保险行业发展与经济增长

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摘要：文章采用最新的面板数据计量方法考察保险业发展水平对经济增长的影响。基于1983年-2012年27个OECD国家的数据，我们发现保险业发展和经济增长之间存在显著的协整关系。协整估计显示，保险费用增加1% 能够在长期上带来0.617 3%的GDP增长。采用基于PVECM的脉冲反应函数，我们发现短期上的保险费用增长也会对经济增长产生正向的冲击，然而短期上GDP的波动并不会对保险业产生显著的冲击。综上所述，文章验证了保险业的发展在短期上和长期上对经济的刺激作用。

关键词：经济增长;保险费用;协整估计

一、 引言

鉴于保险行业具备风险转移，风险分散化和金融中介的作用，其在全球经济中扮演了越来越重要的角色。2013年，全球保险业的险金总额已经达到4.6万亿美元，平均保险密度，即人均保险额为652美元;保险深度，即保险费总额与GDP比率为6.3%（sigma，2013）。

理论上来说，保险业主要能够通过下列渠道刺激经济增长：

（1）保险业能够为公司和家户提供风险转移和分散化的渠道，从而改善金融市场稳定性。通过购置保险，公司和家户只需要定期支付小额的保险费用，就能够在遭受意外的巨额损失时得到赔偿和报账。保险公司的运作实际上是基于大数定理，通过将不同区域不同风险特征的公司和家户所面临的潜在风险进行整合，实现相互担保，从而更有效的管理风险。

（2）健全的保险业能够有效地促进投资，从而加快资本积累和创新实践。在存在保险保障的情况下，公司不用闲置大量的保障资金来应对潜在负面状况。相反，这些资金可以被用来投在到产生更大净值的投资项目上。尤其是对于外部融资渠道受限的小型企业，内部的资金是企业发展的主要资金来源。除此之外，企业要想实现开发和创新，必须愿意承担相应的风险。如果在没有保险的情况下，企业可能会由于风险承受能力不足而放弃进行创新开发。但是保险能够帮助不同的企业去分散风险，从而提高了企业的创新动机。比如，医药企业可以通过责任保险来共担新药开发的风险。

（3）保险能够很好地替代社会保障，帮助缓解社会保障压力。随着老龄化问题的持续加剧，很多国家的社会保障体系都面临着越来越大的压力。商业保险，尤其是人寿险和健康保险可以很好地替代社会保障。而且相对于社会保障，商业保险能够提供更大的覆盖面和回报率。

（4）保险，尤其是人寿险，作为一种新型的储蓄方式，能够给投保人带来更大的投资灵活性。比如，大多数人寿险产品都是长期的，这就意味着在投保人申请偿付之前，这些险金可以被用来投资在基础设施，房地产和资本市场上的长期投资项目上。

（5）保险能够帮助监督企业和家户的行为，改善企业和家户的风险管理。比如，一个人购买了机动车险，由于如果本年度发生事故，他需要在下一年支付更高的险金，所以在驾驶时他就会格外小心更加注意安全。保险公司会设计出很多类似的激励机制，例如共同保险和免赔额度，来改善投保人自身的风险管理动机。

（6）保险能够帮助平滑消费，确保相对稳定的生活质量。比如，住房保险和其它财产损失险会在发生意外事件时为投保人提供保险赔付;人寿保险，尤其是年金形式的寿险在投保人从公司退休之后提供规律的现金流;健康和意外险在投保人产生需要时帮助支付医疗和手术费用。因此，投保人能够通过灵活地利用不同类型的保险来确保自己在遭遇一些不好的情况时生活质量仍然能够得到保障。

（7）保险业还能够刺激进出口，从而促进经济发展。比如货物和贸易保险能够为那些和境外的公司进行贸易往来的公司提供贷款和担保，这些公司也因此更容易从合作公司获得信用额度。

虽然理论上来看，保险业能够从以上多个角度刺激经济的发展，但是截至目前从实证上验证保险业与经济发展的关系的研究仍然很少。本文利用最新的面板时间序列的计量方法，采用1983年～2012年27个OECD国家的数据考察了这一问题。

二、 文献综述

正如Ward和Zurbruegg（2000）所说，虽然已经有很多研究考察银行业在经济发展中的作用，但是很少有研究集中考察保险业对经济增长的影响。由于保险业在风险转移和金融中介中扮演了越来越重要的角色，系统地考察保险业对经济增长的具体影响也显得越来越重要。

根据已有研究所采用的数据和计量方法，我们可以将已有研究划分为两大块。保险业的发展水平通常由保险金总额来度量，经济增长则通常由GDP增长率来度量。一部分研究采用时间序列数据来考察保险业发展水平对经济增长的影响（Ward & Zurbruegg，2000;Kugler & Ofoghi，2005;Adams et al.，2005;Ching et al.，2010）。Ward和Zurbruegg（2000）首次采用这种方法，他们的实证结果显示，在美国，奥地利和英国保险市场和经济增长不存在协整关系，而在加拿大，法国，意大利和日本，保险市场和经济增长存在协整关系。Kugler和Ofoghi（2005）对有关英国市场的结论提出了质疑。与Zurbruegg（2000）不同，Kugler 和Ofoghi（2005）并没有采用保险金总额，而是采用包括长期保险的险金和一般商业险的险金在内的分类险金数据来考察这一问题。他们的实证结论显示英国的保险业发展和经济增长实际上是存在协整关系的。Ching等（2010）则验证了在马来西亚的保险业和经济增长存在同样的协整关系。Adams等（2010）采用VAR和格兰杰因果关系检验考察了瑞典1830年到1998年的时间序列数据，发现保险行业发展对GDP和银行业有显著影响，但是反之格兰杰因果关系并不成立。

另一部分研究采用面板数据来考察这保险业对经济的影响（Arena，2008;Curak et al.，2009;Han et al.，2010;Avram et al.，2010;Chen et al.，2012）。Arena（2008）采用面板数据计量模型和GMM的方法考察了55个国家在1976年～2004年里保险业与经济增长的关系。Arena（2008）指出动态面板数据模型的时间跨度相对较长，所以他计算每个变量的五年内的平均值，将变量的均值代入模型中。他的实证结果显示人寿保险和非人寿保险都对经济增长有显著的正向影响。并且，相对于发展中国家，非人寿保险对高收入国家的影响更加显著。Avram等（2010）采用了和Arena（2008）同样的计量方法，但是样本量从55个国家扩大到93个国家，时间跨度为1980年～2006年。他们发现保险密度（即人均保险金额）对静静增长有显著的正向影响，但是保险深度（即保险金与GDP的比值）对经济增长没有显著影响。同时，他们还强调了健全的法律体系和产权保护对于保险业发展有着至关重要的作用。与Arena（2008）不同，Han等（2010）和Chen等（2012）并没有采用五年平均的方法，而是将年度数据代入动态面板计量模型中，他们的实证结果同样验证了保险业对静静增长的显著正向作用。Curak等（2009）首次指出，当动态面板的时间跨度相对较大时，会存在平稳性问题。所以，Im，Pesaran和Smith（2002）在研究中对每一个变量进行了单位根检验。他们采用固定效应模型进一步验证了人寿保险和非人寿保险都对经济增长有显著的正向作用。

三、 实证结果

本文的数据来源为OECD所建立的垫子数据库，样本区间为1983年～2012年，涵盖下列27个OECD国家：澳大利亚、奥地利、比利时、加拿大、捷克共和国、丹麦、法国、德国、希腊、匈牙利、爱尔兰、意大利、日本、韩国、卢森堡、墨西哥、荷兰、挪威、波兰、葡萄牙、斯洛伐克、西班牙、瑞典、瑞士、土耳其、英国和美国。

用各个国家保险总费用的对数代表保险业的发展水平，GDP的对数代表经济发展水平。图1 刻画了每个国家保险费用用GDP的动态趋势。图1显示，每个国家的保险费用和GDP都在1983年～2012年经历了告诉的增长，同时，我么也看到保险费和GDP呈现相同的增长趋势，这也意味着二者之间可能存在很强的协整关系。

本文参照Im Pesaran和Shin（2003）和Madala和Wu（1999）中的方法对两个量之间的关系进行面板单位根检验。表1呈现了两种方法的检验结果，两种检验方法都显示保险费和GDP之间是I（1）关系。

表3呈现了协整估计的结果。结果显示，从长期来看，保险费用每增加1%，GDP平均增加0.617 3%。

本文采用VECM中的脉冲反应函数来考察保险业对经济增长的短期作用。图2中呈现了面板VECM中的脉冲反应函数。图2中的结果显示，dlnGDP发生一个单位标准差的偏离，对dlnprem没有显著的影响。但是dlnprem发生一个单位的标准差的偏离，对dlnGDP有显著的正的影响，而且这一影响持续到3年之后消失。

四、 结论

本文采用最新的面板数据计量方法考察乐保险业发展水平对经济增长的影响。基于1983年～2012年27个OECD国家的数据，我们发现保险业发展和经济增长直接存在显著的协整关系。协整估计发现，保险费用增加1%能够在长期上带来0.617 3%的GDP增长。从短期上来看，保险费用的差异每产生一个单位标准差的偏离，会对经济增长产生显著的影响，这个影响在3年后消失为0，然而短期上GDP的波动并不会对保险业产生显著的影响。综上所述，这篇文章验证了保险业的发展在短期上和长期上都能够刺激经济增长。

参考文献：

[1] Pedroni P.Purchasing Power Parity Tests in Cointegrated Panels.Review of Economics and Statistics，2001，（83）：727-731.

[2] Kugler M.and Ofoghi R. Does Insurance Promote Economic Growth？ Evidence from UK，2005.

[3] Avram K.， Nguyen Y.and Skully M.Insurance and Economic Growth： A Cross Country Examination，2010.

[4] Boon T.K.Do Commercial Banks，Stock Market and Insurance Market Promote Economic Growth？ An Analysis of the Singapore Economy，2009.

作者简介：张韵（1990-），女，汉族，安徽省铜陵市人，北京大学国家发展研究院博士生，研究方向为宏观与金融经济学。

收稿日期：2016-10-16。