京东“京保贝”供应链金融模式研究
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2013年12月6日，“京保贝”正式上线，它是一项运用京东自有资金为其供应商提供资金的快速融资业务。京东会依据供应商的产品的入库情况、销售情况、合作时间等做出评级，共分5个等级，其中较高的3个级别才有申请融资的资格，无需额外抵押和担保。评级机制是控制风险的一种手段，原理是通过入库情况衡量类质押物的价值、通过销售情况判定供应商对京东这个核心企业的依附程度、通过合作时间评定供应商的信用等级。
“京保贝”的四项主营服务分别是：单笔应收账款融资、单笔订单融资、应收账款池融资和订单池融资。
一、单笔应收账款融资
对供应商生产的产品存在需求的买方与供应商之间签订的合同，创造出供应商的应收账款，供应商可以以此为基础向京东融得资金，满足自身的流动性需求。
1.操作简单：供应商提供应收账款的证明，1步完成申请，无需抵押和担保。
2.还款方式：（1）供应商用自由资金还款。（2）京东用其向供应商结算的资金还款。
3.快速融资：从申请到获得款项只需要3分钟。
二、单笔订单融资
对供应商生产的产品存在需求的买方，与供应商签署订单合同后，供应商可凭借订单向京东融得资金，满足订单项下原材料采购、组织生产、运输等产生的资金需求。
1.订单生成即可融资。仅凭签署的订单就可以完成融资，无需抵押和担保。
2.对应订单匹配还款。完成订单中的交易后产生的销货款，可用于相应订单融资的还款。
三、应收账款池融资
单笔应收账款融资在应收账款回款后须偿付相应款项，相比之下，应收账款池融资突破了单笔的金额和期限的限制，更能满足企业资金流动的需要，减少重复申请、放款、还款的过程，提高了资金使用的效率。供应商可以将日常分散的单笔应收账款统一起来，形成由多项应收账款组成的“池”，在通过京东的审核之后，融得一定比例的资金。
1.易。操作简单，无需抵押和担保，入库即可融资。不但借款灵活，还款也灵活，借款后的第二天就可以申请还款。可以用供应商的自有资金还款，也可以用京东向供应商结算的资金还款。
2.快。从申请到获得款项只需要3分钟，传统的融资，银行需要不断与供应链中的企业进行交涉，审核贸易的真实性，通常会耗费大量的时间。而基于互联网的融资，可以通过系统对供应商在京东平台上的采购、销售、财务等数据进行分析，得到一个融资额度，供应商可以在额度范围内申请任意金额。在提交申请后，后台会自动进行审核、风险评估以及放款。并且在入库单和结算单发生变化时，后台会及时的接收数据，更新融资额度。
3.惠。P2P网贷的利率是20%-30%，阿里小贷的利率是18%，而京保贝的利率只有10%，接近低成本的银行贷款。这是因为阿里小贷的目标群体是天猫平台上的商家，需要参考民间借贷或P2P网贷的利率水平；而京保贝的目标群体是以京东为核心的供应商，参考的是传统的供应链金融模式下银行向核心企业的上下游的中小型企业提供的利率。传统的融资，一条供应链金融体系需要多名信贷经理。而基于互联网的融资，仅需要一名工程师维护后台，不但提升了融资效率，还降低了劳动力成本。另外随借随还、按需订制、以天计算，都使融资成本有所下降。
4.久。融资期限长达90天，一次签约长期有效。
四、订单池融资
单笔订单融资的企业往往会面临笔数分散、金额过小的问题，无法彻底满足资金流动的需求。与之相比，订单池融资允许在建立订单池后，单笔订单回款后无需及时还款，可以用新的订单循环授信，继续使用资金。省去重复申请、放款、还款的过程，提高了资金使用的效率。供应商可以将分散的单笔订单统一起来，形成由多项订单组成的“池”，在通过京东的审核之后，融得一定比例的资金
1.订单生成即可融资
供应商与买方达成订单后即可凭借订单向京东融资。
2.循环授信自动还款
供应商可以用新的订单循环授信，持续使用通过“池”融得的资金；完成订单内的交易后所产生的现金流，可用来自动还款。
上述四项主营服务即“京保贝”的供应链金融的运行模式，可以看到每一项融资方式都无需担保和抵押，这就需要对风险有良好的控制。
众所周知，传统的供应链金融是银行围绕核心企业，管理其上下游企业的现金流、物流、信息流，并使原本不可控的单个企业的风险，转变为可控的整个供应链的风险。而这正是京东的优势所在，其庞大的自营业务周围有大量的供应商，更容易建立基于互联网的供应链金融。对于京东而言，使用京保贝的供应商的风险是可控的，因为京东是供应链中的核心企业，即使供应商违约，京东也可以将应收账款变现，坏账率很低。而且一旦供应商的数据发生异动，系统会进行实时预警，留给京东充分的时间来处理问题。
预计应收账款融资使供应商的资金占用减少了四分之三，资金流通的速度提高了4倍，从而引起了采购成本、产品成本、销售成本的下降，扩大了将近4倍的销售额和利润。这正是京东的供应商更愿意使用“京保贝”，以及京东供应链金融规模逐渐扩大的原因。从余额宝的经验中我们知道，其成功不在于金融创新，而是充分利用自身资源，与已有的金融工具相结合，把自己的客户群体导入目标工具中，但是金融工具尤其自身的局限性，规模可能无法与自身资源相匹配。
“京保贝”随着对京东供应商提供融资的规模的扩大，以及对POP开放平台上的商家提供融资发展预期，必然会面临放贷资金不足的困境。京东金融属于非银行的贷款机构，要求在要求放款金额100%以上的资本金，全面覆盖风险，及时冲销坏账。而银行只需要10%的资本金，可以通过较高的杠杆率提供更多的贷款。因此基于互联网的供应链金融面临规模困境时，有四种解决途径：
1.与银行合作，可以大幅提升融资规模。
2.申请银行牌照，获得高杠杆率，但程序繁琐、门槛高，受到一定的监管和约束。
3.出售贷款，回笼资金，再次放贷，但所发行的信托产品属私募性质，规模有限，且融资成本较高。
4.资产证券化，即由券商将其融资的本金和收益打包为标准的资产包，卖给投资者，回笼资金，再次放贷，属于次级债的发行。
基于互联网的供应链金融，并不像批判的那样是在榨取供应商的利益。相反，从简单的供求理论来看，其发展源于供应商对资金流动的需求，如果京东涉足POP开放平台，仅凭自由资金很难满足庞大的社会需求，这是由其内在的局限性所决定的。所以在追求更高的发展的同时，不得不考虑如果解决资金的问题。