3I退出中国

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3i大中华区总裁苏骐到任还不到一年，3i集团调整全球布局的声明对于他来说，不吝晴天一击。就在3个月前，他还信心满满地向媒体公开表示，“已经完成的项目平均回报率在年化30%以上，未来投资目标收益率是20%。”

根据外媒引述消息人士称，3i全球19个办公室有6个被关闭，其中包括上海及香港。剩余的北京办公室，也失去了自主决定投资新项目的权力，而仅仅承担已投资项目的“扫尾”工作。

这意味着3i集团将真正从中国市场全盘撤退。而这已经不是3i第一次轻言放弃，2008年就因金融危机收缩在华部门。苏骐即是在3i重回中国之时，于2011年9月从瑞信大中华区副主席的任后接掌3i大中华区总裁大任。

在一位欧洲基金PE总裁看来，从中国这样一个明显拥有高度潜力的市场全部撤出，“令人难以相信”，“实在是爆炸性的”。

3i集团自从2001年进入以来，在中国内地市场耕耘多年，亦曾创造小肥羊、分众传媒等著名的投资案例，其业绩并不难看。3i集团为何要急匆匆地撤出中国市场？是否如上次一样仅仅因为集团本身遇到了麻烦而暂时性收缩？

但来自3i总部的消息却传递出其他的原因。自上个月刚刚接任CEO一职的Simon Borrows的一句坦承之言或可最好地解释此次撤退：四年来，3i中国区未能完成一单新交易。

殃及池鱼？

从3i集团层面来说，它面临的困境并非不为人所知。从 2011年下半年开始，3i集团即大幅度缩减了投资额度。3i集团的财务总监Julia Wilson接受路透访问表示，运营环境很恶劣，整个欧洲以及其他所有行业都是如此，这让投资组合公司业绩受挫。

这家诞生于1945年，总部位于伦敦的英国私募股权基金大佬，曾经声名赫赫，并位列坊间流传的“PE家”之一。其投资风格与美式PE基金大开大合的风格不一样，专注于中型公司的收购和运营。它的常用手段是进入一个行业之后，围绕这个行业收购一系列公司，打造协同效应。

1997年，3i进军亚洲，从在新加坡设立首家办事处开始，分别于2001年进驻香港，2005年进驻上海和孟买，2006年进驻北京，投资总额达到20亿美元。

这种策略在3i集团熟悉环境的英国及欧洲地区运转良好，但在地区企业生态和发展程度不一的发展中国家市场似乎并未发挥出应有的效果。

2008年，因为面临严重的投资组合贬值及净负债过多的窘境，3i不得不在全球范围内进行大收缩，并关闭了在中国上海和香港的办公室。

不过，在2009年年末度过危机之后，3i又重开了其上海和香港办公室。但3i一直未从金融危机中真正走出来，因此一直面临着收缩的压力。多年业绩的下滑，亦使得为3i工作了逾24年的前任总裁Micheal Queen退休离任。

新任总裁Simon Borrows为3i脱困制定了“规模前所未有”的成本削减计划。而在席卷全球范围总数高达160人的裁员风暴中，上海及香港办公室再一次成为城门失火殃及的池鱼。

举步不前

3i集团总部层面似乎并不愿意单纯地把在中国的撤退，归结为集团收缩自保的“余波”。

在2010年9月的大不列颠私募股权及创投高峰会议上，3i前任总裁Micheal Queen即明确点名，“中国私募股权市场从投资倍数来看是世界上最贵的”，“每一单投资案例在中国平均超过四家PE参与，这种状态很难持续”，并且直言，“在中国市场，人民币基金相较于外币基金有着很大的优势，有着更高的决策速度”。

往前推数年，Micheal一定不会这样断言。从2001年进入中国以来，以张明明为负责人的香港团队和以许晓峰为负责人的上海团队分别投出了小肥羊及分众传媒等著名案例。小肥羊在2010年最终上市的时候为3i赢得了超过三倍的回报，而对分众传媒的入股也让3i在中国名声鹊起。

不过在2008年选择撤退让3i大伤元气。在回归之后，中国PE市场的参与者已经大大增多。在3i的传统领地，单笔投资额为2000万至3000万美元的中型企业领域，大量作风凶悍的人民币基金开始不断蚕食。

随着中国PE市场格局的变化，3i在中国再也没有恢复当年的元气。尽管3i亦顺应市场变化做出调整，譬如延揽前瑞信大中华区副主席苏骐出任总裁，基于中国本土的商界人脉计划，力图在中国本土复制其在欧洲根深蒂固的精英关系网，并在2012年2月宣布，邀请中粮董事长宁高宁、长江商学院创院院长项兵、贸易通电子贸易有限公司首席执行官吴伟骢等三位老将加入3i中国的顾问委员会。

但种种努力不能改变一个现实，3i在中国的具体投资依然毫无进展。

因此，在面对为何要在同行纷纷进军中国市场时撤出的质疑，Simon无奈地承认，“在过去四年里，我们在中国市场连一个新交易也未能完成，且已退出的项目收益率高低不一”。

这个时间在业内人士看来可能有失公允，毕竟这四年算上了2008年3i收缩业务线的近两年时间。实际上，留给苏骐真正施展拳脚的时间不到一年。在这样短的时间里，要做出成绩似乎有点操之过急。

对于大部分欧洲基金来说，一年未投项目是非常正常的速度。但这些欧洲基金一般都要求单个项目的投资下限是1亿美元甚至更高。而在3i，其执行的策略是单笔2000万至3000万美元的小项目策略，必须以量取胜。如果长时间无法投出项目，无疑会使总部对分支机构的能力产生怀疑。

因此，作为大中华区总裁的苏骐，不得不收拾这个残局。而上海和香港办公室的裁撤，或许又将成为3i中国人事大变动的先兆。