看好优质房地产股

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万科(000002)最具成长性

在全国房地产市场低迷、观望气氛浓厚的背景下，万科顺势而为，调整经营策略，降价销售。2008年第一季度公司累计销售面积114.5万平方米，销售金额101.0亿元，分别比2007年同期增长82.9％和119.1％。

考虑到房地产市场的调整以及公司2008年计划新开工面积增速放缓对业绩的影响后，调低了对公司2008～2009年的业绩预测，预计2008、2009年每股收益分为1.12元、1.79元。对应2008、2009年动态PE分别为23倍、14倍。

万科仍然是地产类最安全、最具有成长性的上市公司。国都证券继续维持“强烈推荐、A”的评级。

保利地产(600048)扩张空间巨大

央企背景地产龙头。保利地产实际控制人为保利集团。房地产作为保利集团重点发展的主业之一，保利地产在发展过程中将得到保利集团的大力扶持。公司完成初步股权激励，在利益协同下，业绩释放动力较强。全国布局渐入佳境，公司区域战略：以广州、北京和上海为中心，以渤海湾经济区、大东北、大西部的经济中心城市为支撑，进行辐射重点城市的区域扩张。

目前，保利地产业务已经进入12个城市，区位分布呈点状，未来区域扩张仍有很大空间。截至2007年底项目储备面积约1800多万平方米，能够满足未来3～5年迅速扩张所需。

受益于国内房地产市场景气，国都证券预计，2007～2009年主营业务收入和净利润复合增长率在100％左右。2008、2009年每股收益分别为1.18元、1.8元，目前股价对应动态PE分别为23倍、15倍。维持“强烈推荐、A”的评级。

华发股份(600325)融资缓解资金压力

主营业务分布在珠海、中山，2007年主营业务收入21.66亿元，其中19.37亿元来自珠海，占主营业务收入的89％。华发股份是珠海市房地产市场龙头，市场占有率一直居于首位，近几年来仍呈稳步上升，2007年市场占有率约为27％。而广珠城际轨道将于2008年底通车，港珠澳大桥即将动工，将更添其地产开发的区位优势。

公司资产负债率75.5％，处于行业较高水平，但公司的预收账款充裕，达到33.69亿元，约为总负债的48％，是2007年主营业务收入的155％。充足的预收账款是2008年良好业绩的保证，同时公司将于今年配股融资约30亿元，充裕的资金将缓解调控带来的信贷压力。

2007年，公司获取项目储备162.3万平方米，2007年末在建面积325万平方米、土地储备209万平方米。充足的项目储备可供未来3～5年快速发展所需。

公司董事会于2008年1月，通过“珠海华发实业股份有限公司首期股权激励计划(草案)”的议案。股权激励的实施将助推公司业绩释放，有助于公司长远发展。

华发集团旗下绿洋山庄二期、唐家地块、华发山庄等约60万平方米开发项目具有资产注入的可能，

国都证券预计2008、2009年公司每股收益分别为1.12元、1.83元(配股完成后全面摊薄为0.87元、1.41元)，目前股价对应动态PE分别为21倍、13倍。维持“强烈推荐、A”的评级。

金融街(000402)盈利增长确定性高

公司首季业绩下降主要是季度间收入与利润分布不均衡，上期基数较大所致。

公司项目属于单宗大额产品，2007年一季度确认金融街F1写字楼销售收入19.6亿元，实现净利润为4.37亿元，占2007年全年净利润比例达60％。2008年一季度，公司已经与光大银行签订了金融街F3(金祺大厦)项目的出售协议，交易价款约23亿元，但是由于项目尚未达到收入确认条件，导致同比净利润大幅下降，2008全年业绩已经基本锁定。F3项目是公司今年收益的重点，按照40％的销售利润率测算，预计将为公司带来约7亿元的净利润，对全年业绩的贡献比重近60％。

国信证券认为，公司独特的业务模式有利于抵抗行业调整的风险，保持稳定的利润率，并获取长期收益和资本价值重估收益，未来3年保持30％以上的盈利增长确定性较高。维持2008、2009年每股收益分别为0.90元和1.20元的业绩预测，维持“推荐”的投资评级。

招商地产(000024)汇率变动不影响业绩

公司一季度净利润低于预期，是因为公司进行的远期外汇交易由于人民币升值而产生了账面公允价值变动损失约7653万元。该项仅是当期账面损失，并非实际亏损。公司所进行的远期外汇交易实际锁定了汇率风险，汇率变动并不会影响公司全年的业绩。

东方证券预计，公司2008、2009年每股收益分为2.4元、3.8元。如果考虑公司2008年可能转让南京国际金融中心项目，公司2008年每股收益将可能达到2.6元。维持招商地产的“买入”评级。