中国证券投资基金组合策略及业绩评价

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[摘 要]由于基金的好处很多,一方面不需大笔金额即可进入,另一方面则是种类相当多,可以满足投资人的各式各样的需求,实际上是一种“大家凑钱共同投资证券”的方式。本文大致介绍基金的起源,概念并选择具体的基金,通过查阅基金年报,分析其投资组合的配置要素,这样配置的原因以及选用一种评价体系对该基金的绩效进行评价。

[关键词]基金 华夏回报 投资组合 华夏回报二号 夏普比率

引言

1990年诺贝尔经济学奖得主威廉夏普(William F. Sharpe)认为,共同基金是一个最能分散风险并降低成本的投资工具。他曾说:“如果我有5万美元,我会全部投资共同基金。”

我国证券市场的快速成长为证券投资基金的发展创造了条件和空间。自1998年3月7日我国首次批设两只封闭式证券投资基金以来,经过十一年的发展,基金已成为中国资本市场上最重要的机构投资者之一。据wind资讯数据,截至2009年9月24日,我国共批准设立了60家基金管理公司,成立基金数目达到586只。

一、什么是基金

举个例子,我和你一起出钱想要进行投资,但是专业知识又很有限,于是我们找到A,他在这方面很有经验。你出了80元,我出了20元,一共100元交给A请她帮忙投资,这100元钱就是一个基金,未来无论是亏是盈我和你都要按比例承担,和A没有关系,当初是我们选择相信她的能力的。回到理论中,A就是基金公司,你我就成为了“基民”。但是这里就出现了两个问题,一是A既然帮忙进行了投资,不管是赚是赔,我们都应该先付给A一定比例的管理费;二是万一A拿了钱跑了怎么办?于是我们找到一家银行,和银行约定A只能用这100元钱进行我们约定的投资,不能进行买房买车的投资,更不能取出来用了,可是银行会说我们凭什么这么做啊?既然这样,我们又必须再付给银行一定的托管费!

二、基金分析――华夏回报证券投资基金

(一)华夏回报基金基本简介

华夏回报为契约型开放式基金。成立于2003年9月5日,由中国银行股份有限公司作为基金托管人,初始发行份额为37.9689亿份,报告期末基金份额总额约为136.7289亿份。

(二)华夏回报基金投资组合报告

金额单位:人民币元

序号 项目 金额 占基金总资产的比例(%)

1.权益投资 4,068,033,219.7128.91

2.固定收益投资8,064,736,951.5057.32

3.金融衍生品投资1,130,577.41 0.01

4.银行存款和结算备付金合计1,724,197,542.91 12.26

5.其他资产 211,220,234.221.50

6.合计 14,069,318,525.75 100.00。

(三)华夏回报基金投资组合原因及绩效评价

根据华夏的投资理念,即选择具有投资价值的股票品种和债券品种进行投资,可以在尽量避免基金资产损失的前提下实现基金每年较高的绝对回报。为了达到上述目标,风险很小的债券投资在总投资资产中占据了一大半,以满足避免基金资产损失的前提。在债券投资中,央行票据及金融债券又成为了主要的投资对象,而国家债券受限于其流动性和收益率,企业债券又使投资人承担了相对更高的风险,因此这两种债券类型不太受到华夏回报基金经理人的青睐。其次,我们看到股票也以近29%的资产比重在基金投资组合中存在,以高于债券的风险获取高于债券的收益。华夏回报基金按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前三名股票分别是中国神华,招商银行和苏宁电器,投资于这些资金实力雄厚稳定的企业是基金投资所必要的。金融衍生品的投资对于基金投资来说风险过高,但有助于投资组合的多样化。

投资者选择基金,投资者比较容易理解的指标有,同期大盘或者同类基金排行榜等等,而专业评价标准则如经典三大指标:夏普比率、詹森指数、特雷诺指数。

报告期内华夏回报和华夏回报二号基金业绩比较情况如下:

①份额净值增长率②份额净值增长率标准差③业绩比较基准收益率④业绩比较基准收益率标准差①-③ ②-④

华夏回报-24.52% 1.14% 3.96% 0.00% -28.48% 1.14%

华夏回报二号-31.47% 1.34% 3.96% 0.00% -35.43% 1.34%

报告期内,华夏回报、华夏回报二号基金净值增长率差异超过5%,原因主要如下:由于两只基金自2007年下半年以后规模出现较大变化,资金流入时间有较大差异,导致在具体投资操作中部分个股无法完全复制;两只基金在分红时间上存在差异,而在2008年市场波动剧烈的情况下导致业绩有所差异。

夏普比率的核心思想实际上非常朴素,简单来说,就是选择收益率相近的基金承担的风险越小越好,选择风险水平相同的基金则收益率越高越好。华夏回报在报告期内,即2008年度总收益率为-24.52%,较上一年度波幅为28.44%,从两年的数据来看,夏普比率为1.11,相对于华夏回报二号基金的0.87,投资华夏回报的风险更小,收益更高。

参考文献:

[1]任磊.中国证券报,2009

[2]邵宇,刁羽.《微观金融学及其数学基础》.清华大学出版社,2008

[3]王擎.《15分钟玩转基金》.西南财经大学出版社,2007

[4]维克托・坎托.《证券投资组合策略》.机械工业出版社,2007

[5]王香奇,李茜.《开放式基金投资指南》.中国金融出版社,2006