民生加银俞岱曦:小公司也有理想
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笔挺的腰板，步履轻快而有节奏。别以为这是一位军人，俞岱曦没有当过兵，但这的确是他留给人的印象。俞的前同事对他的评价是“严谨，内心很柔软”，而他则评价自己是个很细节、规矩的人。
从研究员到总经理，俞在公募行业泡了13年，一直与投资、研究打交道，但当了民生加银基金公司总经理后，却几乎不管投研了，而行业里投研出身的基金公司老总一般不会放弃投委会主席的交椅。这是为什么?
在两个小时的对话中，俞岱曦对《投资者报》详谈了公司的经营理念。
发产品出发点很重要
《投资者报》：长期以来，A股牛短熊长，作为基金管理人，你如何克服这个问题？
俞岱曦：对基金持有人而言，买卖时间点是第一重要的，第二重要的是选择什么品种，第三是选择哪个公司或基金经理。作为一个专业的投资者，我们试图在合适的时机给客户提供合适的产品，比如2007年高点推荐了债券型基金，客户受伤比较小。所以证监会提出的投资人利益第一，做投资者教育我非常认同，但这不是一蹴而就的。
如何解决过山车问题？在合适的时候发合适的产品，如果基金经理都在减仓，还忽悠大家去买股票型基金，这种行为出发点是以规模为目的而不是以持有人利益为目的。
《投资者报》：那么，2010年中小盘鸡犬升天，大家拼命发中小盘基金，结果持有人受伤，去年有一段时间可转债业绩很好，大家又发可转债，持有人又很受伤，这如何解释？
俞岱曦：出发点很重要，如果主观上因为产品好卖而推产品，思考欠长远；如果主观认为是好的时间点，但是判断错了，那也是为客户着想。中长期来说，基金持有人和股东并不矛盾，问题是很多人追求短期效益，比如股东就考核一年。
我们的股东想得比较明白，加拿大皇家银行、民生银行现在都不缺这点钱，他们考虑的是战略布局。对实力弱一些的基金公司的股东而言，他们会更多考虑资产管理行业的特点。
少一些私心多一些胸怀
《投资者报》：我了解到你现在不怎么管投研了，连投委会成员都不是，为什么要放弃自己最在行的投研工作？
俞岱曦：现在投委会主席是吴剑飞，我们的理念很一致，即稳健，注重风险，关注中长期业绩，关注风险调整后的收益。吴剑飞在建信基金公司做相对收益，后来又在平安保险做绝对收益，在相对收益和绝对收益领域里都锤炼过的基金经理或投资管理人员，市场上凤毛麟角。
我觉得他管得比我好，所以才干预得少，这并不是谦虚和开玩笑，作为投研团队的核心，他确实做得比我好，包括投资业绩上。
《投资者报》：从一线研究员到彻头彻尾的管理者，你觉得定位上有什么变化？
俞岱曦：以前做基金经理，我管自己就好了，但现在是通过别人实现自己的价值，这要难很多，所以公司各个层面的管理者，要有一定的胸怀。作为管理者，每天都面临这样那样的问题，心态要平和。
民生银行董事长董文标先生说，每个管理人员都是演员，我觉得很对。做很多事情我很强调价值观和出发点，管理层的一举一动影响着整个公司的文化，少一些私心，想问题就会通透一点。
《投资者报》：你加盟民生加银时，股东方有什么要求？
俞岱曦：希望民生加银在公募基金行业的地位，能和民生银行在银行业的地位相匹配。我刚来的时候公司规模20多亿元，年底我说翻一番，确实是50多亿元，今年目标是100亿元，明年200亿元，这些更多是我们管理层提出的，也体现了我们的价值。
需要强调的是，规模并不是我们的出发点。我们的出发点是提供优质产品，这样客户资源就多，规模就会大。如果反过来就不是从持有人利益出发了。我们虽然是一个小公司，但我们有理想。
《投资者报》：如何调动员工的积极性？
俞岱曦：有体制上的管理，也有思想方面的工作。为什么我一直强调要有一颗感恩的心？因为这个行业个人的价格与价值是最接近的，好的基金经理、好的研究员、好的市场人员、好的管理人员都有一个相对透明合理的市场估值。让每个人在自己的岗位上顺理成章地成长，也是业绩的根源。
不鼓励基金经理做第一名
《投资者报》：公募基金业绩波动性大，对持有人造成伤害，你怎么看？
俞岱曦：业绩波动性大的根源是基金公司治理结构、考核机制在起作用，很多基金经理爱下赌注，这就偏离了产品的基准，包括行业偏离，仓位偏离以及个股的集中度等。
基金经理为什么要下重注？原因是风险收益不对称，一旦赌对，基金经理就出了名；而今年赌错了明年再来一次，两年赌错了可能才下岗，但这个概率很低。而且公募基金看相对排名，赌到最后10%也不容易。
《投资者报》：如何限制基金经理的偏离度？
俞岱曦：基金公司过分关注排名，基金经理肯定得下重注，所以应从文化上引导，从机制上控制。我不鼓励基金经理做第一名，鼓励第一名就意味着基金经理每年要下几次重注，而且都要赌对了。我们不鼓励明星，但鼓励明星团队，而且这个团队要具有产生明星的土壤。
《投资者报》：对业绩倒数十名有惩罚吗？
俞岱曦：会保留末位淘汰机制，但不一定实行，业绩差关键要分析原因在哪里。在公募从事投研十多年，我觉得一个新基金经理，至少有半年的调整周期，踩对节拍，业绩就好；没踩对，业绩就差，但让没踩对的人把自己的想法拧过来，是非常困难的，尤其是一些理念性、习惯性的思维更难改变。
新基金经理至少需要半年时间来认识这个问题，而好一点的基金经理认错的周期就比较短，比如吴剑飞。所以他说投资中如何认识错误以及应对错误最重要，这个我很认同。■