商务部迟迟不肯放行 新浪分众合并前景堪忧

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从一开始就备受外界质疑的“牵手”，如今又遭遇新的考验。双方是矢志不渝、继续一路向前，还是各自冷静，重新考虑双方的立场?对于未来，新浪和分众应该考虑更清楚些。

一场看似华丽的收购，曾把新浪抛到了极度憧憬美好未来的幸福浪尖。然而，时过半载之久，曹国伟的憧憬不仅没有落实，如今却正遭遇残酷现实的冲击。

6月10日，在新浪财报公布之后的电话会议上，新浪CEO曹国伟向外界公开了两家合作推迟的消息，“合并目前还在接受商务部的审核，尚未得到审批”，原定于今年6月份完成的交易时间目前延长至9月30日，双方还将继续等待商务部的审批结果。

虽然曹国伟把主要原因归结于商务部，业界还是从他的话语中琢磨出一些味道。有观点指出，曹国伟刚开始对合作热情积极的态度已经逐渐减淡，如今甚至显得有些不耐烦。业界当时对合作的负面评论，对曹国伟并不是没有影响，再加上中国商务部迟迟不肯绿灯放行，对审批一而再，再而三的推迟与拖延，新浪和分众的合作由起初的如火如荼，到如今变得前景扑朔迷离。

曾经的美丽畅想

两家的合作消息是在去年12月22日对外宣布的，新浪将向分众传媒增发4700万股普通股，用于购买后者旗下的户外数字广告资产，其中包括分众楼宇电视、框架广告以及部分卖场广告业务。分众在交易后获得的新浪股份将配发给分众传媒的股东。按照新浪当时的股价市值，交易金额可达13.74亿美元。

按计划，合作将于今年6月份完成。该交易曾经被预测将会催生中国最大的民营传媒集团，当时亦有媒体把这场交易形容为“将对国内互联网和传媒行业影响深远”。

如果合作顺利，那将意味着未来中国的2亿主流消费者，无论是坐在电脑前还是用手机上网，或者进出写字楼、公寓、电梯、卖场等任何场所，都将被纳入同一家公司的广告覆盖范围之内，这对于任何一个广告主而言，价值将不言而喻。为此，曹国伟曾兴奋地表示，本次交易将大大加强新浪媒体的覆盖率和影响力，使新浪成为中国广告市场不可或缺的新媒体平台，“这里面一定会产生很多新的整合营销方案，中国的广告公司甚至比我们更激动”。

面对臆想中的美好未来，分众传媒也很激动。“新浪与分众合并有很大的协同效应，”分众传媒董事长江南春对媒体表示，“精耕细作之下，未来可以挖掘的空间极大。”

可是，曹国伟没有想到，看似理应顺顺当当的收购，却遇到各路问题。

坐等审批

商务部就对两家合作的批准并不怎么痛快。按照国家法律规定，新浪与分众传媒的合并交易，需要接受中国商务部的反垄断审核。但自新浪递交反垄断审查申请后，却迟迟得不到商务部的回应。半年过去了，新浪和分众的合作一度处在“不断被拖延”的状态。商务部既未给新浪和分众传媒任何正式通知，也未告知合并案是否存在问题。而在《IT时代周刊》向商务部有关部门询问时，对方发言人以“不是当事人，不便透露过多的信息”为由，拒绝透露审查进展的程度，只是表示一切将按照国家反垄断法执行。

对于商务部的拖延，新浪方面毫无办法。对此，曹国伟的言语中明显透露出不满，“我们至今未收到商务部的正式通知，每次与商务部进行沟通，我们都被告知将很快会有结果。”对于商务部方面不明确的态度，他无奈地表示，“坦白说，我们并不知道商务部迟迟不予受理的问题到底是在哪里”。

新浪公关的陈金国对本刊记者表示，“新浪同分众的合作，完全按照国家法律按部就班地执行，对于问题出在哪里，我们也在进一步地协调中。”眼下，新浪方面把最重要的合作事宜放在了“与商务部相关部门的沟通上”。

尽管商务部并没有给出正面回答，但有业界人士表示，商务部对新浪和分众合并审批拖了这么久，这可能体现出，政府并不乐意看到国内最大互联网公司和最大的户外广告公司合并后的“巨无霸”广告公司的出现。

其实，早在合并消息传出时，有投行人士就指出，华尔街也不看好两家公司的合并交易，认为分众收购了众多公司后，整合的效果都不理想，这个时候新浪的介入，只能使事情更加复杂化。美国投资银行Roth Capital分析师理查德-英格拉西亚在6月12日的投资报告中称，新浪有可能下调对分众传媒的收购报价，并将分众传媒的股票评级由“买入”下调至“持有”。

是福是祸

从一开始，反对、质疑新浪分众交易案的声音就不绝于耳。有观点认为，新浪花大价钱买了个本没那么值钱的东西，而分众在奋斗了好几年最终变卖给别的公司，业界对江南春的这一举动很是不理解。

拖的时间越长，双方合并交易完成的可能性越小。曹国伟指出，过程耗费了太多的时间，超出了此前的预期，“这影响到公司的业务，比如员工对此的理解和预期，而且影响到了我们原本可以采取的候选战略以及潜在机会。”

在交易等待批准的近半年时间里，除了以财务投资者面目出现的复星国际在不断增持分众的股票外，从外部看不到交易本身对分众传媒的任何增值。这对新浪来讲也不是什么好事。英格拉西亚认为，因为金融危机的影响，中国的广告主在电视、户外以及互联网媒体的支出减少，户外广告的前景相比以前“黯淡”不少。他还补充说，“新浪股东现在似乎越来越反对这一交易了。”

新浪的财报显示，2009年第一季度，新浪净利润仅为970万美元，比去年同期下降31％，与去年第四季度净利润2560万美元相比，下降62％。营收的惨淡，使新浪更不敢有半点轻举妄动。然而更加严重的消息还来自分众传媒。

分众财报显示，他们第一季度持续运营业务的净营收为6670万美元，同比下滑14％，持续运营业务净亏损为1770万美元。作为国内最大的新媒体公司，分众传媒的业绩折射出新媒体在金融危机复苏过程中的不确定性。

有不愿具名的消息人士透露，两家的合作实际已经“流产”，原因就在于新浪业绩的不佳和分众的一路下滑，“商务部审批延误”只不过是合作失败的一个借口罢了。他还指出，在新浪分众宣布合并的过程中，主要合并部分框架传媒的高管和中层出走、激烈动荡，也影响了分众整体业务的延续性。

对于业界出现的种种猜测，新浪方面始终“不予置评”。

值得注意的是，在2009年第一季度财报分析师会上，曹国伟宣布双方将交易时间推迟至9月30日后，补充了一句，“按照协议，如果届时仍然无法获得审批，双方将坐下来重新谈判或者再次延长，或者任何一方都可以选择终止协议”。

曹国伟的最后一句话为将来可能出现的变局留了后手，这意味着如果9月30日仍然无法完成交易的话，这场合作有可能会以“空欢喜”告终。