哈空调:订单大幅增加

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公司08年业绩平稳增长，订单大幅增加。所处行业迎来了政策倾抖与利好，

作为目前国内企业中电站用空冷设备行业的龙头企业，将充分受益。

今日投资个股安全诊断星级：

事件：

公司公布08年业绩，实现收入150441万元，同比增长22.4%，实现净利润31870万元，同比增长35%，每股收益为1.00元。

评论：

主营利润平稳增长

公司报告期内分别实现电站空冷和石化空冷7.17亿元和5.54亿元，同比分别增长0.28%和23.84%，毛利率分别提升1.05和2.34个百分点。净利润增长速度快于收入增长速度有两个原因：一是2008年上半年哈尔滨市财政局和哈尔滨市开发区财政局分别以国家高技术产业发展项目和企业发展扶持基金的名义给予公司财政补贴，共计4894万元；二是2008 年1 月1 日起实施的新《中华人民共和国企业所得税法》规定，企业从事符合条件的环境保护、节能节水项目的所得可以免征、减征企业所得税。公司及部分子公司生产的石化空冷器、电站空冷器、核电空调等产品为节水产品，符合税收优惠政策的规定，故本公司上述产品的所得本年免征企业所得税，导致本年度公司的企业所得税费用较上年度大幅减少1981万元。

订单大幅增加

报告期内，公司完成订货合同金额17.54亿元，同比增长44.2%，取得了历史最好成绩。其中电站空冷完成订货额11.88亿元，同比增长140.9%；石化空冷由于市场竞争激烈，完成订货额5.66 亿元，同比下降21%。尤其值得一提的是，公司在百万千瓦电站空冷和电网换流站空冷器市场取得了突破，开辟了新的服务领域，将成为公司新的利润增长点。

毛利率显著提升

报告期内，公司销售毛利率达到26.02% ，原材料方面，钢材和铝分别占比成本的35％左右。2008年8月份以来，钢材和铝的价格出现较大幅度的回落，这将有助于公司完成目前在手订单，毛利率水平将继续走高。

受益于政策倾斜

公司产品符合国家的环境保护政策和节能减排的目标。随着国家面临着环境资源的巨大压力，集中在缺水地区的坑口电厂，不得不采用大型空冷设施。政府也在这一领域做出了一些硬性的规定，要求干旱地区新建和扩建的电厂，原则上应配套建设大型空冷机组，由此给公司提供了较大的市场机遇。

从今年2月初召开的全国能源工作会议的讯息显示，公司所处行业迎来了政策倾抖与利好。国家能源局负责人表示2009年起将提速建设13个亿吨级煤电基地，从规划建设的的地区看，大多分布在富煤缺水的山西、内蒙等地区，这表明煤电基地建设将成为今后两年的能源建设重点，公司目前是国内企业中煤电电站用空冷设备行业的龙头企业，将充分受益。

2008年我国电站空冷比例超过20%，其中哈空调的市场份额已经提升到22%，在国产化率的要求下，未来这一比例还将进一步提升，公司2009年度经营计划为实现营业收入17.3 亿元，成本13 亿元，费用1.3 亿元，按照公司的技术实力以及政策支持，公司应该可以实现目标。

积极推进配股融资项目

因公司有百万千瓦超超临界空冷机组和500KV变压器两个项目急于上马，对于资金的需求较大，报告期内公司通过各种金融工具向银行贷款，并向公司控股股东哈尔滨工业资产经营有限责任公司借款人民币2 亿元，用于500kV 变压器建设项目。百万千瓦超超临界空冷项目属于公司传统优势项目的延伸，我们看好其成功的前景，对于变压器项目，由于高端变压器的激烈竞争以及进入壁垒，东方证券持谨慎态度。

核空冷产品将成为新的业绩增长点

公司研制出我国第一台大型核级空气处理机，已经具备生产核安Ⅱ级设备的资格，是我国唯一有10年以上核空冷产品安全运行经验的企业，产品应用于秦山二期、巴基斯坦恰西马核电站等。目前核空冷产品对公司业绩的贡献较小，但是随着我国将加大核电投入，核电将迎来黄金发展期，公司的核空冷产品需求将增加，未来将成为公司业绩新的增长点。

利润分配方案

公司拟进行的分红方案为按每10 股送2 股、派发现金红利0.50 元（含税），共计派发现金红利1597万元，送红股6389万股。现金分红比例达5%。

投资建议

天相投顾预计公司09-10年每股收益分别为1.20元、1.49元，对应的动态市盈率分别14倍、11倍, 是行业中较为便宜的股票，给予买入评级。东方证券对于公司2009年、2010年的盈利预测分别为1.01元和1.09元，认为公司估值较便宜，同时又有生产核电空调器的能力，维持“增持”的投资评级。

风险提示：未来经济增速放缓可能对公司定单造成不利影响；考虑配股增加股本因素，短期将滩薄公司每股收益。