美经济触底过程或更漫长

开篇：润墨网以专业的文秘视角，为您筛选了一篇美经济触底过程或更漫长范文，如需获取更多写作素材，在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享！

本轮衰退极有可能需要经历多重波动后最终触底，而非市场普遍预期的下半年即可复苏，目前最主要的两个不确定因素是经济政策的施行和金融机构的信贷信心恢复。预计美国经济实现触底的过程可能更漫长。

积极信号预示波段寻底阶段

上周，美国股市道-琼斯指数创出12年来新低。在2月份对美国09年经济走势的预期更显悲观，虽然未改变经济在三季度恢复正增长的预测，但对一、二季度的负增长幅度进一步向下修订，实体经济超预期的下滑打击了人们对经济在短期内复苏的信心，现在市场更关心的是经济何时能触底以及本轮衰退程度究竟有多深的问题。

美国1月份经济数据在环比方面出现了一些积极的信号，包括零售业销售额、消费和生产物价指数、制造业和服务业采购经理指数以及领先指数环比都表现出小幅的恢复性反弹，部分经济指标小幅环比反弹主要是对前期短时间内大幅下降的修正，对比前期历次经济衰退，随着第一波经济下滑动能至一季度大部释放，预期实体经济将从衰退前期的急速下跌阶段向反复波动寻底的阶段过渡。

先行指数缓慢恢复出乎预期

美国领先指数在1月份上升0.4%出乎市场预料，这已是该指数连续第二个月的回升，这一指标的回升主要是受货币供应、利率缓解、消费预期及制造业订单等方面的正面因素影响。

同时1月制造业和服务业采购经理人指数相较上月都有小幅的增长，其中ISM制造业指数自去年12月的32.9回升至35.6，该指数的小幅恢复在此前公布的地区性制造业报告中已经有所体现，但距离制造业的实质性恢复仍有很大的距离。相对ISM服务业指数自去年12月的40.1微升至42.9，主要得益于医疗保健和金融保险行业的恢复增长和稳定，分析具体项目显示制造业和服务业的受访者都认为库存仍然处于较高的水平。先行指数在前期的骤降之后呈现缓慢的回升，主要是信心在落入低谷后的恢复性反弹，但这无法改变对实体经济陷入严重衰退的预期，目前尚没有基本面实质性的因素能支撑积极情绪。

经济触底过程也许更漫长

本次被称作二战以来最严重衰退的触底过程很可能超过历史平均水平数，而基于二战后经济危机间隔变长衰退期变短的趋势，本次衰退状况应好于历史最严重水平，因此可预测本次衰退自顶部至触底期限在17至40个月之间，以2007年12月顶部至今已历14个月，以此粗略推导经济触底将在09年三季度至10年底之间出现。

通过对69年以来历次经济衰退触底复苏过程的分析，可以发现美国经济衰退期间自顶部至触底往往是一个逐步波动寻底的过程，而一旦触底后能迅速拉升至衰退前正常经济增长水平。目前美国的经济状况，实体经济尤其是制造业和零售业遭受严重打击，信贷市场冻结，就业形势持续恶化而无起色，房产抵押的问题根源尚未得到解决，房价跌势不止，消费信贷风险正逐渐累积，这决定本轮衰退将更可能复制70年代危机的走势，在波动中逐步触底，这是一个漫长的释放风险，积累增长动能的过程。

在经济波动寻底的过程中政府的经济刺激政策和金融系统的信心恢复是关键性的两个推动因素，目前来看这两个因素仍然存在极大的不确定性，这也导致了对经济走势预测的难度增大。

不确定因素之一：经济政策。经过国会波折奥巴马政府在2月中旬最终推出的7870亿美元经济刺激计划存在颇多的不确定因素和重重的利益矛盾，这有可能导致其效果大打折扣。

不确定因素之二：信贷意愿。在货币政策方面，澳洲和英国央行先后调降了基准利率，美国和欧洲央行对利率暂时不做变动，但批准延长了国际货币互换协议的期限，继续保证国际资金流动性。但信贷市场的技能在危机爆发至今仍无法恢复，使与之向关联的房屋抵押信贷、汽车信贷、信用卡消费信贷持续陷入萎缩，对于严重依赖金融系统的欧美发达经济体来说信贷市场不恢复经济就难有起色。

作者单位：东方证券