诱发系统性金融风险的因素分析

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【摘要】从理论上讲，引起系统性金融风险的因素很多，结合目前中国金融市场的特点分析，主要是房地产泡沫和影子银行双重叠加造成的。需要对影子银行加强监管，创新监管的模式，并强化对于房地产市场的调控。

【关键词】金融风险；影子银行

系统性的金融风险对于金融市场和整个国民经济的影响是非常巨大且彻底的，对于当前中国经济下行压力巨大，楼市高烧不退的现状，未来如何防范系统性金融风险是一项非常艰巨且必须的任务。从理论上讲，引起系统性金融风险的因素很多，结合目前中国金融市场的特点分析，主要是房地产泡沫和影子银行双重叠加造成的，在过去的十年，中国的房地产市场发生了翻天覆地的变化，虽然目前以数个二线城市为代表的房价还在不断的飙升，但是泡沫已经形成并且在不断的增加是不争的事实。

房地产泡沫形成的原因有很多，从供求两端分析，在供给方面是因为房地产投资过多使得房屋的空置率过高，而在市场需求方面，房地产投机者的介入使得房价飙升房屋空置率居高不下。但是无论从供给还是从需求角度分析，最终导致泡沫形成的原因都是投入该市场的资金过多，资金市场宽松是传统银行和影子银行都是重要的资金渠道，而到了资金收紧时，影子银行就成为资金输入的主要渠道，如此使得金融市场的系统性金融风险不断升高。

一、影子银行是如何作用的

（一）影子银行的信用生成

所谓的影子银行，是相对于传统的银行而言的，就其本质而言，影子银行创造信用的方式是一样的，都是原始的存款以及派生的存款两种类型。近年来房地产的疯狂扩张和泡沫给市场带来了巨大的金融风险，从而也就导致信贷紧缩，监管部门开始利用金融手段来进行限制和监管，但是传统银行为了保证业务，常常借助表外业务，通过承兑汇票、信托贷款等形式继续想向房地产市场输送信用。影子银行，则完全是寄生于传统银行，承接相关的业务，从这个过程中赚取高额度的利差。这样影子银行就在这个过程中增加了市场的资金投入，使得房地产市场的泡沫不断的增加。在影子银行的操作过程中，为了单纯的追求资金的高收益，且没有响应的政府强力监管之下，影子银行的高杠杆大行其道，一旦房地产泡沫破碎，就变成无人“接盘”。

（二）抵押

房地产价格的飙升使得房地产抵押的价值也在不断的飙升，这样房地产企业的信用也就不断的增加。由于房价的上升，同时促进经济快速复苏的低利率和非常低的融资成本，使得房地产市场中的贷款人的融资成本低，杠杆在不断地增加。这一切能够稳定运行的基础就是房地产市场的稳定，但是一旦泡沫破裂，就会发生惨烈的后果。泡沫破裂，房产的价格会迅速的下降，同时抵押物的价值以及企业的资产也会相应的暴跌，这样企业的营业收入和现金流也会出现问题，最终的结果就是企业倒闭，失业人口增加，虽然在经济领域有人认为中国的房地产市场作为我国经济高速发展的重要一环，可以持续的发展，但是从目前金融市场来看，这种泡沫破裂的悲观想法并非没有依据。

（三）资产的替代

资产的证券化发展是金融市场的创新，但同时也在加剧泡沫的形成，银行的短期的低风险的资产被转化成了长期的高风险资产，这种替生在人们的日常生活中，由于影子银行大量的吸取资金，居民手中的短期资产被转化成为长期性资产，这样家庭在经济活动中抵御市场冲击的能力就会减弱。

除了上述的原因外，影子银行内部不同级别之间的关联性和传递性以及传统银行在面对金融市场风险是采取的自保行为都是引发系统性金融风险的原因。

二、如何化解系统性金融风险

（一）强化对于影子银行的监管

影子银行是随着我国金融市场发展而出现并壮大的，这是我国经济发展到一定阶段之后必须面对的问题，目前从其对于房地产市场的影响看，必须加强对其的监管。首先要做的就是对影子银行产生的金融风险进行系统性的研究和梳理，对于杠杆、不良资产等方面严格指标控制。同时要对信托等非银行金融机构加强监管，更要对地下钱庄、所谓的资产管理公司等进行监管，从制度方面为影子银行的监管提供依据和手段，完善金融监管的立法，不断的创新金融监管的形式和范围。

（二）切断扩张的路径

中国民众有着非常强的储蓄欲望，而作为储蓄的主要目标对象，拥有者众多网点的银行是民众唯一的选择，在房地产快速发展的背景下，影子银行通过与传统银行合作，不断的扩张，使得资金不断的被注入房地产市场。因此如果想切断影子银行对于房地产市场泡沫的作用，就必须规范传统银行和影子银行之间的业务关系，使影子银行不能借助传统银行创造信用。除了要控制传统银行与影子银行之间关系，还需要严格的进行土地的抵押，对于房地产开放商的自有资金的审查也需要加强，只有从各种角度加强对于影子银行的控制，降低房地产市场的资金杠杆比率。

（三）创新监管的策略

影子银行的信用创造能力已经在世界范围内得到了证明，尤其在美国发生的次贷危机很大程度上就是美国当局对于影子银行的影响力未能实现有效的预测。在金融市场中，金融的创新是实现金融生生不息并且不断创造价值的源泉，但是对于监管当局而言，很难对各种不同的金融产品及金融衍生产品进行有效的预估和测评，尤其是在经济发展如此迅速，金融市场监管本身尚不完善的今天。因此对于当局而言，需要做的是不断的加强对于影子银行的理论研究和分析，在此基础上加强对于影子银行的监督，进而减少影子银行对于房地产市场的影响，从而保证房地产市场泡沫不至于达到不能消化的地步。

（四）强化对于房地产市场的调控

房地产市场成为我国投资的主战场很重要的原因是很多人能够买得起，或者说是能够赢得银行利率，因此对于房地产市场需要加强监控。提高房地产开发和房地产按揭贷款利率，并适时提高整个金融体系利率水平，以切实增加房地产的融资成本，辅之以税收政策、土地政策和行业管理政策相配套，也是控制房价过快上涨、降低房屋空置率和抑制房价泡沫的重要手段。同时市场也应该给居民提供更多的财富增值的方式，这样才能对民间的资本进行有效的疏导。

参考文献：

[1]曹明，王卢羡.地方政府债务融资的结构性风险及改革建议[J].中国债券.2011.（2）

[2]毛泽盛，万亚兰.中国影子银行与银行体系稳定性阈值效应研究[J].国际金融研究，2012，（11）：6573

作者简介：

辜琪瑶（1996-），女，汉族，四川眉山人，四川农业大学经济学院，研究方向：国际经济与贸易；

王之竹（1996-），男，汉族，四川成都人，四川农业大学农学院，研究方向：农村区域发展。