泛海建设挂挖煤之名行救房之实

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在最近热播的《北京爱情故事》中，目前“富二代”炫耀的资本已经不再是豪车、洋房了，他们挂在嘴边的“我家有两矿”成为当下最具有代表性的炫富表现。

不错，在资源越来越紧缺的情况下，拥有不可再生的矿产资源，确实可以实现富裕几代人的梦想。不过，这块大“蛋糕”目前被越来越多的大型企业盯上了，类似于以前房地产开发热一样，众多大企业都要参与矿产开发，来分一块“蛋糕”，就连原来发售火爆的房产信托，如今也被矿产信托所取代。

机构不买账

日前，房地产企业泛海建设就爆出大股东信托融资170亿元搞煤矿。中信信托的最新信托计划显示，泛海建设的大股东中国泛海拟信托募资170亿元，主要用于红墩界煤矿项目的投资开发。

随后，该公司一向低迷的股价顺势3天涨停。不过，机构投资者似乎分外谨慎。公开交易信息显示，在2月22日至27日泛海建设异动期间，有3名机构投资者赫然出现在卖出席位中，分别净卖出7668万元、7114万元和5498万元，显示在该股股价冲高之时，机构的操作方向高度一致。

泛海建设是一家以房地产和物业经营、管理为主营业务的上市公司，以前也没有涉矿的记录。这次如此大规模的融资，让市场上一些敏感人士产生怀疑。“泛海建设恐怕是‘项庄舞剑，意在沛公’，这笔钱真正的用途，恐怕只有他们自己最清楚了。”有相关人士评论说。

煤矿短期难有收益

根据国家能源局《“十二五”煤炭工业发展规划（征求意见稿）》，到2015年，我国煤炭年产量的上限将是37.9亿吨，但2011年产量就已经超过36亿吨。“今年或打破煤炭‘十二五’规划上限，煤炭的增产空间已很小，国家不排除会采取对部分煤矿限产，甚至限制部分煤矿开发的可能。而红墩界煤矿目前只是勘探完毕，若要开采，需要申请开采权。此时进入煤炭领域，不排除将面临政策风险及其他变数的可能。”煤矿开发业内人士认为。

曾经为红墩界煤矿所属地陕西靖边地区煤矿做过采矿权评估工作的内蒙古兴益资产评估有限公司总经理任亭告诉记者：“目前煤炭存在产能过剩的问题，各部门对煤炭新上项目的审查都非常严格。想拿到采矿证是很漫长的过程，最快也得两年时间。”

然而，泛海建设的信托目前已经发行前两期信托计划，共募资资金40亿元，而大部分投资者都选择了21个月的投资期限。信托预期年化收益率11.5%，投资者的实际收益扣除1.5%的赎回费后为10%。

正常情况下，21个月后，红墩界煤矿还没有进入营运阶段，而投资者的信托本金和这10%的收益，到时候只能用其他项目的资金来兑付。泛海建设到时用哪些项目来偿还，成为投资者最为关心的问题。记者调查发现，该集团目前的主业房地产资金更是紧张。

主业房地产资金紧张

梳理近半年来泛海建设公司公告不难发现，泛海建设的大股东中国泛海每当有一部分股权解除质押，一般都会被迅速质押出去融资，质押股权占公司总股本比例一直维持在70%以上。也就是说，中国泛海将自己手中持有的泛海建设九成以上的股票都质押了出去。

大股东频繁大规模质押股权融资，也反映出泛海建设资金的紧张。据2011年三季报显示，前三季度泛海建设实现营业收入15.37 亿元，同比上涨1.31%；实现归属母公司净利润1.59 亿元，同比下降12.66%；基本每股收益0.055 元,每股经营现金流-0.36元。

在资金如此紧张的情况下，仍然大规模融资，投资短期没有收益的矿产，这种和正常逻辑不符的情况，让外人直呼“看不懂”。

为房地产筹钱

“主业房地产如此缺钱，大股东却热衷于信托融资，投资收益时间较长的矿产，而购买者多为短期投资。打着当下最热门的开矿旗号，来为缺钱的主业房地产开发募集资金，或许这样的解释才比较合理。毕竟，主业房地产目前更需要资金。最为关键的是，房产可以在短期内获得投资收益。”信托方面相关人士发表自己的看法。

是“暗度陈仓”，还是“挂羊头卖狗肉”，这其中的玄奥，也许只有那些当事人心中自知。《投资与理财》记者曾向泛海建设总裁办公室石思洋发邮件，询问有关情况，但截至发稿日，仍然没有收到任何答复。