对中小企业融资决策的探讨

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【摘 要】 我国中小企业是促进国民经济健康协调发展的重要基础。然而长期以来中小企业在资金融通方面受到较大的限制。如何采取策略打破中小企业融资瓶颈，改善中小企业融资环境，解决其融资难的问题，对于促进中小企业的健康成长以及确保国民经济的稳定发展具有重要意义。

【关键词】 中小企业 融资 决策

1 我国中小企业融资困境的原因分析

1.1 中小企业自身经营方面的原因

（1）中小企业存在过高的经营风险，大多数中小企业成立时间短，规模较小，自身资本偏少，其自身薄弱的积累不能满足其扩大再生产的需要。在面临市场变化和经济波动时，抵御风险的能力很差，倒闭率很高，使银行不敢轻易向他们放贷。

（2）中小企业财务制度不健全，运作不规范，造成银行与企业之间信息不对称，使银行难以控制信贷风险。

（3）中小企业的社会信用偏低。我国的中小企业信用包括个人信用普遍偏低，这导致金融等机构对中小企业信任度不高。

（4）中小企业缺少足够的抵押资产，寻求担保非常困难。银行为了降低贷款风险，一般要求贷款企业提供连带担保或财产抵押，中小企业申请贷款的条件则更为严格。

（5）中小企业大多属劳动密集型的加工企业。相对于知识密集型企业而言，劳动密集型企业产业层次低，科技含量少，利润空间较为狭小。随着人们生活水平和需求档次的提升，中小企业生存的空间越来越小，效益下降在所难免。

（6）中小企业管理人员的素质相对降低。尽管近年来中小企业经营者的文化素质有了较大提高，但许多中小企业经营者存在的思维方式单一、家长制作风严重、缺乏大局观念等现象仍不容忽视。与此相对应的是，许多中小企业缺乏高素质的熟练工人、技术人员和高级管理人员。

1.2 金融环境较差，银行与企业信息不对称

（1）现行金融体制下国有商业银行垄断程度过高，不利于开展对中小企业的信贷活动。我国资本市场虽然已有十多年历史，但无论在指导思想上还是在运作机制上都不是针对中小企业的。目前的主体市场在股权结构、资产规模、经营年限和连续盈利等多方面都不适合中小企业的股权融资。

（2）银行金融机构经营思想导致中小企业融资难。由于银行商业化经营机制尚未最终建立起来，银行金融机构的服务对象、服务方式还没有摆脱传统经营模式的影响，对市场重视不够，开发与研究不利，忽视了能够为中小企业提供服务实现自身利益的巨大市场。

（3）银行的商业化改革致使银行信贷投入量不足。虽然国家采取了积极的财政政策，各商业银行贷款额有所增加，但总量仍不足。在“清理不良资产，化解金融风险”的情况下，金融机构内部清理整顿，迫使银行收缩信贷规模，尤其是减少了对中小企业的信贷规模。

（4）信用担保制度不健全，抵押担保难落实。为防范和控制金融风险，各金融机构基本停办了信用贷款，普遍实行资产抵押担保贷款制度。由于中小企业一般没有上级部门和相关单位为其解决担保问题，妨碍了中小企业从金融机构融通资金。

1.3 政府的扶持和援助存在诸多缺陷

（1）政府扶持力度不够，政策不配套。我国迄今尚未设计出针对企业创业阶段的融资体制，中小企业在开办之初基本上是依赖自有资金和向亲友借贷等手段取得创业资本，随后的发育阶段也很难获得及时、有力的融资支持。

（2）政府对中小企业融资渠道的开启不足，政策支持力度不够。政府在搞活中小企业，加强资金融通方面没有采取优惠的扶持政策及建立为中小企业的贷款进行担保、保险的机构，这在客观上限制了中小企业的融资渠道和融资能力。

2 我国中小企业的融资决策

2.1 最佳融资机会选择

中小企业最佳融资机会，是指由有利于企业融资的一系列因素所构成的有利的融资环境和时机。

首先，中小企业融资机会是在某一特定时间所出现的一种客观环境，在大多数情况下，企业实际上只能适应外部融资环境而无法左右外部环境，这就要求企业必须充分发挥主动性，积极寻求并及时把握各种有利时机，确保融资获得成功。

其次，外部融资环境复杂多变，中小企业进行融资决策时要有超前预见性。中小企业要及时掌握国内和国外利率、汇率等金融市场的各种信息，了解国内外宏观经济形势、国家货币及财政政策以及国内外政治环境等各种外部环境因素，合理分析和预测能够影响企业融资的各种有利和不利条件，以便寻求最佳融资时机。

2.2 融资期限决策

中小企业融资按照期限可划分为短期融资和长期融资，企业在短期融资和长期融资两者之间进行权衡时，主要取决于融资的用途和融资者的风险偏好。

流动资产具有周期短、易于变现、所需补充数额较小和占用时间短等特点，宜于选择各种短期融资方式。用于长期投资或购置固定资产的资金，其数额较大、占用时间长，适宜选择长期融资方式。

中小企业进行融资期限决策时，还应根据自身对待风险的态度，在配比型、激进型和稳健型三种类型中进行选择。

2.3 融资方式选择

中小企业的资金来源通常有以下几种情况：一是自筹，二是直接融资，三是间接融资，四是政府扶持资金等。在各种融资来源和融资方式选择过程中，一方面不同类型中小企业对融资有不同要求；另一方面，处于不同发展阶段的中小企业对融资的要求也不同。

2.4 融资规模决策

中小企业在融资时，首先要确定融资规模。融资过多，可能造成资金闲置浪费，增加融资成本；也可能导致企业负债过多，偿还困难，增加风险。如果融资不足，会影响企业投资计划及其他业务的正常发展。因此，企业在进行融资决策时要根据企业对资金的需要、企业自身的实际条件以及融资的难易程度和成本等因素，量力而行的确定企业融资规模。

2.5 融资结构决策

中小企业融资结构是指企业所有的资金来源项目之间的比例关系。企业的融资结构不仅揭示了企业资产的产权归属和债务保证程度，而且反映了企业融资风险的大小。企业融资结构的影响因素主要包括融资成本因素、风险因素等。

从融资成本角度看，中小企业融资方式的选择顺序应为：商业信用融资（不放弃现金折扣）、债券融资、租赁融资、留存收益、其他自有资金。

在确定融资结构时，中小企业还要考虑自身所面临的风险。企业所面临的风险包括经营风险和财务风险，其中，财务风险对企业融资结构安排会产生较大影响。中小企业在考虑财务风险因素进行融资结构决策时，应遵循的原则是：当全部资金利润率大于借入资金利润率时，借债是有利的。当然，不同中小企业融资结构的选择还要取决于管理人员对待风险的态度。较为保守的决策人员倾向于低负债融资，降低企业财务风险；而敢于冒险的人则倾向于以较高的负债融资以求更高的利润回报。