关注敏感时间窗口

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沪指上周五到了我们年初研判的2650点一线，券商保险有色等板块全线上行。“给我智慧给我胆”，突破阻力已经成为平常事，中国的牛市来临了。上篇文章，笔者用大篇幅谈论流动性放松的预期较大，没料想央行周末公布非对称降息方案。每到市场重要关口，总有变量让大家去关注。那目前的疯牛格局能延续多久呢？笔者认为起码还有一周。给的建议就是边涨边卖，适度控制仓位，时间窗口建议关注12月9日，12月24日。

回到一个最基本的问题，股票价格=股息/利率。股息取决于上市公司的盈利状态，利率取决于央行的货币政策。衡量上市公司的盈利状态一般看的是净资产收益率即ROE的水平，统计三季度ROE，有5成申万一级行业的ROE已经改善，到年底可能更多的行业变好。而央行再次降息，将直接提高股票价格。因此我们这一波行情的上涨，自然在情理之中。

后期是否会持续的进行货币政策放松呢？这种概率仍是非常大。引导利率下行，降低企业融资成本仍是大方向。我们可以看到11月25日（上周四），央行开展的14天期正回购操作，中标利率从3.4%下调到3.2%，而且规模也缩小到50亿，是最低规模；而周四则直接暂停了持续9个月的公开市场正回购操作，进一步释放出货币政策宽松的信号。呵护有加，预期未来仍有降存准率的可能，利好银行。降息会对利率敏感性高的行业是重大利好，诸如房地产、公共事业、煤炭有色、保险券商等行业都形成直接利好。

从历史数据统计，一般12月份的前8个交易日行情较好，后期会有所调整，原因就是机构做市值以及银行的集中揽存。但因为今年存款偏离度的设置，可能会好一些；但是本次是否例外，这个不好说。一般而言，圣诞节后，适合布局，会有跨年度行情出现。考虑到12月9日有经济工作会议，这会让市场联想到明年的GDP增速是否下调。加上前面说的历史规律，因此建议重点关注时间窗口12月9日，以及12月24日。

从市场行为看，目前继深交所之后，上交所在12月1日起，信用账户可以打新。这释放了2个信号：一个是明年的新股发行量可能加大；另外一个就是允许投资者向券商借钱打新。在当前新股政策环境下，只要中签就获利，基本上就是无风险暴利，因此可以研判融资融券在明年规模超万亿无疑。一旦几次没中签，普通投资者买卖股票成为必然，因此券商明年的利润可能更好。而对于2015年的供给，注册制的时间表和路线图仍在探讨中，想必会控制规模。另外笔者预期2015年创业板成指新高，预期目标在2000―2400点一带。主要理由是QFII对创业板和中小板配置的比例在逐渐增加，这表明外资对A股市场的部分个股还是非常中意。但机会是跌出来的，毕竟创业板目前的市盈率又到了70倍市盈率。

对于热点板块方面，建议进攻防守兼备。短线依然是券商、保险、有色煤炭主线。而主题投资方面，建议关注工业4.0概念板块，个股如软控股份。而高送转预期仍可强烈关注，持续看好国统股份、森马服饰。而金属板块中看好低价的中国铝业等。稳健的投资者不妨关注医药食品类。