基于哈佛框架的长安汽车财务报表分析

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近年来，我国汽车行业发展迅速，长安汽车是其中比较有代表性的企业。为了了解企业财务指标背后的经济意义，稳健企业的财务结构，在进行财务分析时，要面向未来决策，使分析者更具战略眼光。本文选用哈佛框架对长安汽车进行财务报表分析。

一、哈佛框架概述

哈佛分析框架由哈佛大学佩谱、希利以及波奈德三人提出，其意义不再局限于对财务数据的分析，而是需要对企业进行战略分析、会计分析、财务分析和前景分析。以战略分析为基础可以为企业的发展提供指导性建议和对策。会计分析主要是对自我财务的描述，代表了企业的经营能力和盈利能力。财务分析主要关心企业的偿债能力、营运能力以及发展能力等核心能力。前景分析是以前三者为基础，综合利用分析成果，对企业发展提出合理化建议。

二、长安汽车战略分析

中国长安汽车集团股份有限公司成立于2005年12月，是我国四大汽车集团之一。目前，长安汽车已形成了整车、零部件、动力总成、商贸服务四大主业板块，拥有强大的整车制造和零部件供应能力。

（一）优势。长安汽车自主创新能力较强。长安汽车研创团队首创了“五地九国”的研发体系，使得长安汽车的研发时间和过程大大缩短。而且企业的管理水平先进，拥有规范的法人治理结构和切可行的内部控制体系。长安汽车将“精益求精，管理到店”的理念落实到每一家店、每一位负责人甚至是每一位员工。

（二）劣势。首先，长安汽车的自主品牌轿车品牌力不强。长安汽车在2006年才进入轿车领域，与其他同类汽车品牌相比，进入时间较晚，品牌树立还不是很好。其次，合资品牌轿车影响力欠佳。其中，长安福特是长安汽车表现最好的合资公司，然而，福特作为与通用不相上下的世界知名企业，在我国市场上的表现却不容乐观。

（三）机遇。我国及国际上的宏观政局较稳定，经济稳步发展，从而为我国汽车工业的发展提供了良好的政治经济环境。我国人口还在持续性增长，国人对汽车的刚性消费需求持续存在，我国汽车消费将进入一个较长的平稳增长期。

（四）威胁。我国越来越重视可持续发展，节能减排标准逐渐提高，人们的环保意识也在增强，一定程度上可能会减少未来人们对汽车的需求。此外，城市交通拥堵问题越来越严重，公共交通体系成熟之后，对私家车的需求也会减少。更何况，油价不断上涨，使得汽车消费成本增加，也会影响人们对汽车的需求。

三、长安汽车会计分析

会计分析是企业财务报表分析的重要方面，对近几年的财务数据进行分析更能显示企业近期发展的财务动向与趋势，因此，本文选用长安汽车近三年的数据进行分析。由表1可知，长安汽车2013―2015年的资产不断增加，规模不断扩大，同时负债也在增加，尤其是2014、2015年增加显著。但企业资产结构开始得到优化，2013―2015年所有者权益增加，因此产权比率和资产负债率都有所下降，企业的资产结构发展方向较好。

四、长安汽车财务分析

（一）偿债能力分析。

1.纵向偿债能力分析。如下页表2所示。

（1）流动比率、速动比率、现金比率。由表2可知，长安汽车的流动比率在2013―2015年间波动不大，稳步增长，在2015年小幅增长到1.03，但仍低于经验值2∶1，说明企业的偿债能力还有待提高。长安汽车的速动比率一直低于1∶1的经验值，就流动比率和速动比率来看，企业的短期偿债能力欠佳。现金比率反映了企业随时偿还债务的能力，一般维持在20%以上较好。长安汽车2013年的现金比率过低，但2014年以后均超过了20%，说明企业的及时偿债能力越来越好。

（2）资产负债率、产权比率、利息保障倍数。长安汽车的资产负债率在2013―2015年间一直维持在60%―70%，说明企业在举债方面较为稳健合理。由表2可知，企业的产权比率较高，说明企业的长期偿债能力有待提高。由图1可知，2013、2014年企业的利息保障倍数还算可观，说明长安汽车这两年的获利能力较好，但在2015年利息保障倍数出现大幅下跌，说明企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。

2.横向偿债能力分析。为了了解长安汽车在我国整体汽车行业中的偿债能力水平，本文选用一汽轿车与东风汽车这两家具有代表性且与长安汽车实力相当的汽车公司与长安汽车进行比较。由表3可知，长安汽车的流动比率、速动比率均处于同行业三家企业中的适中水平，现金比率远远领先于一汽轿车，说明长安汽车的短期偿债能力远远高于一汽轿车，和东风汽车水平基本相同。长安汽车资产负债率和产权比率略领先于其他两家企业，说明长安汽车的长期偿债能力比其他两家企业略好，但是利息保障倍数远远低于其他两家企业，说明其支付利息的能力较弱，对偿还到期债务的保障程度也较弱。总的来看，企业在整个行业中的偿债能力处于适中水平，支付利息的能力远远低于平均水平。

（二）盈利能力分析。

1.纵向盈利能力分析。由表4可知，2013―2015年长安汽车的销售毛利率波动不大，较稳定，销售净利率在2013、2014年间出现翻倍式增长，说明企业销售收入创造利润的能力越来越强，而总资产净利率也出现翻倍式增长，说明长安汽车越来越善于利用资产创造利润，资产利用效果越来越好，盈利能力越来越强。与此同时，长安汽车的净资产收益率也在2013、2014年出现飞跃式增长，说明投资所带来的收益越来越高，销售净利率、总资产净利率、净资产收益率三个指标的变化趋势基本一致，反映了长安汽车在2013、2014年这两年间发展较好，盈利能力增长较快，但在2015年基本上没有什么大的波动，盈利能力维持在一般水平。

2.横向盈利能力分析。由表5可知，长安汽车的销售净利率、总资产净利率远远高于一汽轿车和东风汽车，表明企业的销售收入创造的利润与资产利用效果远远高于其他两家企业，长安汽车的盈利能力在整体行业中处于略领先水平。

（三）营运能力分析。

1.纵向营运能力分析。由下页表6可知，长安汽车的存货周转率不低，且呈稳定状态，表明企业的存货及在存货上占用的资金周转速度较快。长安汽车的应收账款周转率在2013年上升到94.04之后，2014年波动不大，表明企业应收账款的收账速度较快，减少了坏账损失发生的可能性。但2015年应收账款周转率出现下降，表明企业在这一年里出现坏账损失的可能性加大。流动资产周转率反映了企业流动资产的周转速度，长安汽车的流动资产周转率远远大于标准值1，说明企业相对节约流动资产，营运能力较好。长安汽车的固定资产周转率在2014年出现增长，表明企业的固定资产利用率有所提高，但还应继续提高管理水平。总资产周转率反映了企业总资产的周转速度，长安汽车的周转速度较快，且较稳定，说明其销售能力较好。

2.横向营运能力分析。由表7可知，长安汽车的应收账款周转率远远低于一汽轿车，说明长安汽车催收账款的速度与一汽轿车相比较慢，账款变现能力较弱，容易加重坏账损失。其他指标均与两家企业持平。

（四）现金流量分析。

1.纵向现金流量分析。由表8可知，2013―2015年间长安汽车经营活动产生的现金流量净额处于直线增加状态；投资活动产生的现金流量净额2013年为负值，但是也一直在增加，2014年增加较快，达到521 958万元，说明企业的投资力度在加大；而筹资活动产生的现金流量净额在2014、2015年出现负值，2015年负值尤其大，说明企业的筹资活动开展不强。

由表9可知，长安汽车的现金流量比率处于上升趋势，说明企业经营活动产生的现金流量可以抵偿流动负债的程度越来越高。而且长安汽车的经营现金对负债的比率在增加，说明企业的偿债能力在增强，但是比率一直偏低，长安汽车应防止财务风险的发生。此外，长安汽车资产的经营现金流量回报率虽在稳步上升，但总体水平不高，长安汽车应注重资产的利用效率，提高对资产的综合管理水平。

2.横向现金流量分析。由表10可知，长安汽车的各项指标均领先于同行业其他两家企业，说明长安汽车在现金流量方面处于行业领先水平。

五、长安汽车前景分析

某フ能力指标看，长安汽车的偿债能力在同行业中处于适中水平，但仍有待增强，短期偿债能力在2014年出现明显好转，尤其在2015年，长安汽车的各项偿债能力指标均出现大幅下降，很有可能出现亏损等状况，所以企业在扩大规模时应特别注意财务方面的风险，合理有效地控制外债。因此，长安汽车可通过增加长期借款以弥补短期偿债能力，如发行债券、银行借款等。在盈利能力方面，长安汽车的总体盈利能力较强。从营运能力指标看，这三年长安汽车的营运能力表现尚好，且一直稳定增强。综上，长安汽车应尝试推出更多产品，提高研发能力，陆续推出新车型，可以和国内外资深品牌合作，推出合资品牌；适当加大广告投入，提高市场知名度。

总之，长安汽车2015年的销售情况不容乐观，市场占有率减少幅度较大，企业应积极寻找原因，开发新产品，吸引更多顾客。虽然长安汽车的偿债能力处于行业领先水平，但支付利息能力较弱，偿债能力仍待提高。因此企业不能一味地追求利润，在重视盈利的同时还应及时偿还债务，着眼于未来可持续发展。S

参考文献：

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