权和创业投资发展历史当中，到2011年以后的这一个阶段已经体现的非常鲜明。我相信在未来投资文化企业过程中，这也是非常重要的趋势，所有的机构必须是专业机构做专业的事情，只有这样才可能是落实的。

从竞争走向竞合

第二个观点很重要。为什么愿意来参加这个会，我觉得《融资中国》这个小平台不是很大，但是这个平台非常好，踏实落地，让大家获得很多的信息，嘉宾观点非常非常好。第二点与这个有关。既然专业了，所有的机构是专业的、独立的、认真的、负责的，下一个课题就产生了，就是合作。

如果在过去创投行业投资一些项目时更多是在做价值判断，并且这个价值判断的门槛不太高的时候，好坏大部分能分辨出来，大部分是竞争，没有合作。看得好了一窝蜂上，不好了，没人上，机构与机构之间打破头。如果以创造价值为核心的未来是这个行业的生态的话，更多的就不是竞争了，说得好听点叫竞合，更多地强调机构与机构之间的合作，没有一家机构能够做完所有的事情。我说的所有事情，不是指做所有的产业门类，就是对一项投资，由于文化产业发展高度的灵活性，高度的创新要求，高度的对人力资本、创意的依附，导致了金融产品与它结合中，需要大量的人、大量的点子不断来参与。这不是一个简单能解决的问题，对合作提出了新的要求。

这就是我所要表述的观点。江苏高投在文化产业方面的投资做了也五六年的时间了，也有一些经验，一些体会，我们准备继续沿着这个方向很好的做下去，我们希望自己是一个非常专业，非常有深度的机构，更希望和在座从事文化产业方面工作的朋友进行合作。（根据会议录音整理未经本人审阅）