中国人寿超300亿应对给付高峰

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中国人寿突遭344亿元给付“袭击”！

“这会让中国人寿遭遇资金吃紧，但对此并不需要过分担忧。”西南证券分析师张刚分析，投资者大可放心，中国人寿的保费收入和新募集的资金足可以应付这一突然“袭击”。

资金面骤然吃紧

中国人寿正面临着前所未有的的考验。

6月末，中国保监会如期公布保险资产变动情况，令人颇感诧异的是，已公认进入“人口红利期”的保险行业，其总资产竟出现环比下降趋势――2007年5月末24270.59亿的数据，较上月缩水13.85亿。

给付高峰的到来，无疑使得这家中国最大保险公司的资金面骤然吃紧。平安证券分析师邵子钦认为，主要是因为中国人寿3到5年期业务进入满期给付高峰，并有部分期缴产品缴费期结束。

此前，中国人寿一季报显示，该公司今年首季赔付384亿元――已超过该公司2006年的赔付总量。而同期中国人寿的保费收入为738.61亿元，给付金额占同期保费收入的比例高达51.99％。而创纪录的384亿元赔付款中，高达344亿元的“两鸿”产品给付占到绝对大头。

所谓“两鸿”产品，指的是2002年前后中国人寿销售的“鸿泰”、“鸿瑞”两款寿险产品。两种产品形态类似，均为保险期限5年的趸缴两全分红产品。

“‘鸿泰’是我们最早的银保产品之一。”中国人寿一位内部人士称，继2001年主要竞争对手平安人寿开始在银行渠道推出分红产品之后，中国人寿也于当年年底设计好了类似的银邮分红保险。2002年初，“鸿泰”正式上柜。

但知情人士表示，或因产品设计利润偏低和公司本身业务结构的调整，“两鸿”产品并未成为长期销售品种。在2002年至2003年上半年集中销售了一段时期后，一些分支机构减少了两鸿产品的销售。

然而即便如此，如今已陆续进入给付期的“两鸿”产品仍给中国人寿带来巨大压力。据资料显示，一季度中国人寿福建省分公司给付金额共计6.33亿元，同比增长187.4％。仅以华南重镇的广东市场（不含深圳）为例，中国人寿2007年首季的满期给付金额便高达约16亿元，2007年全年给付约24亿元，2008年亦有约33亿元需要给付。

给付风暴全面来袭

事实上，这场风暴并非突然袭击，也并非只打在中国人寿一家的头上。

“现金流量减少严重，将有可能影响甚至危及公司的财务稳定性。”首都经济贸易大学保险系朱俊生认为。

早在去年年中，中国人寿就已为这场意料之中的给付风潮制定各项方案。按该公司的计划，以此为契机，相当比例持有到期的“两鸿”客户将在收到给付款的同时，成功转保。届时，全国范围内数以百万计的中国人寿旧有客户将被“二次开发”。

然而，这并非个案。进入3、4月份后，上海寿险市场已经饱尝分红保险满期集中给付高峰的苦楚，各家保险公司正在纷纷“接招”。如泰康人寿总公司于去年6月就成立了满期给付工作小组，并已明确了分红方案，针对今年满期的客户，给予特殊的分红方案，保证各年龄段客户满期后的收益略高于投保当时银行同期5年定期利息收入。

“2007年保险行业将面对共计约1000亿元的满期给付，这是我国寿险业面对的第一次行业性满期给付高峰，对于整个保险行业的发展有着至关重要的影响。”

“给付时间集中、给付金额大、客户数量多、涉及面广。”中国人寿在向某地监管机构的报告中如此评述分红险给付问题。报告称，“保险满期给付工作对我公司未来业务发展、中介渠道和营销队伍的稳定、公司信誉、客户对公司的信心乃至全行业业务持续快速发展等都将产生重大影响，必须予以高度重视。”

“在目前的通货膨胀压力下尤其如此，退保率将会上升、续保率将会下降，有些保单持有人很可能利用保单贷款等形式，套取现金从事获利更高的投资活动。同时，在物价指数和利率上升过程中，公司为应对竞争，需要提高分红保单的分红水平，实际负债成本也将随着上升。”朱俊生表示，更为严重的是，这种业务结构主导的增长模式将使得保险给付大幅增加，但其难以持续的增长却使未来的现金流量减少，甚至断流，最后有可能酿成现金流严重不足的流动性危机，严重影响甚至危及公司的财务稳定性。

保险业处变不惊

“投资者不必过分担忧。”西南证券分析师张刚认为，中国人寿的给付高峰不会造成资金面吃紧。

7月19日，中国人寿公告称，2007年1月1日至6月30日期间，在新会计准则规定下，公司未经审计累计原保险保费收入约为1213亿元。“事实上，保险公司完全可以拿保费现金去应对给付。这是一种解决方式。”

“再者，保险公司A股上市都是在2007年，他们上市募集的大量资金也足以应付突来的给付压力。这并不会引起保险公司资金面严重紧张。”事实上，中国人寿曾在上市之际也表明募集资金的用途，即A股募集资金将用于补充资本金以及相关监管部门批准的其他用途。

而保险人士表示，中国人寿是中国最大的机构投资者，号称中国的摩根斯坦利，与基金相互交叉持股，具有投资收益相互放大效应，而此时又遇保监会松绑：适当放开保险资金入市比例，牛市将令其投资收益更上一层楼。

“保险公司的投资渠道越来越多，这会使得保险公司资金越来越宽松。”张刚认为，即使是单季度给付384亿元，“我们只考虑分子，而不考虑分母就会片面，我认为这一比例只在10%左右。”

在大规模向客户送出现金的同时，另一市场机会也随之显现。据知情人士透露，中国人寿此番如此高调的推出给付活动，重要目的在于以“两鸿”给付为契机，做好给付工作的同时，争取部分客户转保，完成对客户的“二次开发”，使既有的潜在客户资源转化为业务发展的可再生资源。“至少5％-10％的客户会在我们回访时再度签单。”该人士表示。