浅谈新形势下的跨境融资

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中图分类号：F832 文献标识：A 文章编号：1009-4202（2012）09-000-02

摘 要 随着经济全球化的不断发展与深入，企业的生存与发展在面临激烈的国内竞争的同时，也登上了国际竞争的舞台，企业逐渐迈入国际化发展进程，而跨境融资是促进企业走上国际化道路的重要力量。文章对新形势下企业跨境融资发展的可行性和方式做了介绍，在分析跨境融资风险的基础上，提出了针对性的风险防范措施。

关键词 跨境融资 跨境融资风险 跨境融资风险防范

随着经济全球化与一体化的不断发展与深入，企业的生存与发展不可避免地登上了国际竞争的舞台，这意味着企业的生产经营活动和国际经济之间发生了联系，企业迈入国际化发展进程。这种联系不仅表现为国际贸易、在境外投资设厂以及跨境经营等形式，还表现在生产要素的跨境运用上，跨境融资指的就是资金这一生产要素的跨境运用，是企业走上国际化道路的重要方法。对企业来说，跨境融资直接反映了企业雄厚的综合实力、优良的信誉以及巨大的发展潜力，势必会扩大企业的国际影响与地位，也意味着企业证券能够很容易在市场上流通，从而调动投资者的购买力，以筹集到更多的可用资金。可以说，跨境融资促使企业在股权结构、资产结构、管理人员激励、人员数量等方面更趋合理，可以有效提升企业的运行效率与投资回报率。

一、跨境融资是新形势下经济发展的客观需要

近些年，跨境融资获得了快速地发展，原因就在于跨境融资在很大程度上满足了新形势下企业发展与成长、投资人分散风险以及发行地经济扩张等多方面的客观需要，可以说，跨境融资是当前经济全球化发展的必然趋势，具体如下：

（一）企业发展与成长的客观需要

对任何企业来说，跨境融资都意味着企业的综合实力雄厚、发展潜力巨大、社会信誉良好，说明企业有能力进一步扩大影响与声誉，也意味着企业能够很容易通过证券转让筹集发展所需要的资金。不难发现，进行跨境融资的企业无论是从股权结构、资产结构、管理人员激励模式来讲，还是从企业内部的员工人数来讲，都是相当合理的，跨境融资可以进一步提升企业的运营效率和影响力，是企业获得进一步发展与成长的客观需要。

（二）投资者分散风险的客观要求

首先，跨境融资有助于分散风险。当前，国际上已有超过2000种的企业跨境融资工具，覆盖的产业数不胜数，可以为投资者提供各种各样的投资标的，满足其分散风险的要求；其次，跨境融资可以有效地规避汇率风险。跨境融资工具的交割、交易、股利发放等大多以港元、美元等国际稳定货币计价，汇率浮动小，因而能够规避汇率风险。

（三）上市地区经济发展的客观需要

对上市地区来讲，境外企业在此融资，尤其通过证券发行上市，能够极大地推进本地区证券市场的国际化发展。同时，进行跨境融资的企业通常实力雄厚、潜力巨大，能够给上市地区的投资者带来更多、更好的投资机会，促进了本地区的经济发展，使其愈来愈紧密的融入国际经济发展之中，还可以促进本地区金融业的发展与完善。

二、企业跨境融资的几种方式

（一）“内保外贷”方式

“内保外贷”融资方式主要有三种形式：由境内银行直接向境外银行开出保函；由境内银行向境外银行开出备用信用证；由境内企业为境外企业做担保。近年来，随着跨境融资业务的发展与深化，担保形式运用的愈来愈广泛。具体的实务操作是：境内企业把一笔资金以定期存款的方式抵押给境内银行，境内银行以这笔资金金额向境外开出人民币付款信用证，担保境外公司跨境融资。

（二）“全球统一授信”方式

这是一种通过出口项下人民币进行协议付款融资的方式。这项业务主要由中国银行办理，中国银行出台了“全球统一授信”融资办法，境内银行对境内企业的授信可以通过切割的方式将授信额度移转给境外的银行，境外银行凭转来的授信额度为境内企业提供贷款。

（三）人民币外债方式

随着香港等地离岸市场资金池的逐渐充盈，在离岸市场人民币资金回流渠道不甚健全的前提下，离岸市场资金的借贷成本相对较低，这吸引了一些境内有需求的企业通过人民币外债的方式进行跨境融资。

（四）远期人民币信用证方式

由于没有金额、外债指标以及时间上的限制，境内企业可以借由境内银行向境外公司开出远期（半年期或是一年以上）、大额的人民币信用证，境外公司能够凭借这类信用证向境外银行做贸易融资。

三、企业跨境融资中可能存在的风险

境外融资是当前企业发展与成长过程中的一种重要的、不可或缺的融资途径，分析企业在进行境外融资的过程中可能面临的风险，并制定针对性的对策措施是规避融资风险、追求企业最大化效益的重要举措。

（一）股票定价过高的风险

当前，国内的许多公司在境外上市时都存在着首次通过证券交易所公开向投资者发行的股票定价过高的现象，原因就在于境内企业在境外上市时，首先要承受的是大额的上市费用，包括律师费、上市费、承销商费、财务顾问费、审计师费等等。因而，为了避免损失，许多企业只能尽可能的提高股票定价，然而价格上的不合理很可能导致企业股票发行失败，进而导致跨境融资失败。

（二）再融资风险

在国际金融市场上，依据惯例，企业融资是一项长期的活动，但是，许多的境内企业为了实现上市圈钱这一目的，往往在境外上市前期给投资者过多的承诺，而在上市以后却无法兑现，同时，企业经营业绩也会很快地反映在股价上，这些都影响到企业的跨境再融资。

（三）价值被低估的风险

在对一个企业的价值评估上，不同国家的证券市场可能存在着巨大的差异。部分国内企业为了能够跨境融资、在境外上市，不得不承受价值被低估的损失。

（四）法律与监管风险

境外证券市场通常有着比境内更为严格的企业信息披露制度，法律及监管机制也相对完善。境内企业可能会因为不熟悉境外证券市场的规章与制度，在融资实务操作中出现一些漏洞，从而引发诉讼困扰。