地方黄金交易所“黄了”

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假如所有的投资者都平仓，交易所需要支付大量的现金。

不过文件并未给出关闭时间表，应当是为了给交易所留出足够的时间准备资金。

1月4日，休市三日后的天津贵金属交易所(简称天交所)恢复正常交易。其官方网站上，并没有更新关于现有黄金交易会员如何过渡的最新通知。一周前该交易所已暂停新客户开展黄金现货延期交收交易业务，不过银、铂、钯等其他品种交易业务照常进行。

2011年12月27日，央行公布通知要求除上海黄金交易所和上海期货交易所外，任何地方、构或个人均不得设立黄金交易所，也不得在其他交易场所内设立黄金交易平台。这是自该年11月11日，国务院“38号文”以来，有关交易所整顿最明确最严厉的通知。

投资人王强潜伏在一个黄金投资者交易群里已经好几个月了。“我早就注意到国务院要叫停各类交易所，这部分客户必然要寻找出路。”王强希望在时合适时，将群里的交易者们发展为自己的客户，不过，黄金交易所的叫停比预计要早了好几个月。

叫停的文件一经公布，多个黄金投资者群已经炸了锅，因为这一规定较预期更为严格。而此前业内人士普遍预计，天津贵金属交易所可能会幸免于难。

黄金有两种交易模式：撮合与做市商制度。前者指通过交易所的集中竞价方式进行，实行价格优先、时间优先撮合成交；后者是指商家分别持有标的黄金的库存和现钞，并以此向客户承诺维持标的黄金的双向买卖交易。也就是说，如果有任何客户购买或者出售任何数量的黄金，只要符合做市商的报价，做市商都需要全数买人和卖出。

这无疑对做市商的资金实力提出了非常高的要求。天交所的“天通金”号称采取做市商制度。其网站显示，该交易所2010年总成交金额为1432亿元，预计2011年总成交额为5000－6000亿元。也就说，2011年天交所的日交易量约为13亿到16.7亿之间。假设其中有一半的交易量为买人，一半的交易量为卖出，则交易所需要大约7亿－8亿的资金来接盘，但交易所实际的注册资金不过1000万元。

通常在国际上，做市商是由实力强大的金融构作为支撑。例如伦敦黄金市场，五家著名的做市商均是大银行，但在天津贵金属交易所的成员中，尚无任何金融构的参与。

天交所成立两年来现有客户11.2万户，交易量达到1.44万亿，全国黄金交易量在所有交易所中排名第三，白银排名第一；上交财政税收2亿元。天交所2年的税收已经超过上海黄金交易所十年税收总和。

目前，各地有大小超过300家的各类交易所，但在地方政府倡导的“金融创新”外衣下，绝大多数偏离了服务实体经济的本源。除上海黄金交易所、南方稀贵金属交易所外，其他贵金属交易所基本采用的都是做市商模式。而且因为最大交易量、最大持仓量的限制，在这些交易所交易的基本都是散户，很少有有实力的构和个人客户进入。甚至出现做市商制度横行、对赌盘蜂拥、杀散户行为等严重问题。

如今的禁令加剧了这种风险。假如所有的投资者都平仓，交易所需要支付大量的现金。不过投资界人士分析，文件并未给出具体的黄金市场关闭时间表，应当是为了给交易所留出足够的时间准备资金。

有消息称，天交所的黄金业务将转交给上海黄金交易所，交易模式继续保留，不过，该消息未能得到证实。

2011年天津贵金属交易所的日交易量约为13亿到16.7亿之间。假设其中有一半的交易量为买入，一半的交易量为卖出，则交易所需要大约7亿－8亿的资金来接盘，但交易所实际的注册资金不过1000万元。