重塑力拓加铝
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加拿大蒙特利尔市谢布鲁克西街1188号，加拿大铝业公司博物档案馆的红色高楼分外扎眼。高楼背后连接着一栋经过扩建的古典建筑，扩建部分的现代风格与原楼宇巧妙相连。这就是全球铝业巨头力拓加铝（Rio Tinto Alcan）总部。
10月17日，力拓宣布精简旗下铝业集团，将择机剥离隶属于力拓加铝的13项资产，其中一些采取独立管理方式，涉及资产价值80亿美元。公告称，这一措施将令力拓加铝专注于发展高质量的一级资产，提高产品部门的赢利表现。这也成为力拓加铝两年来的又一次大规模瘦身计划。
“在成为力拓集团一员后，力拓加铝要根据集团的战略来调整业务。”力拓加铝首席执行官科特（Jacynthe Cote）在公司总部接受《财经》记者采访时如是说。
这位于金融危机最为艰难时期接管企业的女执行官强调，“我们的业绩应该跟集团其他板块的业务有可比性，不能相差太远。这就要求增强力拓加铝的赢利能力。”
自2007年成功收购加拿大铝业公司（Alcan Inc.）以来，英、澳两地上市的矿业巨擘力拓（Rio Tinto）即着手对旗下的铝业资产进行整合，意图将力拓加铝打造为继铁矿石之后的又一高赢利业务单元。但受金融危机影响，力拓加铝的重组一度使集团陷入困境，以致引发中铝195亿美元的注资计划。
在走出金融危机阴影，并提前完成11亿美元的协同效益目标后，力拓加铝步入转型第二阶段。如何使赢利能力与资产规模相匹配，促使铝业资产跻身力拓集团一级资产梯队，成为核心问题。
成本至上
力拓加铝大幅“瘦身”并非首次。2008年底，金融危机导致大宗商品价格持续暴跌，加之即将到期的债务压力，力拓首席执行官艾博年(Tom Albanese)不得不表示，“鉴于困难且不稳定的经济形势，以及矿业市场前所未有的恶化局面，首要的任务是要最大化现金流和支付债务。”
在力拓2009年9月一份公告中，该公司称在过去18个月内，宣布出售的资产已达66亿美元。报告指出，当年上半年公司净负债达391亿美元，即便是年中获得配股注资152亿美元，其减债任务依然沉重。
为节省开支，力拓加铝先后关停了45万吨的原铝产能，并着手陆续售出其在中国、阿根廷、巴西、澳大利亚等地的生产单元。2009年初，力拓加铝出售其在中国宁夏的加宁铝冶炼厂50％的股份，从而退出中国的铝冶炼市场。当年底，力拓加铝关闭、出售或削减的铝冶炼产能占到产能的10％左右。
同时，力拓加铝还调整了铝土矿和氧化铝产量。铝土矿生产下调12％，氧化铝产能削减2％。
力拓加铝剥离这些资产的理由十分简单：这些资产均在成本曲线之上。截至2009年6月底，该公司成本同比下降25％。截至当年底，76％的铝土矿生产和36％的氧化铝生产被控制在成本曲线下方。
即便如此，力拓加铝2009年仍亏损5.6亿美元，较2008年下滑18.41亿美元。力拓加铝也成为力拓当年五大业务部门中唯一亏损的板块。
“未来的增长将不会一帆风顺。金融危机的教训告诉我们，不稳定性和不确定性给了我们充足的理由将力拓加铝定位为一个低成本生产商。只有把成本降到足够低，才能使得企业在任何价格周期实现赢利。”科特说。
向低成本生产商转变的战略完全契合力拓加铝转型进程。2009年，力拓加铝基本完成业务整合，2010年底前达到11亿美元协同效益的转型首阶段目标提前完成。
随后的第二阶段目标被确定为，在目前的经营基础上，到2014年再增加10亿美元的税前利润。为此，力拓加铝推出三大举措，其中之一便是实现现有资产的低成本化，从而提高资产效率。
2010年，力拓加铝对集团现金流贡献率为6％，当期赢利比2009年增长13.33亿美元，以LME平均铝价2170美元/吨计算，其毛利率达到了21％。但相对于力拓集团其他业务仍显有限。力拓2010年年报显示，力拓加铝资产高达383.26亿美元，占集团的61.2％。
业内分析人士指出，目前力拓加铝的利润率与此前力拓设立的2015年达到40％的目标仍有距离，而集团资产优化配置的结果就是剥离未达世界级的资产，并可能将收入投入当前回报率最高的铁矿石业务。
力拓方面称，此次被剥离的13项资产，包括力拓加铝在全球范围内的铝土矿、氧化铝厂、电解铝厂及电厂。
其中，力拓在澳大利亚和新西兰的六项资产将被打包转到一家新的名为太平洋铝业(Pacific Aluminum)的业务部门。在力拓加铝剥离掉这部分资产前，新的子公司进行独立的管理和报告。另一组七个非核心资产在待售期间将继续由力拓加铝管理。
艾博年表示，“待售资产管理良好，富有生产力，但是不再符合我们的发展战略。公司稳健的财务状况意味着我们可以选择最有利的方式和时机剥离这些资产，因此在经济环境改善之前可能不是出售资产的好时机。”
科特称，“我们正在建立真正出色的铝业务。精简产品集团，使力拓加铝更加专注于业绩和投资的增长，进而提升股东权益。”
上述13项预备出售的资产共计约占力拓加铝总产能的三分之一。
低电价优势
力拓加铝低成本战略的另一个重要支撑，则是该公司引以为豪的萨格奈―圣约翰湖地区（Saguenay-Lac-Saint-Jean region）水电铝一体化发展模式。
萨格奈地处加拿大魁北克省中部。围绕湖面面积为1003平方公里的圣约翰湖，力拓加铝在此运营着四家电解铝冶炼厂，六座水电站。其中整体为绿调的阿尔玛电解铝厂为力拓加铝在当地最大的全资铝冶炼厂。该厂产能为43.8万吨，所需的660兆瓦电力全部由当地水电系统供应。
力拓加铝的六座水电站和大坝、水库和贮水区域共同构成的相关水管理体系，覆盖7.38万平方公里，总发电量达到2919兆瓦时，为该公司在魁北克的全资电解铝厂提供了90％的电力供应。
中国有色金属工业协会数据显示，今年前五个月，由于电解铝价格持续在低位运行及成本上升的影响，中国铝冶炼企业（包括电解铝和氧化铝）仅实现利润52亿元，同比下降23.6％。行业利润率多在8％－10％之间。两年多来，仅电力成本就增加了10％以上。
“对于铝冶炼行业，电力成本极为关键。能够保证电力供应并维持较低的电力成本，是力拓加铝的竞争优势。” 力拓加铝规划与汇报部副总裁佩斯卡托（Pina Pescatore）表示，力拓加铝有63％的用电为水力发电，而全球铝业平均水平仅为35％。公司通过自发电和长期合约购电来锁定成本的比例占整个公司电力需求的97％。只有3％的电力通过短期合同实现。
力拓加铝电力运营管理中心总工程师告诉《财经》记者，该中心24小时监控电网情况，调配六家水电站的电力输出，从而保障该地区冶炼厂电力供给。“保障电网稳定运行极为重要，虽然整个水电系统在枯水期可以直接向魁北克省电网购电，但这要付出3倍的代价。”
“从业绩增长角度来说，我们接下来将在全球范围内提高水力资源的应用比例。”力拓加铝首席执行官科特说。
佩斯卡托则表示，随着铝市场的持续复苏，力拓加铝将占据有利位置。“目前整个经济环境给成本较高的企业造成了很大压力，但对于我们这样成本较低的企业来说，赢利更好。我们将凭借向低成本生产商转型的契机拓展市场份额。”
目前，力拓加铝在加拿大的水电装机容量达到3815兆瓦。力拓加铝还准备继续扩大水电优势。在加拿大魁北克省萨格奈地区的希普肖（Shipshaw）项目预计于明年四季度完成预算和建设时间表，该项目将为力拓加铝新增225兆瓦时的发电量。
聚焦上游
在进行资产低成本化的同时，力拓加铝还将收缩战线，将投资策略定位于上游矿产投资和现有一级资产改扩建。
全球铝市场在2009年实现低位反弹，并于今年4月20日达到近期高点，铝价升至2772美元/吨。但全球债务危机致使铝价同其他大宗金属产品在今年下半年一道开始滑落。至10月份，铝价一度跌破2200美元/吨，较4月下滑超过20％。
针对目前市场形势，科特坦言，当前铝库存仍然高于正常水平。但由于新型经济体特别是亚洲的需求旺盛，全球需求总体增长了8％。该公司预测，在2010年到2015年之间，预计全球铝需求的复合年增长率将会达到5.5％，2015年全球铝供应量将上升至5500万吨。中国2015年的铝产量将比2011年增长34％，达到2530万吨，占全球46％，高于2011年42％的预估值。
佩斯卡托强调，印度人均铝消费为1公斤，巴西是5公斤，工业化国家平均是20公斤左右。由于新兴经济体的城市化和工业化，显著的增长正在进行并将持续。
加拿大铝业协会主席Jean Simard接受采访时进一步预计，未来十年全球铝需求有望增长1倍。
行业对中长期市场的乐观态度，也促成了中国电解铝行业面临国家产业调控与地方经济利益博弈的局面。今年4月，国务院八部委及人民银行联合《关于遏制电解铝行业产能过剩和重复建设引导产业健康发展的紧急通知》，叫停全国23个、总规模774万吨、总投资770亿元的电解铝拟建项目。
但中国国内电解铝、氧化铝产能投放速度加快的形势依然严峻。根据阿拉丁(Aladdiny)的统计，今年将新投电解铝产能475.5万吨，预计年底将达到2716.5万吨，预计新投氧化铝产能1181万吨，年底将达到599万吨。
力拓加铝认为，中国西北地区的增长仍将持续，但中部及沿海地区将承受高电价以及铝工矿、氧化铝供给压力。
“中国的铝年产量经过几年的快速增长已达到1900万吨，这使得中国成为最大的铝生产和消费国。中期前景印证了我们长期持有的观点，中国不会成为铝净出口国，而是最终将变为一个铝净进口国。这只是时间问题。”科特说。
近年来，中国铝土矿进口量呈现连续快速增加之势。中国海关数据显示，2010年进口规模为3036万吨，是2005年进口量的14.1倍，平均年增长率为53.4％。2011年1月－7月进口量同比增加44.42％，至2464万吨，同期我国铝土矿进口依存度平均值为47.90％，较2005年扩大37.9个百分点。
“十一五”期间，中国氧化铝产能扩大了3倍之多，由此导致全球氧化铝产能呈现向亚洲集中之势。截至今年6月底，我国氧化铝总产能达4532万吨，占亚洲总产能的85.4％、全球总产能的41.3％，较2005年分别扩大33.2个和26.5个百分点。
针对亚洲尤其是中国铝业的高速扩张，科特将力拓加铝的最新战略调整为：长期重点发展铝土矿和氧化铝。
目前，力拓加铝正在加快其仅位于澳大利亚的Yarwun氧化铝厂的扩建速度，该项目预计2012年8月达产，将带来340万吨的新增氧化铝产能。