美经济企稳利好中国出口

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从公布的数据来看，目前的美国经济已经开始企稳。美国经济的企稳将有利于全球金融市场的企稳，也将有利于中国、日本和欧盟等制造业经济体经济的复苏，即美国对这些经济体的进口将会增加。

奥巴马29日说，美国经济已停止“自由落体运动”，持续近两年的大衰退可能即将步入“尾声”。同一天，美联储称为“褐皮书”的全国经济形势调查报告，认为国内多数地区经济下滑趋势已经放缓，部分地区显现“稳定迹象”。

从公布的数据来看，目前的美国经济已经开始企稳：尽管美国商务部公布的一季度修正数据GDP增速下降6.4％，预计即将公布的7月份美国失业率将达到9.6％，但从其他的一些指标来看，已经看到了经济企稳，并且有回升的迹象，如二季度的GDP增速下降幅度降为负1％；预计7月份的ISM指数将回升到46.5，相对于5月份的42.8和6月份的44.8，回升趋势明显，萎靡了几年的房地产市场，6月份以来，一些中型城市的房地产销售也出现较大幅度的回升。从信贷的周环比数据来看，目前的信贷市场环比下滑的趋势有所减缓，但还没有出现环比正增长，因此，我们以信贷这一指标来看，美国经济07年以来的快速式下滑已经是步入终结，但经济的回升(即实现环比正增长)预计要到今年四季度。

美国经济的企稳将有利于全球金融市场的企稳，与此同时，由于美国经济的企稳是通过货币扩张实现的，也就是通过改变消费者的预期达到刺激消费回升，这样将有利于中国、日本和欧盟等制造业经济体经济的复苏，即美国对这些经济体的进口将会增加。

尽管我们认为未来3-5年中国很难回到03年以后那种出口高增长的情形，但08年四季度至09年二季度中国出口数据达到两位数的负增长，并不代表未来3-5年的趋势，当前的数据属于“异常点”，因为此轮垒球衰退是“休克式”的下滑，全球都面临去库存化，这会造成在去库存期间数据出现扰动，偏离正常值，随着去库存的步入尾声，进出口将步入衰退期的合理区间。预计三季度中国的出口增速环比将不断回升，四季度出口增速同比有望步入正的个位数增长，理由：

其一，美国经济有望四季度开始回升，这对我国的出口会产生积极的影响。与此同时，美国经济的回升将有利于其他经济体(例如欧盟和日本等)经济的回升，他们与美国经济之间存在共振，这些经济体出现经济回升，对中国的出口又会形成拉动作用。

其二，全球经济出现衰退，总需求会出现下滑，在经济下滑的初期，由于全球都在去库存化，不管是高档商品还是中低档商品，都面临巨大的冲击。一旦经济下滑的趋势得以企稳，中低档消费品相对于中高档消费品而言，其对经济增长的相关弹性系数相对较小，因此受影响的程度相对较小，而中国出口的商品结构主要以中低档商品为主，这将使中国商品受经济周期的影响相对较小。从2005年以来我国对欧盟和日本的实际出口增速与其经济增长之间的弹性系数可以看出。2005年至2007年我国对欧盟和日本的实际出口增速与其经济增长之间的弹性系数一直为负数，这说明经济高涨的时候人们都偏向于中高档消费品，对我国的产品还产生了一定的抑制作用。2008年以来日本经济出现下滑，但我国对其实际出口增速却出现了攀升，弹性系数达到0.6，说明经济状况不好，大家对中低档消费品的偏好增强。

其三，未来出口退税率的上调、对外贸易政策的放松和人民币汇率的变化将使一些出口企业的竞争力得以提升，从而有利于缓解出口的困境。