制造业外移的投资机会

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过去10年是属于金砖四国的时代，中国一直是令人难以置信的制造业出口引擎，但来自其他国家日益激烈的竞争逐渐让生产线远离中国，投资者应如何顺应这个趋势进行投资？

虽然很难想象，但中国将不再是世界上唯一的制造业超级大国，这一形势已经基本明朗。早在1980年，中国还是全球范围内微不足道的出口国，但在过去的30年里，其市场份额不断扩大，自2001年加入世界贸易组织之后市场份额加速扩大，给美国、德国等生产大国带来非常大的冲击。

中国花了约25年占到美国进口份额的10%，而加入世贸组织后的9年内市场份额翻番。到2010年，中国出口占美国进口的19%，占美国制造业进口的29%。然而，自2010年以来，中国的市场份额已经开始见顶，因为劳动力成本上升和竞争加剧。

欧洲统计局、IMF的数据显示，截至2013年一季度末，中国占日本、美国和欧盟进口份额的比例从上世纪90年代初一直高速上涨，2008年金融危机期间开始下滑，2010年之后则出现了平台期，但对欧盟出口出现了较大比例的下滑；相比而言，中国从以上经济体进口的比例更加不乐观；1990年-2000年间，以上经济体出口占中国进口的份额小幅增长，2000年-2010年增长有所加快；而过去两年半中，该数据明显下滑。

全球制造业中心的转移相当普遍。例如，日本从1950年到20世纪80年代中期是全球的主要出口经济体，占美国进口的份额最高达到20%（1986年）；20世纪70年代和80年代的韩国和中国台湾也是如此。但是，20世纪80年代中期后，日本和台湾的货币大幅升值，使得出口相对昂贵。整个制造业重心的漂移，可以通过占美国制造品进口份额的变化来看：1975年日本独占鳌头；1986年日本和台湾的上升势头非常明显；2001年，墨西哥和中国内地取代日本和台湾地区；2013年，中国的份额进一步扩大，而墨西哥的份额开始稳定。

目前，投资者应密切关注中国最脆弱的行业。在服装、玩具、电子消费品、电脑及配件、机械等领域，中国已经显现疲软迹象，这些行业的进口大幅度下滑。美国自中国大陆的服装进口份额从2001年的8%跃升至2010年的40%，而墨西哥、多米尼加共和国、洪都拉斯和萨尔瓦多的份额从25%下跌至12%。然而，在过去的两年半里，中国已经丢掉美国超过5个百分点的服装市场份额，取而代之的是越南、孟加拉国、印度和印度尼西亚。

从过去10年签订一系列自由贸易协定，到2007年加入WTO，越南一直是全球竞争的大赢家。例如，耐克在越南的产品生产数量已经占到全球的40%，超过中国。对于诸如鞋类和服装类的跨国企业来说，与中国相比，在其他国家和地区的扩张可以获得显著的成本效益。

即使在电子这个看起来更具弹性的行业，中国竞争形势的变化也非常显著。尽管有强大的供应商基地等竞争优势，但中国厂家所占的市场份额已经处于停滞状态。相比而言，由于基数非常低，越南的份额近年来翻了一番。2010年，继英特尔之后，三星、诺基亚和其他跨国制造巨头纷纷在越南投资建厂。

中国在产业升级过程中也遇到了强硬的阻力，在更高端的制造行业，如汽车、航空零部件、工业设备等领域，就遇到墨西哥的狙击。墨西哥在美国进口份额中的占比变化较中国快了10年左右，因为墨西哥市场份额的占比较中国更早进入停滞期，也更早开始产业升级。2013年，墨西哥汽车产量有望从2012年的290万辆上升到约400万辆。近5年来，越来越多的全球汽车制造商，如大众、日产和本田，利用墨西哥作为出口基地，其中劳动力成本和优惠贸易协定的诱惑是主要原因。

为了在世界出口中获得更高的市场份额，墨西哥和越南已准备就绪，而印度、孟加拉国和印度尼西亚也有可能受益于全球制造业从中国的转移。尽管这种转变不会在一夜之间发生，一些中国公司有时间适应这些挑战，并向制造业上游发展，但投资者需要更早地理解这些变化，以确定哪些公司有望受益于制造业的转移。