利空难发力 农产品涨了又涨

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长期存在的利空发挥作用比较缓慢,阶段性利空的力量尚且不足,利多因素已经完全占据主导,农产品价格再次上涨到更高水平,已是大概率事件。

近来,国内和国际农产品价格的上涨之声不绝于耳,CPI也成为各方讨论的焦点。国内农产品价格的上涨早已从绿豆、大蒜等小品种扩大到了大宗品种,玉米、小麦、稻米、棉花、白糖均出现了持续的幅度可观的上涨。以期货价格为例,2009年至今,玉米涨幅为31%,棉花为68%,强筋麦上涨24%。这里再讨论农产品价格会否上涨已无太多必要性,而应该分析持续上涨的力度有多强。

全球农产品供不足需的矛盾将日渐突出。首先,极端天气愈加频繁,不久前俄罗斯因为干旱,禁止农产品出口的做法,在国际小麦市场上掀起巨大波澜。其次,过度耕作却失于保护,令水土流失、沙化、板结严重,我国北方部分地区还出现了地下水位的严重下降,这为土壤沙化加剧埋下祸根。再次,城市发展挤占了大面积耕地。以上可看出,供给能力逐步下降的趋势难以改变。

需求方面,一是全球人口的增加令农产品绝对消费量增加,也就是说维持生产、生活的必须消费量在不断提高。二是经济发展导致消费结构发生了很大变化,在达到饱和前,经济越发达,肉蛋奶的消费量越多,以我国为例,2009年我国肉类产量为7500万吨,而20年前还不足3000万吨。由于转化一单位的肉蛋奶需要5-7倍的粮食才能实现,这令粮食消费增速加快。三是农产品的工业消费量快速增加。如全球植物油的工业消费量已占到总消费的20%,美国汽车吃掉的玉米数量已经占总产量的35%。

流动性、汇率、投机资本这3个决定商品价格的因素,均属于货币范畴。这里面最重要的仍是流动性,各国政府在危机后实施的超级宽松货币政策,因为希腊债务危机的爆发而无法顺利退出,为了刺激经济增长和增加就业,不得不牺牲物价稳定。同时,流动性增大,必然会增加投机资本的力量,国内部分小宗农产品价格的暴涨即与此有关。如果流动性继续充足,未来投机资本涌向大宗农产品将成必然。

对农产品来说,科技进步是长期存在的利空。依靠科技水平的不断提高,实现了单产增加。如美国大豆单产近年平均水平为2.8吨/公顷,而在上世纪60、70年代为1.8吨/公顷,增幅为55%。对国内农产品来说,国储可能的抛储是潜在利空。在过去几年里,我国农业连续丰收,国家储备相当充足。为了平抑物价,国储加大抛售力度是完全可能的。

但是,长期存在的利空发挥作用比较缓慢,阶段性利空的力量又不够,全球农产品的利多因素已经完全占据主导。本轮大宗农产品价格上涨和金融危机爆发前的价格上涨,背后的推动因素并无二致,某些利多因素甚至在强化,把本轮价格上涨看做是危机爆发前涨势的延续也是合理的,危机为农产品价格提供了一个回调的理由,在利多因素强化的情况下,再次上涨到更高的水平是完全可能成为现实的。

*作者系湘财祈年期货研究员