加速资产整合泛海增发终获批

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1月3日,泛海建设集团股份有限公司（简称泛海建设000046）公告显示:“2007年向特定对象发行股份收购资产暨关联交易方案经中国证监会并购重组审核委员会审核，获有条件通过。”

等待将近9个月以后，泛海建设的增发方案在调整之后，终于获得证监会有条件通过。

业内分析人士认为，泛海建设通过此次增发，不但有效的将旗下公司整合到了上市公司中，完成了整体上市；对于急于上市融资的房地产企业来说，泛海建设的获批，使得证监会已经停止了地产上市公司的融资审批的传言不攻自破，房地产企业再融资并未完全卡死。

有条件增发

这次增发方案的通过可谓是一波三折。

2007年3月，泛海建设曾公告披露的非公开发行股票方案为：发行对象面向包括控股股东在内的10家机构投资者发行不超过5亿股(含)A股，以收购控股股东旗下四项房地产项目，价格(募集资金)108.55亿元。

其中控股股东以资产认购其中的2.5亿股，价格46.3亿元，其余的有另外9家股东以现金认购46亿元，加上上市公司自筹16.17亿元，合并62.17亿元，作为不足的部分补偿给控股股东。

泛海建设在2007年8月将方案报到证监会后，一直处于等待中。其间传出了证监会暂停房地产企业再融资的消息，以及一系列的宏观调控措施。

为了让方案顺利通过，2007年12月11日泛海建设公告，调整2007年度非公开发行方案，调整了注入资产的价格。

修改后，发行规模缩小,控股股东泛海集团认购全部3.8亿股，总发行规模下降为72.65亿元,增发收购标的不变，控股股东以所持有或有权处置的北京星火房地产开发有限责任公司100%股权、通海建设有限公司100%股权、浙江泛海建设投资有限公司100%股权和武汉王家墩中央商务区建设投资股份有限公司60%股权作价认购公司本次非公开发行的全部股份。其中北京星火公司价格下调，原定价为50.9亿元，调整后定价为15亿元。

发行价格也由原计划的18.55元/股，调整为公司第五届董事会第22次临时会议决议公告日前20个交易日公司股票交易均价,即19.10 元/股。

泛海建设董事会秘书陈家华表示，较之先前的方案,这次注入资产的价格有所下降，并且按照监管层的要求“剔除了现金项目”。

整合旗下资产

通过这次增发，泛海建设共有4个地产项目资产注入了上市公司，上海董家渡总建筑面积达54.4万平方米的3个地块也在其中，4个项目的总土地储备高达808万平方米。通过这次注入的北京、上海、杭州以及武汉CBD等优质房地产项目，泛海建设已经基本完成了一线城市的布局，并拉开对二线城市布局的序幕，项目储备增至1292万平米。

国泰君安的房地产行业研究员张宇说：“泛海建设此次的增发，是逐步将旗下房地产资产集中上市的步骤之一。从2007年初开始，泛海建设便开始这项工作。”

在2006年底，泛海建设便明确了整体上市的目标。当时，董秘陈家华表示，大股东的确有整体上市的计划，最终也肯定会通过泛海建设实现整体上市。泛海控股的土地资源遍布上海、杭州、武汉、济南，尚有几百万平方米建筑面积，将来是一次性注入上市公司还是分次注入上市公司目前还在研讨中。

事实表明，泛海建设采用了将资产逐步注入上市公司的方式。

目前，国内房地产行业的集中度还是比较分散，但是整合加速的大趋势已经出现了。因此，只有做大做强才能在未来的竞争中不被淘汰。通过资产重组，整合旗下资产将有利于企业做大做强。

因此，不论是民营房地产企业，还是国资房地产企业都加快了企业整合的步伐。2007年，已经有很多房地产企业都把资产集中上市。

2007年12月，上实发展控股公司上海实业就通过托管的方式，将旗下的优质房地产资产注入到上实发展中，同时，还将在未来把一些房地产资产出售给上实发展。原本上实发展也是希望通过定向增发的方式，完成资产注入的计划，但是因为未获证监会通过，因此采用了托管的方式。

张宇说：“上市房地产公司通过定向增发，以新增股份的方式向第一大股东收购其持有的土地资产的方式，以达到资产重组，吸纳优质资产的目的，这样可以增加土地储备，有利于做大做强，实现形成较强的竞争力，有助于企业的长远发展。”

在今年房地产行业整合加速的趋势之下，会有更多的房地产上市公司通过定向增发，分批注入资产的方式，达到整合优质资产，整体上市的目的。