浮动汇率制度下汇率风险规避

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摘要：近几年来，不只是原材料价格一路飙升，还有劳动力的成本也在不断变大，再加之人民币兑美元的汇率节节高攀，在这种出口面临着诸多不利变化的环境下，国内的企业和居民应该采取哪些方法进行保值增值，从而规避汇率风险，成为摆在国内现代企业和居民面前亟待解决的难题。本文从浮动汇率制度的特点出发，分析了企业汇率风险管理的现状，并在此基础上对企业和持有外币的居民如何应对汇率风险进行了探讨。

关键词：浮动汇率制；现代企业；风险

几年前，你可以用800多元人民币去兑换100美元，而今，不到613元人民币就可以兑换到100美元了。可是，这对于出口企业，特别是采用美元结算的企业来说就是一件头疼事，美元贬值，给出口企业带来的最直接的反应就是利润缩水。汇率的加速变化让人们的神经绷紧，尤其对外向型企业的影响更为明显。在人民币加速升值、美元加速贬值的情况下，一些外贸企业和持有外币的居民处境尴尬。因此如何在目前浮动汇率制度下进行汇率风险规避对于外贸企业和持有外币的居民来说显得尤为重要。

一、浮动汇率制度的特点

浮动汇率制度是指汇率完全由市场的供求决定，政府不加任何干预的汇率制度。因为各国对浮动汇率的管理方式和宽松程度的差异不同，所以浮动汇率制度可以分为很多类别。首先按照干预的情况不同，有自由浮动和管理浮动两种类别之分，前者政府没有进行干预，而后者政府进行了干预。其次由于浮动形式不同，又有单独浮动跟联合浮动的两种划分。还有因为根据被盯住的货币不同来分类，分为盯住单一货币以及盯住合成货币两种浮动形式。

自2005年7月21日起，我国开始实行浮动汇率制度，即在市场供求为基础的前提下、同时参考一篮子货币进行调节、并且是有管理制度。我国实行的汇率制度特点如下：

（一）调控的方式有所变化

人民币汇率不再像以前那样盯住单一的外币美元，而是根据市场的供求关系同时参照一篮子货币来进行浮动。当然此处“一篮子货币”，指的是按照当时国家实际对外经济贸易的发展情况，选择若干种主要外国货币，同时给以每种货币一定权重，最后形成一个盛有外币的篮子。参考一篮子货币进行浮动，就明显表明了人民币汇率会受到外币之间的汇率变化影响。

（二）中间价的确定

我国央行会在每个工作日闭市后，公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，并据此确定下一个工作日的该货币中间价格。

目前情况下，我国每日银行间外汇市场对人民币的交易价非美元的货币交易中间价浮动幅度要大于美元的交易中间价浮动幅度，分别是在3%的幅度内浮动和0.3%的幅度内浮动。

（三）关于起始汇率的变化

在2005年7月21号晚上19时，人民币对美元的汇率调整为1美元兑8.11元人民币，以此来作为次日银行间在外汇市场上进行外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可以自此时起调整对客户的挂牌汇价。也可以说一次性地幅度不大的升值2%，当然人民币汇率不是第一步调整2%，而是又进行了进一步的调整，当然这也是在事后又进行的。正是因为人民币汇率制度的改革不是在汇率水平上做加减，而是在于改革人民币汇率的形成机制。所以调整的幅度不仅结合了来自国内企业在结构调整方面的适应性，同时还注重了贸易顺差和逆差方面的考虑和由此带来的相应结构调整的需求。

二、企业汇率风险管理现状

由于汇率改革之前，人民币的汇率长期相对比较稳定，因此形成了企业对汇率风险规避观念较为淡薄和对常见的汇率避险工具不甚了解的普遍现象，所以金融服务行业有关汇率避险金融的服务有待改进和加强。

（一）缺乏积极主动避险意识

企业对于汇率避险意识的观念较为淡薄，同时避险能力不强，都需要进一步提高。由于人民币汇率长期以来相对比较稳定，而形成企业对于避险工具知之甚少和对于汇率风险规避的观念较为淡薄的现象，所以限制了企业对避险工具的开发和利用。首先，长期以来企业形成了这样一种现状，不但缺乏专业的人才，同时还缺乏相应的知识。通常情况下，对于国际金融市场的观察我国大多数企业的财务人员都不敏感，同时对于各种金融工具以及衍生工具了解不够，所以限制了企业对避险工具的开发和利用。其次，形成企业对于避险工具知之甚少和对于汇率风险规避的观念较为淡薄的现象。

但是至今为止，在我国没有进行任何外汇保值的企业并不在少数。进出口企业这方面显得尤为突出，由于其收入和支出的币种不同、期限差异以及金额的不匹配，整个过程中可能发生的汇率风险，将会直接影响企业的收入预测、支付成本的多少和财务的核算。所以，有汇率收支的企业和居民如何进行控制汇率风险进而实现保值增值，是一个亟待解决的问题。

（二）避险产品应用不足

目前，我国企业和居民使用的金融工具主要有如下几个特点：首先，使用最多的是远期结售汇工具。一方面原因是由于在我国进行汇率改革之后，进行远期结售汇的交易主体更多和涵盖的业务范围更广；另一方面的原因是金融服务行业在此基础上的创新，及推出了人民币汇率远期交易在银行与银行间进行使用；企业和居民的汇率避险相关服务业务在商业银行的业务中得到了扩大，所以使用远期结汇工具在一定程度上满足和方便了企业和居民的交易。其次是，还有一部分企业运用金融衍生工具，进行外汇掉期工具的应用，同时还有对境外人民币进行无本金交割的远期工具。自汇率改革之后，推出外汇掉期业务以来，福建、广东、江苏、山东和天津等省市的部分企业已开始尝试使用这一新的金融工具以及相关衍生工具，但是目前进行此类工具交易的业务量占比相对较小。

（三）配套金融服务有待改进

目前我国的金融衍生产品类相关市场功能欠缺，并不是很发达，除了银行现有的福弗廷等业务外，金融衍生的产品类型比较少，尤其是能够进行汇率风险防范的。只要汇率出现大的变化，我国的企业就会没办法进行汇率风险规避。在中国的货币汇率出现大的变化时，我国大陆的很多企业往往会通过依靠国外或者港澳台金融市场上的金融工具进行汇率风险规避。虽然企业的问题得到了暂时的处理，但是为此必须付出一定的代价。相应的代价可能对于资金比较雄厚的企业来说没有什么影响，可是对于资金不是很充裕的小企业或者正处于成长期的企业来说，这样的代价是会产生深远影响的甚至是致命的。

商业银行汇率避险金融服务有待改进和加强。首先商业银行汇率避险产品创新动力不足，创新能力需要继续加强。其次是进行风险防范和提高金融服务之间的关系需要得到大部分商业银行的重视并加以改善。纵观国内银行业务不难发现，许多商业银行总行和分行之间存在许多问题，尤其是在上下级传达关于汇率风险规避和控制以及相关业务管理方面显得尤为突出，因为整个流程漫长且手续较多，比较费时费力，必然会减弱下级工作的积极性。

三、应对汇率风险的措施

（一）汇率风险规避意识有待加强

要有效应对人民币升值可能带来的出口变局，加强企业汇率风险规避意识和自主创新能力显得尤为重要。有能力的企业可以通过技术创新，形成自己的特色创立自己的品牌，通过向海外发展建立海外基地等措施来进行汇率风险规避。当然由于汇率制度的逐渐完善和人民币的升值，到银行咨询远期结汇等业务的出口企业也日益增多，从而达到利用银行产品固定财务成本的作用。就在前不久，许多商业银行不约而同推出了远期结汇业务，帮助汇率风险规避意识淡薄的企业进行人民币同外币之间的汇率风险规避，使由于没有进行套期保值而出现亏损的企业得到帮助。

当然人民币升值也是影响之一，除此之外海外利率的波动对企业的效益也会产生一定的影响。如之前出现过的美国中央银行接连不断的生息情况，这使得美元的利率节节攀高；对于手中存有美元的企业和居民来说不可避免的会产生市场风险。一般情况下，企业要是进行了浮动利率贷款，那么往往其相应的会是LIBOR利率。如果美元出现了升息情况，那么LIBOR利率就会对应的变高，也就是说企业来自贷款方面的成本就会对应的变多。

值得庆幸的是许多银行已经研发出了相应的保值工具种类来应对这方面的问题，如比较常见的有利率调期交易。在这种境况下，企业可以通过类似交易将本来浮动的利率贷款转变成了固定的利率，从而就可以避免浮动利率贷款的风险，即减少来自美元加息情况下可能会出现的额外成本。

此外，随着国际金融市场日益完善和国内金融市场的不断发展，我国的企业和居民完全可根据实际情况进行必要的市场判断，在进行基本利率掉期交易的时候，同时增加相应的结构性条款，将贷款的利率进行锁定，最终达到降低不必要成本的目的。

（二）逐步减小外汇依存度

在人民币升值的大趋势下，持有外币不可避免地存在着汇率风险，居民最稳妥的办法就是结汇，持有本币。其中最先需要结的就是那些没有明确使用规划的外汇。在许多居民那里，持有外汇只是为了丰富自己的家庭资产结构，而在短期内没有具体的使用规划，对于这部分外汇，与其让它躺在账户上悄悄“缩水”，还不如尽早结汇，避免汇率损失。而随着信用卡在居民手中日益普及，信用卡的国际支付功能也大大减少了外汇现金的依存度。根据我国外汇管理的相关规定，外币卡在境外经常项目下的消费支出形成的透支，持卡人购汇金额没有数量限制。对于拥有国际卡的出境游市民，完全可以少换些外汇作为零用钱，其余大笔开销由国际卡代劳，这样做既安全，又方便。更何况，国家已经扩大了因私购汇的上限，而且因私购汇的程序也大大简化，相信随着我国汇率体制改革的深入，这种因私购汇的金额和便捷度还将逐步增加。居民再在家里存放大量美元现金已经是没有太大必要了。

四、结束语

从固定汇率政策转为现行的浮动汇率政策后，同时伴随着贸易的不断全球化，我国的企业和居民在日常的生产和交易中不可避免的会产生汇率风险，要进行汇率风险规避，对企业和个人的财产进行相应的套期保值，必然要求逐步加强汇率风险的规避意识，同时进行相关金融产品的开发和利用，以及要逐步减少外汇依存度。

参考文献：

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[3]邢红萍.外贸企业的汇率风险规避[J].投资与创业，2010（11）.

（作者单位：常州盛天传动件有限公司）