央行很忙,其他人呢

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秋天是个舒适的季节，似乎特别让经济学家和经济首脑们想开会。此时分属于各个部门的经济首脑和经济学家都会发表自己对宏观问题的看法，这些说法大多看起来宏阔无用、漫无边际。但如果细心梳理，似乎这些大佬们并不是瞎说的。

首先是关于今年中国经济GDP水平的。国务院总理最近在国务院部门主要负责人会议上讲，“外界总有种误解，觉得7.5%是底线。”而从现实情况看，的确是―从理论上讲比7.5%小的数字还有很多―上半年中国GDP增长为7.4%，而第三季度恐怕更糟，市场预期这个令人揪心的3个月增长率恐怕只有7.3%。而国务院总理的表态大概让各个经济部门已经做好了经济进一步降速的准备。在此之后，发改委有学者表示，不只是今年，2015年经济增长速度恐怕还会下降，这个数字会在7%。虽然，经济决策层一直在强调经济增长不但要看量，“质”也很重要。特别是一些传统产业―不得不说传统传媒业也在其中―它们很可能在今后一段时间首先会感到量下降的痛苦，会不会有质在上升的享受就不知道了。

在此之后，来自央行和财政部的官员和学者开始表态，他们分别认为现在中国经济运行“平稳”，不需要对某个经济部门―大概主要指房地产―或者整个经济体系再进行刺激。这个意思除了秉承最高决策层的看法之外，大概也意味着财政部和央行―财政政策和货币政策―在年底之前不会再有什么大动作来增加经济的增长。这个消息可能对最近资本市场的预期有一定影响。

另外，最近央行的官员还表示，央行的工具包里还有好多工具没有用呢。这个消息的意思大概是今后一段时间，货币政策会延续今年的思路。在继续保持整体稳健货币政策的情况下，央行会使出各种针对各个经济部门或者不同产业的货币工具，通过更细微的调节，让经济状况尽善尽美。而众多市场人士想象中的普遍降息或者降低存款准备金率，恐怕还要再多等一段时？间。

去年年底以来，作为货币政策决策中心的央行的确非常忙碌。他们除了照常进行常规的公开市场操作，还进行了结构性降息、结构性降低存款准备金率、调整存贷比口径。更细节的，央行使出了很多新工具。比如最近用常设借贷便利（SLF）对中农工建交五大行释放流动性；用抵押补充贷款（PSL）向国际开发银行注入流动性，以便这家政策性银行在棚户区改造方面成为流动性的“血库”。多层次多结构的流动性调节工具使得央行的工作越来越趋近具体化，这不禁让人觉得这些金融理论家是不是做得太多了。

从传统的货币政策制定部门来看，它们只需要根据市场上的流动性来调节货币供应量，最基本的功能就是抑制恶性通货膨胀发生，也许在有的经济体―比如美国―央行还应该具有让经济保持增长和促进就业的作用。但不管怎么说，今年中国央行的动作过多也过于细致，这对整个经济来说不见得是好事。比如对于此前曾经有过的向中小企业和三农注入更多的流动性，这类事本来更应该出台相关产业政策―在管理分口上应该属于发改委和直接相关部门―而由货币政策部门直接操作有点像操作直升机开啤酒瓶，虽然直升机操作高手可以巧妙地打开酒瓶，但这肯定是一个高成本而且高技术要求的工作。

今年下半年以来，财政政策以及产业政策并不活跃，这可能是中国经济结构性变化和垄断性行业改革艰难性的一种政策体现。也可能正是由于缺乏配合，中国经济整体在货币政策表现非常“活跃”的情况下仍然不够有活力。改善投资不足和开放更有诱惑力的垄断行业以吸引民间投资的加入，将变成一件非常迫切的事。