房地产行业:估值仍处底部 向上空间广阔

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根据今日投资《在线分析师》（.cn）对国内近百家主流研究机构4000余名分析师的盈利预测数据进行的统计，上周综合盈利预测（2010年）调高幅度居前的25只股票中，行业分布比较均匀。除房地产和化工品两大行业各以4家公司入围而略占上风外，汽车零配件以3家入围紧随其后，其余如汽车制造、食品生产与加工、电子设备与仪器等均录得2家入选。在国家坚决强力打压房价的大背景下，房地产股票缘何受到追捧呢？

统计数据显示，需要在强力调控政策下，上半年全国新房销售面积仍然录得平稳增长。上半年全国商品房销售面积4.44亿平米，同比上升12.9%，累计销售额2.46万，同比上升24%。其中住宅销售面积3.98亿平米，同比上升12.1%。同时各个城市库存有所上升，楼盘实际去化情况一般，而各城市3月以后的二手房销量约为2010年末的70%左右。

限购城市累计销量增速略低于全国平均水平。统计的16个主要城市的累计销量同比与2010年上半年基本持平，增速低于全国水平。一线城市中上海、深圳新房销售累计同比增幅约10%，而北京受限购影响明显上半年销售累计同比下降20%。

龙头企业销售情况明显好于全国增速。万科、保利上半年累计销售额同比约为80%，金地由于2010年上半年推盘量较小，今年上半年销售额同比增速达到了109%，高周转的龙头企业销售情况普遍好于整个市场。

地产股的估值有多低？对此，兴业证券表示，纵向看房地产板块的历史估值，目前行业的PE和PB都在底部区域，向上有较大的空间。

行业目前整体静态PE为19.1倍，高于2008年10月份的约16倍，但低于2010年6月将近20倍的水平，从历史来看处于底部区域。

PB估值也基本类似，目前地产板块整体PB为2.63倍，高于2008年10月份约2倍PB，同时也高于2010年5月约2.4倍的PB，低于2004年至今平均3.6倍的平均水平。

横向比较地产板块与整体A股的相对估值，2010年4月调控后地产板块相对整个A股的相对估值持续下降，在2010年5月达到了低点，2010年全年地产板块的估值较2009年明显下了一个台阶。

地产板块低估值的优势从2010年年中以来就较为明显，2011年以来，地产板块的估值修复已经开始，空间可观但过程也是曲折的。在2010年下半年复苏初期地产板块有明显的超额收益，但随着经济从平稳走向过热通胀形势恶化，地产股的估值被一次次的调控所压制。由于地产股的业绩有一定支撑，市场预期也较为悲观，企业的实际销售情况可能会略超预期，预计全年地产股相对大盘仍将有一定的超额收益。

兴业证券表示，预计三季度出现楼盘低价入市促进销量的现象，从偏冷到稳定增长的过渡期有利于地产股的估值修复。销量回升将减轻地方政府的资金压力，也减小了政策大幅放松的可能，经济的复杂性和地方融资平台问题使下半年政策预期可能将反复。地产板块估值仍在底部区域，向上空间广阔，但过程可能较为曲折。

本期入选的25只综合盈利预测调高股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有10只股票的安全星级为三星或以上级别，我们选择房地产行业当中的鼎立股份（600614）进行重点点评。

鼎立股份（600614）

高尔夫花园项目成亮点

鼎立股份全称上海鼎立科技发展(集团)股份有限公司，总部设在上海，是鼎立集团旗下唯一上市公司，发展前景可期。

鼎立股份是鼎立控股集团旗下的唯一上市公司，鼎立控股集团系一家以建筑、房地产、橡胶、医药为主，集贸易、服务业于一体的企业集团，总资产近百亿元。集团可为公司提供必要的资金支持，特别是在当前政府对房地产市场深入调控的不利背景下，这种支持尤为必要。鼎立集团下属的鼎立建设集团股份有限公司（简称“鼎立建设”）是公司第一大股东，主营建筑业，拥有国家房屋建筑工程施工总承包一级资质，施工基地分布于北京、上海、江苏、合肥、长春、天津、杭州、温州、衢州、金华等地。鼎立建设未来有望继续为公司房地产业务的拓展提供紧密的建筑业务支持。

公司经营思路稳健，房地产开发立足于二、三线城市。公司房地产业务尚处于发展初期，业务地区为长三角地区，公司定位为经济发达的二三线城市的商品住宅规模开发的房地产公司。目前，房地产业务已成为公司主要的利润来源。

高尔夫花园项目2011年开始结算，将大幅提升公司业绩。项目是公司于金融危机后国内房地产行业整体低迷期购得，收购成本仅为1.7亿元，项目楼面成本不超过每平米5000元，而预计售价不低于每平米40000元。由于公司为项目专项募集资金的定向增发被冻结，项目一度面临资金危机。为保障项目的顺利进行，公司2010年先后通过暂停其他房地产在建项目、出售酒店资产变现等举措来保障项目的顺利实施。

据权威机构的检测数据显示，2010年12月份，在上海普通商品房住宅市场成交量萎缩的同时，豪宅实现成交面积的翻倍，同时2010年国内高端住宅成交量同比涨幅为13.85%。新时代证券认为，在国内通胀预期加大的背景下，高端住宅的保值避险特性将导致市场对其持续关注，2011年上海高端住宅市场成交量将保持稳定，加之项目区位优越（紧邻上海高尔夫俱乐部，距离中国上海外滩仅45分钟车程），价位较低，我们看好项目2011年的销售前景。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2012年综合每股盈利预测分别为0.60、0.60元，当前共有1位分析师跟踪关注并给予“强力买入”评级，综合评级系数为1.00。

机械制造：不具有趋势性的投资机会

上周综合盈利预测（2010年）调低幅度居前的25只股票中，行业分布比较均匀，化工品、机械制造、金属与采矿等行业均以3家公司入围而平分秋色。机械制造历来是基金的重仓股，此次其受到市场冷落与其差强人意的数据有关。2011年6月工程机械行业销售数据公布，除装载机之外，挖掘机、推土机、压路机以及起重机等机型的销售数据延续负增长。东方证券认为，国家宏观紧缩政策的持续是行业内需趋势转弱的主因。虽然今年以来的出口高增长趋势得以在6月份延续，但是行业出口总体占比较低；在内需方面，作为传统淡季，三季度造成行业销售压力的主因仍在，预计三季度行业的销售仍不乐观。

本期入选的25只综合盈利预测调低股票中，从今日投资个股安全诊断来看，有多达12只股票的安全星级为三星以下级别，本期我们选择机械制造行业当中的南通科技（600862）进行简要点评。

南通科技（600862）

机床业务继续亏损

上半年业绩略低预期。公司上半年实现营业收入4.91亿元、同比下降3.51％，实现净利润6769万元、同比下降34.36％；中期分配方案拟10转增10股。公司上半年业绩略低预期，主要是由于销售费用增长较快、上半年计提了大量的坏账损失和存货跌价损失。上半年净利润大幅下降、且下降幅度远大于收入下降，除了上面两个因素，还由于上半年房地产业务收入确认时间因素、收到补贴少于去年等。

机床业务继续亏损。上半年，公司机床业务实现收入3.03亿元、同比增长4.32％；其中普通机床收入7863万元、同比下降36.1％，数控机床4900万元、同比增长73.25％，加工中心1.71亿元、增长29.23％。普通机床下降、数控机床收入增长，上半年公司机床产值数控化率79.27％，比去年同期提高10.65个百分点。由于搬迁带来的固定成本增加、原材料价格上涨和人力成本上升，上半年机床业务毛利率7.98％、同比下降5.28个百分点；按照母公司报表简单测算，上半年机床业务亏损4300万元左右。

今日投资《在线分析师》显示：公司2011-2013年综合每股盈利预测分别为0.68、1.01和1.19元，当前只有4位分析师跟踪关注，2位给予“强力买入”评级，2位给予“买入”评级，综合评级系数为1.50。