普凯投资姚继平:计划募集新人民币房地产基金

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姚继平是普凯投资基金创始人之一。自2003年基金在中国区运行之日起担任主管合伙人。姚继平除对公司进行全面管理之外，主要负责项目开发、投资分析、评估、商谈、项目投资后管理以及新基金的募集。

创立普凯投资基金之前，姚继平曾担任德派克集团董事和执行副总裁，自1989年起负责该集团在中国大陆、印度尼西亚、中国台湾和印度的运营管理。之前，他曾在美国无线电公司(RCA)和台湾通用电气获得了15年的运营和管理经验。

在2010ChinaVenture中国投资年会上，普凯投资基金主管合伙人姚继平在接受记者采访时透露，普凯投资计划在未来3-4个月里，开始募集下一个人民币房地产基金。在投资步调上，2010年将保持1～2亿美元的进度进行投资。

去年在浦东第一批落户了人民币基金，而成长型基金等在天津注册，在谈到这个问题时，姚继平表示，上海在外资建人民币基金的政策和法律方面还有不清楚的地方，而天津这方面阻力较小，所以很多机构才会选择去天津注册。

对于GP同时建立人民币和美元基金可能会与LP产生冲突的方面，姚继平指出可能会涉及到LP的诚信以及与被投企业的资金选择问题。“整个投资过程，投资分析，整个记录，要很完整地呈现给美元LP，让他们了解到确实是这样的情况，否则我不能投出去，在这样的情况下借助投资案例表达我们确实是遵守当初的规定。”姚继平说。

以下为采访实录：

记者：普凯投资2010年的投资规模和计划是什么?

姚继平：今年人民币基金和美金基金合起来，预汁原则上在法律允许和可掌控情况之下，同时间投资是1亿～2亿美金投资速度。

记者：项目的进程如何?

姚继平：项目将维持既定的目标。我个人的背景是企业出身的，我们偏向于对先进制造业特别感兴趣，在以往的投资里一半在制造业，一半在消费品服务里。我们已经琢磨了7年，有很多经验和知识，所以在这两块花很多时间。

除此之外，政府非常注意的版块，比如先进的农业项日。要有效的，把某一个地方的物品传送到另外一个地方，最终让农民享受最大的利益。

对于TMT行业我们会保持距离，也许机会来丁也会注意。房地产行业方面，目前美元基金已经投完了，还有一个就快投完了，人民币刚刚募集完成，人民币基金也用掉了一半、在未来3～4个月，普凯可能开始要募集下一个人民币房地产基金今年房地产投资10个亿人民币左右。

记者：去年在浦东第一批落户人民币基金。而成长型基金和注册型基金注册在天津，从您的角度看这个趋势是什么?

姚继平：上海在推人民币基金，但是政策和法律还有不清楚的地方，到底作为外资背景的GP，投资到人民币里面的GP，是否能够被认定是一个人民币基金，上海市政府希望我们能够再等等。

我们人民币基金来源都是个人，钱给了你，连合伙制公司都不能成立。对我们有一定的压力，在没有办法取得上海市政府明确的说法时，我们去了天津，因为在天津有很多经验，在时间上比较能够掌控，我们因为时间被迫到天津注册。

记者：QFII制度怎么样?

姚继平：有美金GP组成了有限合伙人制，到底算本土人民币基金还是所谓的中外合资?到目前为止仍然是一个疑问。是不是说将来在任何投资不必经过适当的审批，如果说这个问题解决了。至少在上海地区解决，那么我们新的基金可能在上海注册。

在天津注册没有这个疑问的，跟本土基金是一样的。他们那边允许登记成立了。在上海要会很多部门，每个部门要有不同的意见出来，没有办法整合。比如说工商局没有问题了，可能到了外汇局有问题。

记者：比如投资一家公司，要在上海上市，这个问题主要会出现在什么环节?

姚继平：在上海IPO通过证监会没有问题，现在最太的问题是外汇管理的问题，GP本身的身份到底是什么?这个问题不是很清楚，到底一个外国背景的管理公司，在中国成立一个基金管理公司，这个层级是否代表本地公司?但是在天津所有的局处都达成一致的共识，他们认为没有问题，只要有两层的架构，法律上没有很清楚的规定。

记者：您说的两层架构是哪两层?

姚继平：比如在国外注册的管理公司，在中国先成立一个基金管理公司，再拿这个基金管理公司当做GP跟LP合组一个，变成第三层，第三层理论上被认定为本地公司。

记者：成立基金后也去其他地方投资吗?

姚继平：这个没有问题，在哪里成立都是中国的公司。不让你成立不是中国的公司。

记者：天津那边不在乎投资钱来源?

姚继平：我们用人民币进去的。

记者：投资人募集的钱从国外募集转换成人民币吗?

姚继平：不行的，一个国外的GP，无论GP来源到底是黄金还是人民币，GP只有1％，为什么还要认定国外背景?上海市政府提出，是否允许20％以内都认定成一个本土的基金。当时在这么谈，后来还是没有答案。我的理解是20％。天津也有这个问题，为了避免争议，最后的GP用人民币方式体现出来，我们用人民币给他，不是用美金，美金进来我们知道有案例也是没有问题的，1％是允许的，天津是没有顾虑的。

记者：您做人民币比较早，大家谈国内国外的LP,有没有新的做法?

姚继平：我觉得人民币是趋势和潮流，是不可避免，作为外资背景必须要正视这样的现象，我们在中国投资，怎么可以忽略本地的货币?从趋势来说，很多人都会考量，到底怎么解决?

第一个会牵涉到诚信的问题。

第二个牵涉到我们跟LP之间的问题。有的时候告诉你我会这样做，但是实际上不是这样做，就产生了诚信问题。我们通常会怎么做?很清楚，法律允许架构下，只要是红筹的。人民币是不能去海外投资，这个时候要美金投，还有一些限制性的行业，是中国政府规定，只能够人民币进来，这两块很清楚。

第三块是被司说，我坚决不要美金，我只愿意拿人民币，否则不要投了。这一块是灰色地带，因为LP说我怎么知道?他坚持诚信问题，整个投资过程，投资分析，整个记录，要很完整地呈现给美元LP，让他们了解到确实是这样的情况，否则我不能投出去，在这样的情况下借助投资案例表达我们确实是遵守当初的规定。

还有―个时间的差异，从目前来说，人民币对于本地投资人是比较新的，所以比较担心，美元基金是8年1+1+1，人民币基金是五年加一。