收购利好难抵消费低迷

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近期关于产区玉米临储收购及相关补贴等政策接连出台，政策面保护农民收益、稳定玉米市场态度坚决。但近期利好政策的连环面世对玉米深加工行业提振效果或相对偏淡，当前深加工产品终端消费仍显疲态，企业开工率明显偏低，年底节庆消费对深加工利好提振预期欠佳。在产品消费低迷背景下，虽然年底前为深加工企业集中原料备库期，但深加工企业对玉米吸纳能力或低于往年同期。

2013年11月18日，国家粮食局调控司下发《关于报送执行费用补贴政策到东北地区采购新产粳稻和玉米企业的函》，关于收购2013年东北产玉米给予一次性费用补贴140元/吨相关政策。政策明确“享受玉米费用补贴政策的省份包括上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、湖北、湖南、广东、广西、海南、重庆、四川、贵州、云南、等16个省份。”而此前11月15日国家发展改革委、财政部、国家粮食局、农业发展银行联合下发的《关于做好2013年秋粮收购工作的通知》明确指出“符合条件的关内企业到东北产区按不低于最低收购价或临时收储价采购粳稻、玉米，国家将按140元/吨的标准给予费用补贴”。

深加工企业多不在补贴范围内

虽然《关于做好2013年秋粮收购工作的通知》提到只要是“关内”企业都有获得费用补贴资格，但结合《关于报送执行费用补贴政策到东北地区采购新产粳稻和玉米企业的函》来看，可获补贴省份为上海、江苏等长江流域以南传统玉米销区省份，而国内多数（尤其大型）玉米深加工企业多分布在东北及华北地区，这就意味着全国深加工行业年玉米用量占比90%以上的北方深加工企业基本不在补贴范围之内，可见，此番补贴政策与绝大多数深加工企业基本“擦身而过”。

除补贴地域限制外仍需考虑的是，即便是南方符合获取补贴资质要求的深加工企业要真正拿到补贴也并非易事，一道价格“门槛”便把不少企业挡在补贴“门外”，政策要求必须“按不低于最低收购价或临时收储价”收购方可获取费用补贴。但实际情况是，深加工企业因对粮质要求低于饲料企业，实际收购价格也相对偏低，尤其用于酒精生产的玉米多为低价差粮，因而对南方深加工企业来说，采购低价玉米或比采购高价东北玉米以获取费用补贴可操作性更大。

消费差抑制深加工玉米需求

上世纪90年代以来在国家政策扶持下，国内玉米深加工产业快速发展，产能逐年扩张，导致近年深加工产能过剩明显。在近两年国内外宏观经济环境整体欠佳大背景下，深加工产品消费走向低迷，产品价格下跌，企业经营逐渐由盈利转向亏损，行业开工率下降，玉米年用量下滑。尤其近两年以来，白酒塑化剂风波对酒精行业形成重创；健康理念促使居民饮食消费结构改变，碳酸饮料消费下降；中央严整铺张浪费之风，高端礼品消费骤减；糖价持续走弱，淀粉糖替代量减少……玉米深加工产品终端消费均处于萎缩状态。

12月至春节前为传统深加工企业集中玉米备库阶段，而当前各地深加工企业原料库存普遍偏低，企业备库积极性明显不高，对近期政策利好消息接连出台，深加工企业表现出往年少有的平静，维持常态收购+谨慎观望成为更多企业规避市场风险的首选。虽然北有临储收购支撑，南有140元/吨补贴提振，但在明年国内玉米供应大环境偏松、后期深加工产品消费回暖预期不足、饲养业刚性需求增长空间有限等因素影响下，深加工企业对后期玉米稳定供应并无明显担忧，近期集中原料补库需求受限。

企业开工率恢复缓慢

按往年惯例，随着新季玉米上市，深加工企业也逐渐进入生产旺季，开工率将由夏季淡季低点持续上升，且伴随着冬季脚步临近，深加工产品淀粉、酒精消费均将同步渐入旺季，而今年此类景象并未再现。前期“中秋”、“国庆”两大传统节日并未能给深加工产品消费形成有效提振，淀粉、酒精涨价行情未能兑现。10月份产区各地新玉米陆续上市以来，深加工产品价格持续走跌，当前淀粉价格已跌至2010年以来低点水平，企业生产积极性遭受重创。虽然近期酒精价格出现上升，但这更多是因行业开工率整体偏低、企业产品供应下降带来的相对需求转好，一旦企业开工率有所恢复，酒精价格下行压力又将逐渐显现。

虽然政策利好因素持续释放，产区玉米上量阶段粮价弱势风险或将在政策支撑下得到一定化解，但在深加工产能过剩、产品消费持续萎缩大环境下，后期深加工企业开工率恢复仍将受限，需求低迷“硬伤”不治，深加工行业玉米吸纳能力将面临继续下降。