喊上市三年未果百合网或放弃海外上市觊觎A股
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美国纳斯达克市场没有任何限制。但对于一家想在国内上市的企业来说，除了改变VIE架构，必须是盈利的，这也是百合网眼下面临的最大问题。
辗转3年后，老牌婚恋网站百合网放弃了境外上市的念想。
4月20日晚，盛达矿业和大湖股份同时公告称，分别出资8000万元和2500万元对百合网进行扩股增资，占总股5.13%和1.6%。这也使得百合网的公司估值达15.6亿元（约2.5亿美元）。
这不是一次简单的扩股增资。在整个资本运作的背后，是百合网将增资募集款项用于将原境外VIE 模式（协议控制）改制为符合国内上市标准的内资结构，及用于公司业务发展。
此前的2011年5月，主要竞争对手世纪佳缘在美国纳斯达克挂牌上市后不久，百合网创始人兼CEO田范江预计在2012末完成上市准备。但时至今日，百合网仍未登陆资本市场，而世纪佳缘也面临是否私有化的问题。
业界普遍认为，此番百合网释放了在国内资本市场上市的信号。 互联网+布局
据了解，盛达矿业此次出资的8000万元中，有2210万元计入百合在线注册资本，5790万元计入资本公积金。百合在线原股东田范江、钱江用境外平移资产作价入股，其他投资人均以现金等价入股，增资价格为3.6183元/股，百合在线本次增资规模为14.83亿元。
大湖股份公告称，其公司子公司大湖投资管理有限公司拟投资2500万元参与北京百合在线科技有限公司（即百合网）增资扩股。根据此次募集协议，大湖股份参与增资2500万元，增资后大湖股份占总股本的1.6%。
百合网此次募集资金，也意味着百合网即将转战国内资本市场。大湖股份承认，此次增资百合网看好百合网庞大的用户基础和未来巨大的发展前景，获取较好的财务投资回报。不过，大湖股份与盛达矿业同时也表示，目前国内婚恋服务行业竞争激烈，百合网保持快速增长面临一定困难，未来的发展存在一定的不确定性。但总体而言，获利机会大于风险，是公司参与“互联网+”布局的一个新起点。
大湖股份投2500万获得百合网1.6%的股份，使得百合网的公司估值已经高达15.6亿元（约2.5亿美元）。目前，在美国纳斯达克唯一挂牌交易的中国在线婚恋网站世纪佳缘的市值约为1.9亿美元。
根据易观国际的报告，2014年第四季度，在线婚恋市场总收入达到6.25亿元，其中世纪佳缘以1.72亿元占比27.6%的份额领跑，第二位的百合网收入是9000万，占比15%。而从用户浏览时长来看，世纪佳缘在PC端占比高达72.7%，世纪佳缘移动端840.3万人的活跃用户数是百合网的2.3倍。另一大咨询机构艾瑞的数据也大同小异，世纪佳缘各项指标大幅领先。
不过，事情的另一面更加耐人寻味。尽管世纪佳缘数据如此漂亮，但在美国市场上的投资者对这家中国公司并不感冒，自上市以后公司股价从16美元跌至4美元一档。而就在3月，已有创投基金向公司提出私有化邀约。
说回百合网，这家创立比世纪佳缘晚两年的网站，在2011年世纪佳缘上市时，就表示公司有意在2012年上市。由于存在种种原因，4年过去，百合网的上市梦至今仍未实现。
随着A股强劲复苏，资金汹涌而来，政策暖风下，“互联网+”概念股被热捧，创业板估值牛冠全球，新三板火爆异常，作为上市“拖延症”重度患者的百合网，反倒在国内迎来了登陆资本市场最好的时机。 拆除VIE架构
以前想上市的互联网企业，尤其是想在境外上市的企业，多是采取VIE模式（协议控制）。现在A股转牛，且多层次资本市场渐趋完善，VIE成了想在A股上市的中国互联网公司的最大障碍。百合网此次增资的近15亿元，就是用来将原境外VIE模式改制为符合国内上市标准的内资结构及用于公司业务发展。但百合网将如何脱下VIE的外套尚无眉目。
“VIE结构”也称为“协议控制”，为企业所拥有的实际或潜在的经济来源，但是企业本身对此利益实体并无完全的控制权。这个架构并非是临时的存在，新浪是第一个走通VIE架构这条路并成功在美国上市的，此后，VIE架构成为中国互联网企业在海外上市的几乎唯一方式。
但是，这种结构的初衷就是躲避国内政策的监管，中国互联网公司的境外控股股东、实际控制人等情况让国内监管机构无法核查。更麻烦的是资金流动复杂，在股权安排方面经常存在对赌条款等特殊承诺，其合法性也无法查证。因此，国内不接受这种结构。
3月刚在创业板上市的暴风科技，就是第一家拆除VIE架构后在A股上市的互联网公司，受到投资者疯狂追捧。不到一个月时间，其市值从发行时的8亿多急速膨胀到75亿。暴风科技让人瞠目的涨幅，让以往只考虑在境外上市的中国互联网公司看到了A股的“钱景”。
2006年到2008年，暴风科技当时的运营平台先后接受了IDG、Matrix共计超过2000万美元的投资。在2011年，IDG、Matrix退出暴风科技，2012年VIE结构完全解除，暴风科技宣布将上市地变更为A股。
值得关注的是，在估值与业绩倒挂现象频频出现的情况下，在海外上市的中国概念股选择私有化退市有增多的趋势，而私有化后，选择A股重新上市是目前的热门路径。前中概股公司北大千方和中安稍早已在A股亮相。另有媒体报道称，2013年私有化退市的分众传媒最迟年底将登陆A股市场。
然而，选择在国内A股上市，在流程上也有一定的困难。国内上市采取的是审批制，跟在美国注册上市完全不同，长达一两年的漫长审批制不是每家互联网公司都能等得起的，如果新浪当年在国内等待上市，估计熬不过互联网泡沫期就夭折了。前面几百家企业排队等待，至少是一年半载，况且国内至今并没有专门为互联网行业开启绿色通道的制度和先例。 盈利是个槛
对于盈利条件，美国纳斯达克对上市公司没有任何限制。但对于一家想在国内上市的企业来说，除了改变VIE架构之外，必须是盈利的，而且每年盈利都要递增。一般互联网公司难以满足这样的盈利要求。这也是百合网眼下所面临的最大问题。
事实上，随着中国人口老龄化的趋势日益明显，处于婚恋年龄段的总人口数在不断减少。在获取新用户方面，除了行业内部竞争外，婚恋网站还面临着来自QQ空间、人人网、微博等社交平台的冲击，而用户虚假信息难以控制导致匹配度不高和层出不穷的婚恋诈骗，难以建立普遍的信任度也成为中国婚恋网站与生俱来的顽疾――要知道，国外收费婚恋网站Match、eHarmony的成功，便是基于用户间的较高匹配度，并很好地管理了用户信息的真实性和安全性。
另一方面，婚恋网站的商业模式这些年没有大的创新和突破，也让多数投资人对其持怀疑态度。
百合网CEO田范江表示，目标用户群小，用户获取成本高、生命周期短是婚恋网站始终面临的挑战，如果要获取更多的收益，只能开发更多的服务向注册会员收费。
目前国内婚恋网站主要靠线上会员及增值服务、线下活动以及高端猎婚三种盈利模式。而线上会员收费又占了大部分。不过，国内婚恋网站的业务模式已经在PC端遭遇困境，月平均付费用户增长也愈发缓慢，这严重影响到婚恋网站的盈利能力。
另有业内人士称，婚恋网站约80%的付费用户都是注册一年以内的新用户，随着市场的饱和，新用户增长的疲态也意味着网站营收的增长将面临挑战。
尽管如此，婚恋网站仍然没有找到更好的盈利模式。
面对种种压力，除了发力移动端，百合网、珍爱网都加大了对线下业务的倾斜和扩张。事实上，珍爱网的模式原本就有更多线下的基因，拥有超过2000人的红娘团队，采取了一对一的红娘服务模式，而世纪佳缘采用的是平台式搜索，百合网采用的是心理匹配模式。
百合网已经被重新定义为用O2O方式提供专业婚恋咨询的现代服务企业，目前正着力开拓线下的VIP服务中心，采用合作加盟的形式在各大城市建立实体店。它们向线下疏导网上注册的用户群，由线下加盟实体店提供红娘咨询服务，并从最终服务费中抽取30%以上的分成。
2010年底前百合网在摸索中开了3家线下实体店，截至现在全国已经有了60家线下VIP服务中心。这些加盟形式的提供婚恋服务的实体店，有1500名红娘，而百合只提供20多名运营管理人员，人力成本很低。
不过，一旦线下加盟店在本地建立了品牌影响力，未来可能便不依赖通过百合网注册用户来寻找客户群体了。对此，田范江表示，可以通过提高加盟费来获取线下店的成长溢价，但问题在于，如果这些已经成长起来的实体店不再选择加盟百合网来发展自身业务，百合网来自线下的收入未来是否还可持续？
除此，百合网还面临着其他两大难题，实体店保留有自营业务，很难准确鉴定新用户是否来自百合网的引流，需要建立完善的机制防止线下加盟店串通百合网用户作弊，以此逃避高额分成;其次，百合网用户要想获得推荐线下实体店的服务，每年平均要付出1万多的成本，这也制约了相应用户群的增长规模。