引入经济增加值体系,提升企业管理理念
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摘要：经济增加值（EVA）是一定时期为股东创造的价值，是税后利润减去资本成本的余额，将会计利润转化为真正的经济利润。不仅反映生产成本和债务资金成本，更着重考虑权益资金成本，真实体现企业经营业绩。在此基础上的激励机制使投资者、经营者和员工的利润趋于一致。为管理者的正确决策提供真实可靠的依据，引导企业不断提升价值创造能力，实现企业可持续发展。
关键词：经济增加值 考核 评价 管理
中图分类号:F275 文献标识码:A
文章编号:1004-4914(2010)12-260-02
一、引言
经济增加值EVA(Economic Value Added)是在20世纪80年代由美国思腾思特管理咨询公司率先提出，全球有400多家大公司采用EVA作为业绩评价和奖励经营者的重要依据。我国从2004年开始了对这一指标的探索，2007年国资委提出鼓励央企采用这一指标考核，自此有国有企业开始推行EVA体系，以此评价企业业绩。国资委从2010年起，在其监管的国有企业中全面推行EVA(经济增加值)考核,以及与EVA考核结果挂钩的激励性薪酬，并制定有关EVA考核、激励的政策、措施与具体实施办法。这意味着,国资委对国有企业的监管模式,将由早期的目标管理、当前的战略(或全面预算)管理进入价值管理的新阶段。
二、经济增加值（EVA）的计算原理
经济增加值（EVA）反映企业在一定时期内为股东创造的价值，是会计上的净利润减去股权资本成本后的余额，是实际意义上的经济利润。引入EVA指标，既考虑债务资金的成本，也要考虑权益资金成本，能真实反映企业的经营业绩。
1.EVA=税后净营业利润①-资本成本②
=税后净营业利润-调整后资本③×加权平均资本成本率④
税后净营业利润①=净利润+（利息支出+研究开发费用调整项-非经常性收益调整项×50%）×（1-25%）
利息支出属资本性支出，由于已在税前扣除，应在此加回。
研究开发费用调整项：这些对公司长期发展有贡献的支出如果计入当期损益，会减少当期利润，容易打击管理者对这些投入的积极性，不利于公司长期发展，因此需要进行调整。该项费用在以后年度摊，鼓励经营者进行研究发展和市场开拓，引导企业致力于长期、可持续发展，提升企业自主创新能力，而且不会给经理层的短期业绩产生负面影响，使经营者与股东目标趋同，能堵塞为完成利润指标而减少研发投入的通道。
非经常性收益调整项主要是与日常经营活动无关的收益，目的是引导企业做强做大主业，同时也能避免经理层对短期利润的操控。
资本成本②=调整后资本③×加权平均资本成本率④
调整后资本③=平均所有者权益+平均负债-平均无息流动负债⑤-平均在建工程
平均无息流动负债包括：应付票据，应付账款，预收账款，应交税费，应付利息，其他应付款和其他流动负债。
加权平均资本成本率④=（股权资本成本率⑥×股权占总资本比例）＋（税后债务资本成本率⑦×债务占总资本的比例）
股权资本成本率⑥=无风险利润+BETA系数*市场风险溢价
税后债务资本成本率⑦=利率×（1-所得税率）
利息费用在税前扣除，因而实际的债务成本即税后债务成本，是低于市场利率，为税前利率×（1-所得税率）。
2.由于资本回报率=税后营业净利润/调整后资本
EVA=税后净营业利润①-资本成本②
=资本回报率*调整后资本-调整后资本*平均资本成本率
=（资本回报率-平均资本成本率）*调整后资本
如果EVA>0，表示企业净利润大于全部的资本成本，股东财富增加；EVA=0，说明企业净利润仅能满足债权人和投资人预期获得的最低回报，股东资本保值；如果EVA
由以上计算过程可以看出，经济增加值EVA等于税后经营利润减去资本成本包括债务和股本成本，是所有成本被扣除后的剩余收入。它与利润表中的会计利润不同，因为会计利润没有扣除资本成本。因而一个企业即使利润很高，但如果经济增加值为负数，也不能说明创造价值。同理一个低利润率的企业如果经济增加值较高，也不会因为利润不高就意味着经营业绩不好。因此从利润的角度和经济增加值的角度去考核、评价一个企业的经营业绩，得出的的结论有可能将是相反的。由于EVA充分考虑了全部资本的成本采用，真实反映了企业的经营业绩，能为管理层经营决策提供正确的依据。
三、EVA体系引领企业长远发展
思腾思特公司把EVA体系的应用归纳为四个M：衡量（Measurement）、管理体系（Management System）、激励（Motivation）、思想观念（Mindset）。
1.在衡量方面，EVA能对公司任何时期的经营业绩作出正确恰当的评价，它把会计利润转化为现实的、真正的经济利润，说明一定时期为股东增加了多少价值，是专门从股东的角度定义的利润。EVA的核心理念是：资本获得的收益至少要能补偿投资者承担的风险。而目前的会计处理方法只反映了债务成本，却忽略了股权资本的成本。EVA以维护股东正当利益为主，促进经营者考虑权益资金的成本，扭转经营者的投融资观念，提高资金运营效果，更好地维护股东权益。
2.在管理方面，什么样的绩效评价指标造就什么样的企业管理。在EVA体系下，企业管理的所有方面基本都包括在内。由于以税后利润为中心的考核指标没有完整核算企业的资本成本，导致管理者淡化和无视股本资本成本，将股本资本看作一种无成本的资本。这种管理理念会直接导致：
（1）盲目扩大股权融资规模，进行筹资和投资；
（2）利益分配与利润目标关联，激励管理者以扩大股本投资方式去追求利润目标，而单位资金效益低下，促进经营者追求高利润的短期行为，损害股东利益；
（3）以较少的经营利润形式，掩盖实质上的经营亏损。由于不考虑资本成本，在微观上损害了投资人的利益，从宏观上有可能会表现为：表面盈利，公司资本总量却实质性缩水。
EVA体系可以转变经营者的管理理念，国有企业经营者也就不会一味追求资产的规模和无限制的投入；上市公司的经营者就不会一味追求扩大股本，增发流通股票。
下面以长虹公司的数据来看EVA在企业管理中的作用：
由于传统经营理念认为权益资本是无成本的，可以无偿使用。2000与1992年相比，公司销售收入增长6.22倍，资本投入规模已增长13倍，从EVA指标来看已经出现负数。在应该恰当地进行调整资本结构的时候，长虹公司却又数次大幅度转增股本、送股，导致EVA与投入资本的比率，从1992年的15％降到了2000年的－12％，这一比值由正到负的转折点是在1998年，此后企业经营情况节节败退。企业的发展出现如此的走势，说明业绩评价体系出现了偏差，如果运用EVA指标进行考核，当EVA出现了逐年下降的趋势就能引起管理层的警觉，及时发现存在的问题。EVA考虑债务资本和股权资本成本，能正确恰当地评价企业业绩，使所有者和经营者的目标趋于一致。
3.在激励方面，EVA体系中有一个现金奖励计划，奖金不封顶，企业经理们为股东创造的价值越多，自己获得的奖金就越多，这样对经理们就有较好的激励作用。
用EVA进行评价时，经营者的激励指标就与投资者（即股东）的动机（即使其财产增值）联系起来，可以使所有者和经营者的利益取向趋于一致，促使经营者像所有者一样思考和行动，克服短期行为。EVA激励使奖励与真正的业绩挂钩，EVA奖励实现之日，也是股东已获新创财富之时，且不受市场价格影响，基本上由经营的好坏决定奖励。
4.在思想观念方面，EVA为公司不同部门之间、不同经理和员工之间提供了一套共同的语言，因此实施EVA体系将会改革和优化公司的文化和全体员工的思想观念。而这主要是通过把EVA作为公司所有报告、规划和决策的核心来实现。
四、加快推行EVA考核体系，提升企业管理水平
用EVA进行考核，真正体现企业创造的价值，并以此进行考核激励，使股东、经营者和员工的利益相统一。将创造股东利益最大化作为公司的主要目的，企业所创造的经济增加值给股东带来了财富，企业的管理者和员工的考核会与经济增加值成正比。也就是说，经济增加值的创造给股东、管理者和员工都带来了财富，有利于发挥管理者的才能，更大限度地调动企业员工的积极性，使公司上下目标一致，有利于公司的长远发展。EVA体系注重公司的可持续发展，不鼓励以牺牲长期业绩的代价来夸大短期效果，不鼓励削减研究和开发费用的行为，鼓励企业对新产品的研究和开发、人力资源的培养等，使管理者的决策是以能给企业带来长远利益为目标，杜绝企业经营者短期行为的发生，有利于鼓励企业创新和技术进步。经济增加值观念的引入标志着对企业绩效评价已经逐步从利润观念转入价值观念，是一种全要素补偿的观念。引入经济增加值EVA考核，就是要引导企业既要重视生产经营成本和债务资金成本，更有重视权益资本成本，科学地评价企业绩效，为管理者的正确决策提供真实可靠的依据，引导企业不断提升价值创造能力，提高发展质量，实现企业可持续发展。
参考文献：
1.涂祥策.基于EVA视角的绩效评价与价值创造持续性研究[J].中国总会计师,2010(5)
2.王维舟.企业管理新概念EVA及其应用[J].管理方略,2008(12)
（作者单位：西山煤电股份有限公司西曲矿 山西古交 030200）
（责编：贾伟）