万吨资产张发余:市场迎来短期交易窗口

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猴年A股迎来新气象，虽然未能取得开门红，但随后几天反弹力度较大。在经历了节前的大跌下幅后，投资者对猴年市场的反弹寄予了期望。

万吨资产研究总监张发余日前在接受本刊记者采访时表示，经过年初以来的大幅回调，市场绝大部分风险已经释放，特别是杠杆的去化逐渐合理；市场企稳也使前期风险较大的大股东股权抵押风险得到缓解。此外，人民币贬值压力减轻、市场流动性宽松的格局仍可期待，市场迎来短期交易窗口。A股估值具有吸引力

张发余认为，经过1月的下跌后，市场风险偏好下降，风险溢价明显上升，已经回到了相对合理的水平。利率产品价格的快速上涨，也提高了权益类资产在未来一段时间内的相对吸引力。

同时，人民币贬值压力的减轻，使得国内货币政策的主动性增强，市场流动性偏紧的状况有望缓解。“在人民币贬值压力缓解的背景下，如果央行采取降准政策来替代当前的MLF和SLO等措施，市场不应感到意外。实际上，考虑到今年三季度之前大量的地方债务置换的需要，流动性保持合理宽松，甚至利率的适当下调都是可以采取的举措。这意味着，市场流动性宽松的格局仍然是可以期待的。”张发余表示。 此外，张发余认为，实体经济虽然依1日没有太多起色，但调整最为猛烈的阶段已经过去，目前已进入到阶段性底部区域。在这些因素的叠加之下，使得市场将从毫无方向感的交易策略，转向中长期投资策略，市场的波动性也有望下降。

“3月底之前，市场活跃度有望保持较高。如果有中长期资金在两会后可以入市，那么行情持续时间可以更长。实际上，如果我们从估值的横向对比来看，A股全市场估值相较于发达经济体而言，仍然是有吸引力的。”张发余表示。

传统、新兴产业均有机会

虽然是短期交易窗口，但张发余认为，从投资角度看还是需要从长远眼光入手，要以中国能够跨越中等发达国家陷阱的角度来考虑产业布局，期待中国转型和产业升级成功。

基于中长期视角，张发余认为传统行业和新产业都有机会。在传统行业中，选择有政策催化的行业龙头公司或者优势公司，如有供给侧改革政策支持的行业，包括煤炭、钢铁、化工和有色等优秀公司。对于新产业，则可以选择消费服务行业作为基本方向，包括医药和医疗服务、传媒旅游、体育：在通信和计算机领域中，可以选择与视频消费和大数据应用相关的产业，如IDC、CDN、AR和VR，为这些领域配套的软件行业也值得期待；此外，自动驾驶和共享经济领域也是未来可以关注的领域。

据了解，2015年5月27日开始建仓的申万菱信万吨资产深海鲸一号资产管理计划是万吨资产第一只公开发行的产品，该产品建仓时正值A股市场处于5000点高位的狂热时期，由于认为市场风险可能降临，该产品一直保持着轻仓。直到9月，公司旗下基金才开始逐步加仓到三四成。由于目前市场进入到一个可以交易的区间，旗下基金也将择机加仓参与市场。