上海本地股题材众多 潜力较大

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上海作为长三角的核心，一直担当着经济发展火车头的角色。虽然在经济下行周期难以独善其身，但新的增长点正在诞生，如2010年世博会的召开、迪斯尼乐园可能落户浦东、地方国资委整合步伐日益临近、六个中心建设不断推进等，加之国际影响力与日俱增，这一切都赋予了本地股在弱势中脱颖而出的潜力。

2008年，上证综指在内忧外患的双重夹击下探低至1664点，短短一年间，市场经历了从大牛到大熊的极端转变。上市公司业绩见顶回落、供求关系失衡等内忧，全球金融市场“去杠杆化”、西方经济体纷纷出现负增长、新兴市场受困于全球性的需求下降等外患，在今后一段时间内仍将困扰A股市场。

从各大券商2009年度的策略报告来看，低位震荡、以时间换空间的方式消化存量利空的观点成为专业机构的共识。1600点至2500点被多家研究机构视为2009年股指的核心波动区间。

从A股的历史走势来看，大震荡时期往往正是“主题投资”大行其道的时候。1997年5月至1999年5月的大箱体整理造就了“5・19”的科技股泡沫；2002年初到2003年底的大箱体整理为2004年初汽车、钢铁、石化、电力和金融的“五朵金花”行情搭建了平台，以及2008年四季度政策受益板块快速翻番。因此，主题是否具有想象空间，题材是否具有持续力度，后续业绩能否跟进，市场认可度如何，股市的大趋势如何。成为决定主题投资高度和持续性的主要因素。

2008年奥运概念股和政策受益的农业股一度成为两市最耀眼的板块，许多个股业绩虽然难以与老牌白马股比肩，但市场表现却令众多白马股望尘莫及，弱势中主题投资的优势可见一斑。

上海作为长三角的核心，一直担当着经济发展火车头的角色。虽然在经济下行周期难以独善其身，但新增长点正在诞生，如2010年世博会的召开、迪斯尼乐园可能落户浦东、地方国资委整合步伐日益临近、六个中心建设的推进等，加之国际影响力与日俱增，这一切都赋予了本地股在弱势中脱颖而出的潜力。相比2008年红极一时的奥运概念、4万亿元经济刺激方案的受益板块，上海本地股在题材的实质性方面丝毫不逊色。2009年A股可能出现的宽幅震荡也为本地股的表现创造了条件。

“成功奥运、精彩世博”

在北京奥运成功闭幕后，2010年上海世博会将成为吸引全世界目光的中国因素。目前我国经济正处于调整时期，世博会的举办将对实体经济产生较大拉动作用，有望成为区域经济乃至中国经济再次繁荣的契机。

与奥运会相比，世博会同样受到政府的高度重视，政策扶持力度大，相关支出额惊人。而且从时间跨度上、涉及行业和世界影响上来看，世博会更甚于奥运会。 北京奥运会历时17天，约有300万人次的国内外游客前往北京，主要支出总额约3100亿元，其中场馆建设、相关基础设施建设和营运费用分别约为130亿元、2800亿元、160亿元。相比之下，2010年的世博会历时184天(2010年5月1日至10月31日)，已有214个国家和国际组织确认参会，届时约有7000万人次的海内外游客前来参观。

同时，本届世博会预计总投资额约为3000亿元，其中直接投资约300亿元，间接投资约2700亿元。通过对比，我们发现世博会的总支出虽然与奥运会相近，但在时间跨度和影响规模上却超过奥运会。参照以往世博会举办国家的数据，世博会的投入产出比例约为1：1.5，以此次预计投入3000亿元计算，上海世博会对GDP的贡献额在4500亿元左右。如果以上海往年2.51的投资乘数效应计算，此次世博会的综合产出额在7500亿元左右。

由点及面，如此大规模的投资将带动一大批相关行业，最直接受益的是专业场馆和配套设施的建设，然后带动商业旅游、交通物流和会展，再到餐饮住宿和零售娱乐等服务业。同时，世博会的召开也将加速上海的经济转型，为第三产业提供新的成长机遇。

香港通过金融中心建设将服务业比例提高到90％以上。而目前上海的服务业占比只有50％左右，第三产业的提升空间还很大。据估计，世博会举办期间的集中消费有望为吃、住、行、购物、娱乐等行业带来30％左右的增量客流。此外，世博规划园区占地5.28平方公里，是迄今为止规划面积最大的一届，周边土地将有较大的增值潜力。

上海世博会的受益板块主要集中在基础设施建设、酒店、商业零售、航空物流和土地增值这五大板块。按照时间先后顺序，工程施工、建筑材料等行业将在投资准备阶段受益，相关上市公司主要涉及施工建设的上海建工(600170)、浦东建设(600284)、龙元建设(600491)和隧道股份(600820)，受益于土地增值的中华企业(600675)、上实发展(600748)和上海新构(600732)等地产股。

在世博会期间，客流量的增加将使交通运营企业受益，如大众交通(60061 1)、锦江投资(600650)、申通地铁(600834)和海博股份(600708)等：商业、酒店服务、特许服务也将明显受益，如锦江股份(600754)、友谊股份(600827)、益民百货(600824)和东方明珠(600832)等；会后环保和环境治理的深入将使城投控股(600649)等受益。

米老鼠距离我们并不远

2008年底，中路股份、界龙实业、创兴置业借助迪斯尼概念入选2008年下半年以来的最大黑马。虽然迪斯尼真正落户浦东还没有得到最后审批。但结合市场各方的反映与迪斯尼上海项目的多年讨论来看，“米老鼠”离我们其实很近。

准迪斯尼概念股界龙实业2008年在股指跌幅超过六成的背景下，年度涨幅高达惊人的61.8％(截至12月26日收盘)，如此强劲的表现反映出市场各方对于迪斯尼落户志在必得的预期。

此外。在商业领域嗅觉灵敏的万达集团在上海的第二个商业广场项目选择了南汇的周浦，而周浦正处于各方所预期的迪斯尼辐射圈中。这是否也暗示着产业资本对于迪斯尼项目的强烈预期?

2008年下半年以来，迪斯尼乐园初定在浦东川沙和南汇交界的黄楼区域的媒体报道铺天盖地。迪斯尼乐园这一世界级游乐品牌落户川沙，将成为上海经济发展的强大引擎。考虑到中国需要一些大项目来刺激投资以缓冲经济下滑的风险，迪斯尼乐园的前景应该较为乐观。

一旦迪斯尼乐园最后确定落户浦东，其所带来的经济影响可能超过世博会。

据预测，上海迪斯尼乐园的规划面积可能是香港迪斯尼乐园的4倍。假设以香港迪斯尼2006－2007年入场游客400万人次、上海居民人数为香港的2，5倍、外来旅客是香港的2倍计算，上海迪斯尼项目的潜在游客量应该不低于香港迪斯尼的2

倍，具体数字有望超过1000万人次，这个数字对比东京迪斯尼年均1500万人次的游客量也较为合理。

基于上述保守预测，若以人均消费500元计算，迪斯尼一年带来的总消费额有望达到50亿元。因此迪斯尼乐园一旦建成，周边地区的旅游、餐饮和购物等服务业会受到较大刺激。人流量的增加也会拉动会议会展、乃至高端住宅市场的需求。与世博会相比，迪斯尼在建成后对后续游客的吸引将更大。

川沙作为迪斯尼的最热门候选地，一旦迪斯尼落户川沙得到国务院正式批准，世界级游乐品牌将带动相关消费娱乐，使之成为川沙功能区的支柱产业。相关配套设施和公共交通的完善也将使川沙及其周边地价逆周期升值，周边拥有土地储备和楼盘的上市公司将直接受益于地价的增值，如浦东金桥(600639)、张江高科(600895)、天宸股份(600620)、界龙实业(600836)等。园区的大规模建设将为建筑类上市公司带来业绩保证，如浦东建设(600824)、上海建工(600170)等。一旦迪斯尼落成，交通运输客流量的激增将使机场和公共交通类上市公司受益，如上海机场(600009)、海博股份(600708)、大众交通(600611)和申通地铁(600834)等。消费类个股也有望从中受益，如友谊股份(600827)和锦江股份(600754)等。

国资整合带来机遇

2008年12月15日国资委主任李荣融在央企负责人会议中指出，2009年央企要抓住资本市场调整的机遇，加快控股上市公司资源整合，已实现部分资产上市的企业，要加快把优良主业资产注入上市公司，实现主业板块或集团整体上市。

与之呼应的是，上海市政府在2008年8月初《关于进一步推进上海国资国企改革发展的若干意见》，强调实现资产资本化和证券化。突破国资的证券化比率不高的状况。

上海市国资委主任杨国雄在2008年9月表示，将让国资委出资监管的43家企业(集团)减少至30家到35家。根据《若干意见》和上海市“十一五”规划的要求，到2010年。要将30％的经营性国资集中到上市公司。

按现有规模测算，要实现预期目标，到2010年至少还有近700亿元经营性资产将注入上市公司。同时，尘封了12年之久的并购贷款近期重新开闸，上海率先推出百亿元企业并购贷款。资本市场最低迷的时期往往也对应着整合并购的高发期，资本市场的大型底部区域有望成为上海国资整合的黄金区域。

从先前上海水产集团借壳海立实现整体上市，2008年12月初上海电气的回归A股。再到近两周上药集团人事调动引发的整合猜想，国资整合的步伐正在悄悄临近。

结合上海市“十一五”规划的内容来看，消费服务、医疗卫生、信息化建设、房地产有望成为国资整合的焦点。遵循“大集团、小上市公司”的角度来看，商业消费领域的百联集团，上海在海外规模最大、作为综合性平台的上实集团，装备制造航母的上海电气集团，集旅游餐饮于一身的锦江集团等一批实力企业成为国资整合排头兵的概率较大。

上海电气在A股上市后。与旗下的上海机电(600835)、自仪股份(600848)和海立股份(600619)同时在A股挂牌。母公司与子公司同时在A股市场挂牌的现象在国际上较为罕见，这道“独特的风景”是否会成为整合的导火索值得关注。

上实集团在国内唯一的地产平台上实发展(600748)，其在医药流通领域的平台为上实医药(600607)和上海医药(600849)(上药集团持有上海医药的股权已划拔至上实集团)，其中股改时作出资产注入承诺的上实医药，如果再能从大股东处得到优质资产，未来有望开拓新的业绩增长点。

上海商业领域的龙头百联集团提出2015年前成为“中国第一、世界一流的流通产业集团”的宏伟目标。理顺旗下上市公司的主营定位十分必要。目前百联旗下的百联股份(600631)定位于商业零售，友谊股份(600827)定位于连锁超市，第一医药(600833)定位于医药流通医药分销流通，上海物贸(600822)则主营物资流通。上述A股的母公司具有大量优质资产。而上市公司的规模相对于母公司来说占比相对较小，一旦进行整合，上市公司的资产质量不排除发生“质变”的可能。此外，上海城投总公司旗下的城投控股(600649)也将在主业多元化的过程中受益。

在地方整合逐步推进的同时，国务院发展研究中心最新发表的一份调查报告说，在今后10至20年内。上海有条件也有能力建成面向亚太地区和东北亚的“一个枢纽、六个中心”，即国际信息枢纽，国际管理控制中心、国际金融中心、国际贸易与物流中心、国际航运中心、国际观光和会展中心、国际文化和科研中心。其中，国际贸易与物流中心将为物流贸易上市公司带来长期发展机遇，如中化国际(600500)、天宸股份(600620)、锦江投资(600650)；国际观光和会展中心会对消费和旅游酒店类上市公司构成利好，如锦江股份(600754)、百联股份(600631)、友谊股份(600827)等。

投资投机两相宜

无论是1999年“5・19”的上海梅林。还是2008年一骑绝尘的界龙实业，上海本地股素来享有黑马聚集地的美名。对于一些原本业绩优异的白马股来说，实质性题材将为今后业绩的继续提升带来支撑。而对于一些业绩平平，甚至挣扎在盈亏平衡线上的公司来说，题材一旦兑现，有望复制“乌鸡变凤凰”的故事。

稳健型投资者可中线关注题材丰富、业绩优良且累积跌幅较大的个股。其中，世博会的召开和迪斯尼的可能落户将给基础设施类公司带来机遇，如浦东建设(600284)；在相关区域及周边拥有较多土地储备的公司也将直接受益，如兼具创业孵化器概念的张江高科(600895)和大股东拥有大量优质资产的上实发展(600748)；轨道交通网络的不断完善和所处行业的垄断性将为申通地铁(600834)带来新机遇；城投控股(600649)具有节能环保概念、水价调整预期和实力大股东的支持，都可逢低关注。上述个股拥有较强的主业盈利能力，题材一旦兑现会对业绩产生实质性影响，同时累积跌幅较大，这些因素都将提供一定的安全边际。

激进型投资者可交易性关注基本面一般，但想象空间较大的小盘本地股。如在浦东机场南大门拥有400多亩土地的天宸股份(600620)、在金桥开发区投资建设240亩现代产业园区的上海金陵(600621)、静安区国资委旗下的上海九百(600838)以及拥有230米浦江岸线的上海新梅(600732)等。

虽然主题投资往往成为震荡市的亮点。但仍难以对冲系统性风险。一旦2009年实体经济和上市公司业绩回落幅度超出预期、美国企业债券违约率创出新高引发第二波次贷冲击，不排除A股在恐慌中再次下探的可能。在此过程中，主题投资也难以幸免。

此外，市场对于题材兑现的预期和相关上市公司是否会遭遇业绩地雷也是影响本地股的重要因素。因此，投资时机选择在市场较为低迷时期为宜，切忌在题材被炒作后进行追涨。