行业分析 第33期

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光伏设备：

逆变器需求被引爆

国金证券给予“增持”评级

8月1日国家发改委全国统一的光伏上网标杆电价政策，标志着中国光伏安装市场的正式启动，国内逆变器生产企业将率先显著受益。逆变器作为光伏发电安装环节最重要的设备，电站开发商多以本地采购为主。据了解，年初以来完成设备招标/采购的国内光伏电站项目建设中，绝大多数项目均已全面采用国产逆变器。逆变器是光伏产业中最后一个规模巨大且没有被充分挖掘的富矿，五年之内市场将超千亿，这当中将会诞生数个百亿销售规模的大型企业。光伏逆变器作为对长期运行稳定性要求较高的产品，具有较深厚的技术积累、且能够率先获得一定规模稳定运行业绩的企业，才有机会做大做强，而边缘企业则将很快被市场淘汰。建议“买入”科士达。

机械军工：

行情向纵深发展

银河证券给予“推荐”评级

8月10日我国航母平台进行出海航行试验，国防装备的升级面临加快的趋势。军工上市公司的中长期投资价值主要取决于产品的战略地位和发展空间，以及未来资产整合的潜力。我们认为，发动机、卫星和航空航天电子设备未来面临的成长空间大于其它领域，上市公司在集团的资本运作中是重要平台，外延式增长机会也很大。我们认为，航母对军工股的短期刺激作用进入尾声，但军工股面临的重大发展机遇和资本运作的巨大空间将从今年下半年开始逐步进入高潮阶段，而且由于军工行业的发展具有长周期的特点，因此我们军工股的行情目前处于起步阶段，重点公司未来面临更大的上升空间，因此维持“推荐”评级。重点关注发动机、卫星和航电领域的上市公司。

移动互联网：

安卓掀起行业革命

东兴证券给予“看好”评级

由于苹果对于供应链的严格控制，因此我们对苹果的供应商保持相对比较谨慎的态度，基于八三二法则，未来将有大量的其它品牌厂商的智能手机出货量逐渐接近甚至超过苹果，特别是在安卓这个更大更开放的平台下，这些品牌厂商的出货量正以惊人的速度持续地在放大，这其中我们十分看好中兴和华为在低端智能机领域的发展机会，在低端智能机的这一空间领域内，中兴和华为有希望有王者的地位出现，高端智能机由苹果用户和少量诺基亚用户占据，中端用户由三星、HTC和摩托罗拉所占据，低端用户很难有其它厂商与华为和中兴对抗。由此我们看好伴随中兴和华为智能机发展的合作伙伴，特别推荐卓翼科技、顺络电子、超声电子和信维通信。

家电：

数据波动如期修复

西南证券给予“强于大市”评级

2011年7月全国家电下乡产品共销售751.0万台，同比、环比分别增长11.80%和31.57%；实现销售额199.7亿元，同比、环比分别增长25.30%和32.69%。随着空调销售企业价格调整到位，未来空调内销市场仍会保持15%左右稳定增长。1-7月空调下乡销售同比增长2倍多，被迅速打开的三四级市场极低的保有率，给予空调行业进一步成长的空间。2011年下半年家电行业政策拐点临近，政策拉动的销量增长已略显趋缓态势。伴随着已有家电消费刺激政策的逐步退出历史舞台，以需求驱动为主的家电消费将呈现稳健增长态势。三四级市场中，家电的保有量还远未触及到增长天花板，品牌优势明显，渠道规模化的家电公司将得以持续收益。

医药：

整合措施将出台

渤海证券给予“看好”评级

我们的投资逻辑是，目前大大环境偏紧，宏观经济一片阴霾，通胀压力居高不下。各行业今年的增速均有面临放缓。而相比较未来医药行业整体上很可能仍旧维持一个稳定增长的局面，今年业绩可期。同时今年医药行业内也会有整合措施，比如最近将要推出的医药商业流通规划，鼓励医药商业内并购，大鱼吃小鱼。原料药价格的波动、加上国内一直难以平抑的中药及其它制药原材料价格都有可能给业内公司带来波动。我们认为在前景不明的情况下，医药类上市公司选股以稳为妥，谨慎为主，靠谱才是关键，所以投资建议选择估值较低的公认的行业内白马进行投资。建议关注医疗器械中的鱼跃医疗、新华医疗及医药商业中的上海医药、九州通等。

航空运输：

四因素触发行情

民生证券给予“推荐”评级

7月23日甬温事件后，京沪线飞机客运量出现大幅回升，高铁京沪线的短期分流影响基本消除。我们认为，为期2个月以上的高铁大规模安全性检查将明显降低未来8-10月份的高铁客运量。7-10月份是国内航空业的传统旺季，同时由于国内航线运力投放相对温和，供需缺口将是航线客座率的保障。安全和时间是航空与高铁客流争夺的关键，在高铁安全性大检查及降速的背景下，我们对航空业三季度的盈利状况仍保持乐观判断。基本观点为：人民币加速升值、油价走弱预期将有效释放市场的悲观预期；京沪高铁分流回归常态将是预期差兑现、股价上涨的催化剂；7月将进入行业旺季，基本面继续向好是航空股展开反弹行情的核心动力，四因素将共同触发行情。

汽车：

结构化增长仍将继续

浙商证券给予“看好”评级

从7月情况看，汽车产销仍为低速增长，国家宏观调控及汽车政策的退出仍然是影响汽车产销增长的主要因素。但我们依然维持汽车行业“看好”的投资评级，主要逻辑包括四个方面：（1）目前，在欧美日经济重陷动荡的背景下，汽车作为扩大内需的重要产品，在保持国民经济稳定增长至关重要；（2）随着人均可支配收入的不断提高，更多的家庭进入汽车消费阶层；（3）政府继续出台不利于汽车市场的政策的可能性不大；（4）在国家经济增长方式转型和产业结构调整的新形势下，汽车产业将顺应这一趋势，有利于行业进行技术升级和产业结构的优化，甚至有利于加速行业整合的步伐。建议重点关注东风汽车、广汽长丰、福田汽车、宁波华翔。

食品饮料：

白酒依然值得期待

东方证券给予“看好”评级

我们认为，行业投资仍需看宏观经济的脸色行事。如果中国经济不出现2008年的坏情况，我们认为一、二线白酒仍可以买入持有。理由不变：一是白酒基本面很好，我们认为今年白酒整体业绩是近几年以来最好的一年，实现数据在进一步印证我们的这种判断；二是估值没有到位，除08年外，一线白酒年底的静态PE均超过30倍，二线白酒的这个值在50倍以上，所以相关公司PE低于以上数值的，均可以继续买入、持有。对于五粮液广告出现在时代广场的信息，国内社会褒贬不一，我们表示认可。我们认为美国时代广场是很好的宣传地，对五粮液来说，此地的广告效应可以有效提升品牌价值、吸引潜在消费群体，使中国白酒的海外市场空间扩大。