首页 > 范文大全 > 正文

内地将进一步放宽银根

开篇:润墨网以专业的文秘视角,为您筛选了一篇内地将进一步放宽银根范文,如需获取更多写作素材,在线客服老师一对一协助。欢迎您的阅读与分享!

在今年的政府工作报告中,总理将2012年经济增长目标定为7.5%,通胀目标定为约4%,出口及M2货币供应增长目标分别为10%及14%,并承诺将房屋价格回归至合理水平。强调,长远而言,需要平衡经济增长。

出口增长料进一步放缓

2012年1月份内地对外贸易进一步萎缩,出口减少0.5%,进口急跌15.3%,而去年12月份则分别为13.4%及11.8%。值得注意的是,春节期间可能扭曲内地1月份及2月份的外贸表现。以今年为例,为期一周的春节假期在1月份出现,去年则为2月份。海关总署估计撇除季节性因素的影响,出口增长为10.3%,进口增长为1.5%。

进口下跌幅度远超市场预期,导致贸易盈余由去年12月份的165亿美元急升至1月份的273亿美元。贸易结余增加,可望纾缓人们对人民币贬值的忧虑,但出口下降却意味人民币升值幅度有限。

数据显示,工业生产情况有所改善,意味着未来出口可能回升。涵盖20个行业的制造业采购经理指数,由2011年11月份49.0的近期低位,上升至2012年2月份的51.0。同期新出口订单分项指数,亦由45.6升至51.1。

尽管1月份出口在撇除春节因素后增长10.3%,2月份制造业采购经理指数又进一步上升,但仍难断言外贸表现会持续改善。虽然近期部分领先指标回升,但鉴于欧债危机仍未消退以及美国经济复苏步伐未稳,我们预期,内地出口增长将由2011年的20.3%减慢至今年的10%。

1月份通胀回升

消费物价通胀由去年12月份的4.1%回升至1月份的4.5%,主要因为春节效应导致食品价格急升。食品价格及非食品价格继12月份分别上涨9.1%及1.9%后,1月份再分别上升10.5%及1.8%。展望未来,除非伊朗与西方关系紧张带动油价大幅攀升,通胀可能逐步放缓。国家统计局的数据显示了内地50个城市大部分的食品价格,特别是猪肉及蔬菜价格,已于春节过后逐渐回落。农业部及商务部提供的食品价格数据亦反映类似情况。我们预计,2月份消费物价通胀,将自2010年中以来首次跌至3.5%以下。

受内地政府的房地产调控政策影响,70个主要城市的房屋价格1月份继续回落。在国家统计局监测的70个主要城市当中,房价按年下跌的城市数目1月份为15个,去年12月份只为9个,而房价按月上涨的城市则为零。虽然近期部分城市表示会放宽购买房屋限制,但中央政府已禁止有关举措。这显示短期内房地产的紧缩政策不会改变。

适度放宽货币政策

为确保实体经济资金充裕,央行继去年12月份调低银行存款准备金率后,2月18日再宣布降低银行存款准备金率0.5个百分点,并于2月24日起生效。这是最近三个月内第二次减少存款准备金,相当于增加银行体系资金约4000亿元人民币。此后,大型银行及中小型银行的存款准备金率分别为20.5%及18.5%。

此次央行的举措主因是内地通胀放缓、房价回落以及特别是欧元区的经济恶化。我们认为,1月份通胀反弹令央行决定暂缓下调存款准备金率,亦造成当月的M2货币供应及新增人民币贷款增长速度减慢。M2货币供应增长,由去年12月份的13.6%放缓至1月份 的12.4%,而当月新增人民币贷款则为7380亿元,低于2011年同期的10400亿元。

展望未来,我们相信央行会进一步放宽银根以支持经济增长,但鉴于工资持续上升导致中长期通胀压力偏高,央行只会适度放宽货币政策,或再调低存款准备金率两次,每次50个基点,但由于目前的实质存款利率仍为负,央行年内或保持基准利率不变。我们预期,今年底一年期贷款利率维持于6.56%,而大型银行的存款准备金率则为19.5%。

人民币将继续升值,

但步伐会放缓

自2010年6月起,内地再度容许人民币兑美元升值。过去六年半,人民币兑美元累积升约30%。然而,由于环球经济复苏步伐不稳及外部需求放缓,央行似自年初起已经减慢人民币的升值步伐,2012年1月,人民币兑美元甚至贬值0.17%。在不交收远期合约市场,投资者预期人民币未来一年轻微升值,但未来两年则略为贬值。

基于多项因素,我们相信,未来人民币将继续升值。首先,根据巴拉萨―萨缪尔森效应,内地经济及劳动生产力急速增长,意味资本回报率得以提高,这会吸引资金流入内地市场;其次,内地高利率支持人民币持续上涨。目前内地一年期贷款利率为6.56%,反之,近期美国联邦储备局则宣布维持目标利率于接近零的水平直至2014年底;第三,内地的整体贸易盈余及外汇储备仍在上升。

然而,鉴于出口增长放缓、贸易盈余收窄、外汇储备增长减慢及通胀压力下降,人民币升幅料不会过高。我们预期,人民币兑美元2012年底前升值2.5%至6.15。此外,人民币汇率双向波动或会更为频繁,投资者因而可能无法再通过“单向”投资获利。另外,为增加人民币汇率弹性,政府亦可能会扩大美元兑人民币的每日交易区间。

免责声明

本档由恒生银行有限公司(“恒生”)提供,内含之资料,乃从相信属可靠之来源搜集,而当中之意见仅供参考之用,意见内容不一定代表“恒生”之见解。撰写本档之分析员证明于本档内所发表之意见,乃准确反映分析员就有关金融工具或投资项目之个人意见,而有关分析员过去、现在或未来之报酬,并无任何部份直接或间接与本文件内之特定建议或意见有关。本文件的内容并非(亦不可作为)买卖外汇、证券、金融工具或其它投资之要约或邀约。本档的任何部份均严禁以任何方式再分发。

本文件所载之数据或只属指示性,并且未经独立核对。“恒生”对当中所载之任何数据、推测或意见,或作出任何此等推测或意见之基础的公正性、准确性、完整性或正确性并无作任何明示或默示的担保、申述、保证或承诺,亦不会就使用或依赖本档所载之任何数据、推测或意见承担责任或法律责任。投资者须对本文件所载数据及意见的相关性、准确性及充足性自行作出评估,并就此评估进行认为需要或合适的独立调查。所有此等数据、推测及意见均可予以修改而毋须事前通知。

“恒生”及其联系公司可以其名义买卖,可能有包销或有持仓于所有或任何于本档中提及的证券或投资项目。“恒生”及其联系公司可能就其于本档所提及的所有或任何证券或投资项目的交易收取经纪佣金或费用。

本文件所提及之投资项目未必适合所有投资者。投资者必须根据其各自的投资目的、财务状况及独特需要作出投资决定,并在有需要时咨询独立投资顾问。本档并不拟提供专业意见,因此不应赖以作为此方面之用途。

本文件并无考虑任何收件人的特定投资目标、财务状况或特定需要。投资涉及风险,投资者需注意投资项目之价值可升亦可跌,而过往之表现亦不一定反映未来之表现。本档并不拟指出本档内提及之证券或投资项目可能涉及的所有风险。