华友光线的娱乐救赎

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华友世纪与光线传媒的合并，互补的积极意义很明显，但这样的合并也存在较大风险。

11月19日，华友世纪(.cn)与光线传媒宣布以换股的方式完成两家公司的合并，成立新公司光线华友。按照协议，光线传媒持有新公司42%的股份，若在两年内，新公司股票逐步上升到目标价格，光线华友将对光线传媒不断增发新的股份，使光线传媒股权不断上升，直到每股达到8.5美元或以上，光线传媒将拥有最高达65%的股权。

双方对管理团队也进行了大调整。原光线传媒总裁王长田出任新公司董事长兼CEO，原华友世纪总裁王少剑出任联合总裁兼CFO，原光线传媒副总裁李晓萍出任联合总裁。而原华友世纪董事长王秦岱将退出新公司。据悉，之前针对此次合作，华友世纪内部已经做过调整，新公司在人事结构上不会再有大幅变动，也不会导致裁员。新公司将设立电视娱乐中心、广告运营部门、数码业务部和电视网事业部等11大事业部，包括光线经营不顺的互联网事业部和华友最头痛的无线增值事业部。

这应该不是一个太令人意外的结果。关于华友世纪高层积极寻求外部合作、以期早日套现退出公司运作的消息早有传闻，受大环境影响，曾经风光一时的SP概念股已经落至谷底。自2005年2月在美国纳斯达克上市以来，华友世纪的总营收在2006年第二季度达到峰值1830万美元，之后开始逐年递减，2007年第二季度跌至1459万美元。净利润则从2005年第一季度的560万美元跌至2007年第二季度的20万美元。转型对于这家公司，已经势在必行。

转向娱乐传媒似乎顺理成章。2005年华友世纪签下歌手张靓颖，2006年收购飞乐唱片60%股份、华谊兄弟音乐公司51%股权，2007年收购鸟人唱片30%股权，还收购了手机游戏发行商岩浆数码，与北京电视台()合资成立了京视传媒。一系列的举动为华友世纪日后转成一家娱乐传媒公司奠定了根基，但数字娱乐内容的效用，很难在短时期内得以发挥，此时与光线传媒的合作，也就显得恰到好处。

而借着华友世纪的纳斯达克外壳，光线传媒实现了事实上的上市。在2003年，光线传媒业务达到巅峰期时曾一度觊觎上市融资，并先后尝试在内地和香港上市，但随后又将目标锁定纳斯达克。王长田表示，“在合并前已经准备前往纳市。”意即如果合并不成功，仍会按照原计划登陆纳市。

如今对于王长田而言，他已经成功地规避了上市的种种不确定性，并且还可借助纳市外壳融到不菲的资金。成立于1998年的光线传媒是中国最大的电视节目制作和发行商，其节目在中国600家电视频道播放，并运营一个全国性数字付费电视频道，但民营电视机构很难将自己的电视频道做到真正落地。王长田看中的，不外乎是华友世纪的增值业务平台和渠道发行经验。

这可以视作一次渠道与内容的携手，但也潜藏危机。因为SP业务在逐年大幅下滑，而华友世纪目前在纳市的股价也直逼52周的最低价3.32美元。掌门人的变动对新公司华友光线的股市表现，很难说会在短期内有积极的提升作用。有分析师认为，华友世纪的无线增值业务和光线传媒的电视频道都受困于政策限制，合作的互补意义明显，但对于将来的实际发展，很难说能在多大程度上解决原有难题。Frost&Sullivan总裁王煜全也表示，这样的业务合并也还存在较大风险，除此之外，也许商业模式也还面临着挑战。