农产品:电子商务业务值得期待

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本周市场继续缩量调整，市场交易清淡且缺乏明晰的热点。但即使是在“保证金存款纳入存款准备金缴存范围”的影响下，市场也并没有出现短线的恐慌抛盘，这表明市场尽管交易低迷，但做空动力经逐步释放后亦已减缓。伴随着中报的披露，部分公司也给出一些未来发展的确定性方向和利好因素，但人气缺失的市场暂时对此未给予充分回应，从策略的角度恰是中期布局的机会。

广发证券本周晨会对农产品（000061）公布的中报及同时披露的一些业务整合进行了分析，认为经过市场培育期之后，公司将凭借市场垄断地位以及完整的农产品现代物流体系进入业绩释放期。并且，由于公司股价已经跌破定增价，从操作的角度看也具有了相当安全边际。如果仅从2011年中报数据看，上半年农产品累计实现营业收入7.46亿元，比上年同期增长了19.17%；但净利润1.85亿元则比上年同期降低了39.65%。造成利润同比下降主要是由于去年同期非经常损益项目影响，去年利润总额基数较高导致利润降幅较大。事实上，公司主营业务农批市场2011年上半年实现净利润1.26亿元，同比增长14.86%。

在中报披露的同时，农产品董事会也作出决议，将分别对长沙马王堆农产品市场及成都农产品中心批发市场进行增资5000万元和6000万元。广发证券指出，此项举措表明公司外延式增长不仅将体现在实体农批市场在全国范围内数量的增加，也将体现在单个市场规模的扩大以及交易量的提升，扩大单个市场规模能够充分发挥当地农批市场行业的整合作用，集聚当地中小型市场的供求资源，从而建立规范化、规模化的一级批发市场地位。

短期内，公司股价的刺激因素或在于深圳平湖市场的正式启动运营。广发证券了解到，目前农产品平湖市场已经启动招商工作，招商进度符合预期，该市场将于9月28日正式启动运营。平湖市场作为农产品未来的旗舰市场，将成为深圳地区唯一的一级农产品批发市场。该市场一期建筑面积80多万平方米，预计项目完成后，物流园年交易量将达到600万吨，年交易额预计300亿元人民币。

值得投资者加以关注的还有农产品对旗下电子商务业务的整合：农产品宣布将持有的深圳市中农网电子商务有限公司共计95%的股权以及吉农公司持有的云南鲲鹏15%股权转让给全资子公司“深圳市农产品交易中心股份有限公司”。广发证券认为，这些股权转让完成后，交易中心将整合母公司旗下B2B及B2C业务资源，并充分利用各个业务模块间的协同效用，搭建公司电子商务网络大平台。

电子商务业务的整合还包括引入战略投资者。农产品交易中心计划将以增资扩股的方式引进战略投资者三名。其中，互联网与电子商务投资者一名、股权投资基金一名、交易中心原核心管理团队一名。广发证券判断，此举将使公司从人才、资金以及团队建设等方面全方位突破电子商务发展瓶颈，农产品立体物流体系的建设和电子商务业绩的爆发式发展将指日可待。

不过，电子商务业务的整合对公司未来业绩的提升将起到多大的促进作用，尚难以进行量化的分析。广发证券亦指出，投资的可能风险存在于三个方面，即市场扩张速度低于预期、网络化连结和信息化低于预期、国家政策支持出现变化。