券商自营浮亏、利润腰斩

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净利润环比下降逾五成！在以“股灾”和“救市”为关键词的7月，券商业绩断崖式下挫。

截至8月7日晚间，A股市场23家上市券商（包括22家上市券商母公司和申万宏源证券有限公司）的经营业绩悉数浮出水面。靠天吃饭的证券行业遭遇了一场暴风雨。上证综指在当月创下近五年最大单月跌幅，受此影响，券商们迎来今年以来经营最惨淡的一个月，经纪、自营、投行业务等主营业务均遭遇冲击，经营业绩全面萎缩。

《财经》根据相关财务数据及中金公司等机构的分析发现，自营浮亏或是背后主因。导致自营浮亏的因素，除了券商自身仓位控制和投资能力外，“4500点以下券商自营仓位不减持”等救市政策，也可能对券商当月业绩表现带来影响。

《财经》综合相关数据发现，23家上市券商7月实现营业收入245.6亿元，环比下滑46%；实现净利润106.6亿元，环比大幅下滑52%；月末净资产8196亿元，环比增加110亿元。

从可比公司来看，7月上市券商营业收入和净利润同比增速大幅放缓，分别增长147%和161%。

这与上半年热火朝天的情形构成鲜明反差。中国证券业协会的统计数据显示，今年上半年22家上市券商（不包括6月上市的国泰君安）合计实现营业收入1737亿元，实现净利润846.9亿元，同比分别增长280%和358%。

在经历黑色6月之后，7月强力救市政策推出，但A股市场依旧低迷。整个7月，上证综指创下了近6年最大单月跌幅，下跌14.3%；深证成指下跌13.7%。在哀鸿遍野的6月，两大股指跌幅也只有7.25%和10.95%。

在极端行情下，各大券商业绩表现却存在天壤之别。净利润环比增幅最佳和最差的样本均来自中小券商。其中，东兴证券表现最佳，7月净利润为3.38亿元，同比增长81%；方正证券次之，净利润为5.88亿元，环比降3.43%。太平洋证券表现最差，7月营业收入和净利润分别亏损1.5亿元和1.4亿元；东方证券和兴业证券紧随其后，净利润环比分别大降82%和78%。

大型券商业绩表现普遍较为惨淡：行业龙头中信证券净利润环比下滑37%，略好于行业平均水平；广发、华泰和申万宏源净利润环比分别减少53%、50%、49%，与行业平均水平相近；国泰君安和海通证券净利润环比分别大降62%和70%，在大型券商中表现最差。

券商业绩在7月遭遇滑铁卢，部分市场分析人士认为，这主要源自券商经纪业务和两融余额下降。但两者的萎缩并没有达到腰斩的程度，更深层次的原因可能来自于券商自营亏损。

7月投资者信心严重受挫，两市成交量也随之萎缩。当月两市成交23.1万亿元，较6月环比下降20.8%。两融余额也遭遇重创，截至7月31日，沪深两市两融余额1.34万亿元，较6月底的2.05万亿元环比下降34%。此外，7月IPO暂停，增发也被限制，导致7月股权融资募集资金仅796亿元，环比下降三分之二。

中金公司分析师杜丽娟认为，自营业务是券商业绩的最大拖累。她认为，7月先行月报的18家券商的净资产增速远低于7月净利润，预计证券公司普遍出现AFS（可供出售金融资产）项浮亏。

《财经》统计显示，7月23家上市券商净资产增加110亿元，净利润为106亿元。如果剔除国海证券因增发48亿元增加的净资产，则7月净资产仅增长62亿元，与同期净利润相比存在44亿元的缺口。

对于一般企业而言，净利润的增加会直接令净资产增加。但是金融企业会针对净资产做投资业务，并由此产生损益，这令二者拉开差距。

上述两项数据的巨大落差，很可能因为自营业务可供出售类资产出现亏损，令净资产通过资本公积科目吸收了这部分浮亏，最终导致净资产增加值远低于净利润值。

券商自营业务出现较大浮亏，除了与自身仓位控制和投资能力相关外，更为重要的因素可能来自于救市政策。

随着7月极端行情终结，券商后期业绩或将有所好转。申万宏源近日表示，6月是上一波牛市行情券商业绩的顶点，7月的盈利规模大致确定了震荡行情下券商盈利的底部中枢。作为整体净利率高达50%的行业，券商全年业绩依然被多家机构看好。