光线传媒创业板过会 市盈率或达30至40倍
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10年前的“民营四公子”――欢乐、派格太合、唐龙、光线四家公司中，光线成为继续从事节目制作业务并坚持到上市的惟一一家
中国证监会近日公告称，北京光线传媒股份有限公司的首发申请在创业板发审委6月17日召开的工作会议上获得通过。光线传媒或将成为继华谊兄弟（300027）和华策影视（300133）之后第三家在国内创业板上市的传媒公司。至此，10年前的“民营四公子”――欢乐、派格太合、唐龙、光线四家公司中，光线成为继续从事节目制作业务并坚持到上市的惟一一家。
分析师普遍认为，过会之后，光线传媒正式发行的时间点，将直接决定其最终融资额度和对整个产业的影响力。中国银河证券传媒行业分析师许耀文表示，上半年A股市场的走势并不平稳，但近来A股市场有所反弹，对光线来说这是一个比较好的时机。
光线传媒（ENLIGHT MEDIA）成立于1998年，主营项目包括栏目制作与广告、演艺活动以及影视剧三方面，招股书显示，2010年度，上述三项主营业务的收入分别为2.73亿元、0.5185亿元、1.54亿元。本次募资光线传媒拟发行2740万股股票，全部用于公司主营业务相关的项目及主营业务发展所需的营运资金，所需资金在3.7亿以上。许耀文表示，鉴于国内电视台的分散格局在近期内很难改变，光线传媒在电视节目制作领域具有很强的竞争力，光线传媒的动态PE（市盈率）或可达到30至40倍。
联供网助爆发式增长
2008－2010年，光线传媒业绩突飞猛进。财务数据显示，三年分别实现营收2.64亿元、3.85亿元、4.796亿元；2008年公司实现净利1292.13万元、2009年6269.84万元，2010年为1.128亿元。三年间，光线传媒实现了净利润近十倍的增长。
作为内容提供商，光线传媒取得这样业绩的秘诀在于其独特的商业模式――节目联供网。截至2010年末,节目联供网已覆盖307个电视频道。
光线传媒的日播节目《娱乐现场》，每天都会在全国范围内播出203次，有203个电视台的观众会观看到同一档由光线传媒制作的娱乐节目，这就是节目联供网的商业模型之一。
光线传媒目前的节目联供发行网络包括时段联供网、频道联供网、新媒体联供网。
时段联供网模式中，光线传媒与各电视台逐一签订销售协议，以栏目换取栏目广告时间。四档日播名牌栏目《娱乐现场》《音乐风云榜》《最佳现场》和《影视风云榜》正是通过此种方式发行。
频道联供网是光线传媒2008年推出的一种商业模式，针对城市频道的特性，光线传媒为合作的城市频道（包括地市级城市电视台和部分省级地面电视台）提供整体包装的6 小时电视节目，一般在每天17：30-23：30播出，总广告时间（包括贴片广告和时段广告）中的30%-40%由光线传媒进行独立运营。
该模式带来的效果除节目销售的增加，更多的是节目广告销售附加值的提高。由于各个地面频道覆盖范围不同，光线传媒的电视节目可以向全国多个地面频道销售。在栏目制作量相对稳定的情况下，随着发行频道数量的增加，节目运营的边际利润率和毛利率上升，节目运营具备规模经济效益。
随着新媒体日益崛起，光线传媒还建立了通过数字付费频道、地铁媒体、互联网视频、公交移动电视、机场、铁路视频等新媒体渠道播出的新媒体联供网。
光线传媒特殊的节目联供网形成了其主要竞争壁垒。但是有分析指出，虽然在单个电视台上，光线传媒对其并不存在依赖，而且一般合同期在5年，但是节目联供网的整体运营质量和水平将对光线产生重大影响，该联供网的布局和结构尚有待完善。此外，如何面对竞争对手对该模式的复制以及新媒体的挑战，是光线传媒未来的课题之一。
发行为主，自制为辅
光线传媒的电视剧产品多为情景剧、二轮剧的发行；电影方面，光线传媒主要做发行业务，参与投资制作的较少。许耀文表示，就目前国内A股市场而言，偏内容制作的公司还是最受关注的投资方向，光线传媒的影视节目制作和发行所占比例较小，电视节目制作方面具有较强竞争力，因此影视剧业务相对低的附加值和毛利率并不会对其上市产生太大影响。
在募资使用计划中，光线传媒拟投资2.16亿元购买1080集精品电视剧全国地面频道首轮播出权，每天17：30－23：30，在频道联供网电视台中连续播出3 集。此前光线已投资、制作、发行了20部常规电视剧和240集情景喜剧，其电视剧业务收入来自电视剧版权的销售。
王长田在接受媒体采访时曾表示“希望到上市时公司的主营业务清晰，就是‘中国第一个上市的民营电视公司’”，因此，光线传媒上市方案中剥离了电影业务，但在此次的招股书中，记者发现募集资金使用计划提到了电影业务――计划在未来三年继续保持每年3-5 部中大型制作影片的投资，通过有影响力的影片进一步提升品牌影响力。与之相印证的是，今年上海电影节上，光线影业2011“e触即发”作品推介会公布了15部下半年至明年春季即将上映或投拍的影片。
曲折的上市之路
十年一轮回，1999年底，中央出台了与广电系统经营改革关系密切的“82号”文件，其核心内容“网台分营”即指“制播分离”。此后涌现出了一批民营电视节目制作公司，其中，光线、派格太合、欢乐、唐龙四家公司由于实力最强，被业界称为“民营四公子”。 2009 年8 月，国家广播电影电视总局下发了《关于认真做好广播电视制播分离改革的意见》的通知。十余年中，一直在电视节目制作领域坚守阵地的光线传媒的发展同制播分离政策息息相关。
光线传媒的上市尝试已经不是第一次。在此次过会之前，经过9个多月的洽谈，2007年11月，在纳斯达克上市的中国SP公司华友世纪和光线传媒宣布以股权合并方式组建一家名为光线华友传媒娱乐集团的新公司，并从此展开向“中国式时代华纳”进军的征途。这也是光线传媒第一次正式冲击上市。此次借壳上市以双方终止合作告终。
此后，光线传媒冲击上市的谋划一直在进行。在放弃同华友世纪合并后，2008年7月，光线传媒获北京银行（601169）超过一亿元的贷款额度，并重启上市计划，目标锁定国内A股资本市场。2009年6月，光线传媒再次与北京银行签署两亿元授信协议。2011年6月，光线传媒上市首发申请获批，历时两年的A股上市计划终见曙光。