基金产品选择

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一、 个人投资评价

（一） 风险偏好与承受能力分析

根据对自身心理承受能力与未来预期经济能力的考虑，本人属于稳健型投资者，风险承受能力适中。根据对自身能力情况的了解与近几年苏州企业对于研究生的待遇考虑分析，预计毕业后3年内平均每月工资5000元。因为家在苏州，短期无购房和购车压力。工作所领取的固定薪水，主要是应付日常开销，结余不多，因而选择小额的长期定额投资方式最为适合。每月从工资中拿出500元进行投资，即每月投资金额占总收入的10%。

（二） 投资目标、动机的分析

考虑到本人初次进行理财投资，对于我国的资本市场及相关的事项了解不够详细深入，投资水平较低。所以此次基金定投主要是锻炼自己的分析能力并为自己积累实战经验，同时使闲散资金保值与增值，以应对将来不可控的需要大额资金的事项。因此，本人此次投资目标初步选择混合型基金。

（三） 投资计划

中国股市已有20多年历史，从过去看它经历了多个牛市、熊市与平衡市，但总体是在逐渐上升的，因此基金定投适合长期理财计划。本文的初步考虑是计划定投时限20年。同时随着本人工作经验、资金的积累与对资本市场的了解，未来有较大可能会倾向于混合型投资组合，对不同种类的股票型、债券型、货币型和混合型基金进行合理配置来投资。

二、 基金类型的确定

（一） 开放型基金

开放式基金，是指基金发起人在设立基金时，基金单位或者股份总规模不固定，可根据投资者的需求，随时向投资者出售基金单位或者股份，并可以应投资者的要求赎回发行在外的基金单位或者股份的一种基金运作方式。投资者既可以通过基金销售机构买基金使得基金资产和规模由此相应的增加，也可以将所持有的基金份额卖给基金并收回现金使得基金资产和规模相应的减少。与封闭型基金相比，开放型基金交易更为方便，受限制较少。交易地点为各托管行网点，因而个人投资者可以较为便捷地进行投资操作。

（二） 混合型基金

根据投资对象的不同，开放式基金可分为股票基金、债券基金、混合基金、货币市场基金、期货基金、期权基金等。其中混合型基金是本人初次投资的选择。

混合型基金是在投资组合中既有成长型股票、收益型股票，又有债券等固定收益投资的共同基金。混合型基金本身就包括了多种多元化的投资，使投资者可以在方便选择之余进行多元化投资，不用投资者对多个不同的投资品种进行分析考量，而后在进行比例分配的选择。混合型基金会同时使用激进和保守的投资策略，其回报和风险要低于股票型基金，高于债券和货币市场基金，是一种风险适中的理财产品。

混合型基金根据资产投资比例及投资偏好等的不同，可以分为偏股型基金、偏债型基金、平衡型基金与配置型基金等多种类型。根据其名称显而易见，偏股型基金的风险较高，预期收益率也较高；而偏债型基金的风险较低，收益也较低；平衡型则风险与收益都处于适中水平。

（三）小结

本人在初次投资选择时，在一定程度上偏向于稳健型的投资。而股票型基金收益虽然较高，但有较高的风险。同时，考虑到基金定投时间较长，属于长期投资的理财产品。而长期理财产品一般选择风险较高，波动较大的产品，但由于时间较长，这种类型产品反而会高于低风险且波动较小的产品。因而不选择债券和货币型基金作为长期定投对象。综上分析，混合型基金比较符合本人现在的收入、抗风险与需求状况。而在不同比例的混合型中，较为偏向于稍高风险的。因此，此次长期基金定投选择的是开放式混合型偏股基金。

三、 基金产品选择

（一） 初步筛选

1、 由于此次投资为长期理财产品投资，因而在长期情况下，我国的股市很可能都要经历过牛市、熊市与平衡市。因而本人选择在2005年5月之前已发行的基金，可以分析这些基金在不同行情下的综合表现。

2、 考虑到基金管理者虽然能力各有差异，但是对于规模过大的基金管理者能力都会有限制。同时规模较小的基金，其在打新股等诸多情况下机会太小。因而本人选择了15亿-50亿的规模范围。

3、 根据基金规模的变动，逐步增大的较好，由大变小，或极为不稳定的较差。

4、 选出银河3年评级中4星及5星的混合型基金。

根据上述的初步筛选，选择出了6支混合型基金。具体见表1。

从图1中可见，泰信先行策略其规模变化较大，猛烈上升后又迅速回落，而这几年也较为平稳。其他几个基金，总体来说都较为平稳，规模都在10亿到60亿左右。比较适合选为做长期定投的基金。

（二） 定量比较分析

在进行初步筛选过后，最终确定了6支偏股混合型基金。然后对6支基金在熊市、牛市和平衡市的表现及综合表现进行比较分析。牛市时间选取2005年5月至2007年10月（牛市1），指数从998升至6124点。还选择了近期的由2014年12月至今的这一波牛市（牛市2）。熊市选取2007年11月至2008年11月，从6124点跌至1664点，平衡市选取2011年6月到2014年11月。本文主要从收益和风险来选择要投资的基金，再辅之以对基金管理公司与基金经理的考察。

1.基金收益的比较

运用各基金的年化收益率与单位净值增长率在牛、熊及平衡市不同周期内及综合的表现进行分析，具体见表2，3。

首先，分析6只股票的综合表现，可以看出嘉实增长混合表现最优，其年化收益率为31.6079%。国联安小盘其综合表现最差，为23.5117%。然后分析6只基金分别在牛市、熊市与平衡市的表现。由于选取 2个牛市时间段，从这两段综合看来，泰信先行与嘉实增长表现最好，而国联安小盘表现最差。从熊市来看，嘉实增长表现最好，而泰信先行则表现最差。从平衡市来看宝盈鸿利表现最好，泰信先行表现最差。

从单位净值增长率来看，嘉实增长混合在综合上遥遥领先于其他基金，且其在牛市，熊市中的表现也为最优。在平衡市中其表现仅此于宝盈鸿利也有着较好表现。

综上分析，国联安小盘精选混合在牛市、熊市表现较差，平衡市表现一般，且从整体看其年化收益率也是最低的。可见其基金收益相比较较差。泰信先行策略虽然在牛市中表现抢眼，但是其在熊市和平衡市中表现都较差。本人要选择的基金是进行定向长投的，因而必然会经历牛市、熊市和平衡市，所以不选择泰信先行策略混合。而嘉实增长混合在综合及牛市、熊市表现都很好，且其在平衡市的表现也属于中上。所以在基金收益方面，本人偏向于选择嘉实增长混合基金。

2.基金风险的比较

在对各基金风险进行比较时，选取了夏普比率作为衡量其风险的指标。夏普比率反映了单位风险基金净值增长率超过无风险收益率的程度，即每一单位风险可给予的超额报酬。本文在比较时，也是按照上文分不同时间段进行比较，这样能较好地与上文的基金收益形成对应，更有分析的价值。具体见表4。

从2005.5至今，6个基金中嘉实增长混合的夏普比率最高，泰信先行最低。在牛市中，综合两段牛市比较，华宝宝康与嘉实增长两者夏普比率较高，在牛市中有较好的表现。泰信先行表现最差。而在熊市中，6支基金的夏普比率均为负数，说明在该期间内基金的平均净值增长率低与一年定期存款利率，即投资基金比银行存款要差。因为长期投资中必然会遇到熊市，因而只能在其中选择抗跌性就好的基金。华宝宝康基金其相比而言是最好的，而国联安小盘与嘉实增长也有较好的抗跌性。在平衡市中，宝盈鸿利的夏普比率最高，除了泰信先行与国联安小盘夏普比率较低，其余的都较为可以。

综上所述，华宝兴业宝康消费品与嘉实增长混合的夏普比率较高，风险较小。可以主要关注这两支基金。

3.小结

根据对6支基金在不同行情下的基金收益与风险的比较分析，我认为嘉实增长混合基金有较好的收益且风险较小，其从2005年5月至今的综合表现是最好的，同时其在牛市中增长较快，在熊市中抗跌性较好，且在平衡市中有中上的表现。因此选择嘉实增长混合作为本人长期定投的基金。

五、结论

根据上文的分析，嘉实增长混合基金是一支长期表现较好的基金，其收益较高，风险适中，符合本人将闲散资金进行长期投资来达到保值增值的目的。其规模为34.64亿元，较为适合基金经理管理，不会因为过大的规模而增加难度。所以，本人决定选择嘉实增长混合基金作为长期定投对象，每月投资500元，计划投资20年。（作者单位：苏州大学）