资金时间价值实质的再认识
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摘要:资金时间价值理论是经济学科和财务管理学科非常重要的理论,对其研究具有重要的现实意义。我们不仅要客观上认识资金时间价值的存在,还需要对其实质进行深入的研究。只有清晰理解资金时间价值的实质,才能更好地为现代企业财务决策提供依据。
Abstract: The theory of time value of money is a significant part in economics discipline and financial management, and research on the time value of money is of great practical significance. We should study in-depth on the essence of the time value of money, not only make sure of its existence. Only when we could understand the real time value of money clearly, can we better provide basis for the modern corporate financial decision-making.
关键词:资金时间价值;实质;周转;补偿
Key words:time value of money;essence;flow;compensation
中图分类号:F83 文献标识码:A文章编号:1006-4311(2010)16-0014-02
0引言
资金时间价值并不是一个新的理论概念。早在200多年前,富兰克林就对资金时间价值有着深刻的认识。他曾给波士顿捐献了1000英镑,该城市将这笔钱年复一年地进行贷款收息增值活动。100年后,这笔投资增值的一部分用在城市建设和福利事业上,另一部分继续进行再投资。又过100年,人们用富兰克林那笔增值的资金组建了富兰克林基金,以极优惠的贷款方式帮助了无数医科学生,还盈余300万美元。这一切都是那最初1000英镑和它的时间价值的魅力。在当前的世界经济一体化的背景中,本文旨在对资金时间价值的实质进行一个再认识。
1何为资金时间价值
资金是一种货币表现,是流通中价值的一种货币表现。资金用来进行周转,满足创造社会物质财富需要的价值。本文研究的资金时间价值也称货币的时间价值,是指资金在生产和流通过程中随时间推移而产生的增值。从经济学观点来看,即使不考虑通货膨胀和风险因素,货币在不同时点上的价值不一样,其经济效用也不同。当前所持有的一定量货币比未来获得的等量货币具有更高的价值。现在1元钱比将来的1元钱经济价值要大些。资金的时间价值是一定量的资金经历一定时间,对生产和流通进行投资和再投资的过程(如投入生产、购买有价证券、存入银行、借出款项等)所增加的价值。
2资金时间价值的理论基础
对资金时间价值许多著名的学者都进行了理论总结。其中最有影响力是马克思的经济理论和西方经济学一些理论,这些理论也是本文研究的理论基础。
2.1 西尼尔:节欲论西尼尔的节欲论把资本家放弃眼前的享乐看成是节制眼前消费的欲望。利息是货币所有者为积累资本放弃当前消费而“节欲”的报酬。西尼尔认为,“利润的定义是节制的报酬”。由于资本来自储蓄,要进行储蓄就必须节制当前的消费和享受,利息就来源于对未来享受的等待,是对为积累资本而牺牲现在享受的消费者的一种报酬。
2.2 凯恩斯:流动偏好论凯恩斯认为货币具有两种职能,其一是交换媒介或支付手段,其二是价值贮藏。由于货币具有使用方便灵活的特点,持有货币可以满易动机、预防动机和投机动机。人们宁愿牺牲持有生息资产(如各种有价证券)会取得的利息收入,而把不能生息的货币保留在身边。所以凯恩斯把人们对货币的需求称为流动偏好。流动偏好表示人们喜欢以货币形式保持一部分财富的愿望或动机。
2.3 庞巴维克:时差利息论 庞巴维克认为通常人们都对现在的货物评价高而对未来的货物评价,再加上人们存在偏重现在、低估未来的倾向。在现在物品和未来物品的价值之间存在差别,这种价值上的差别是一切资本利息的来源。一切利息都来源于同种和同量物品价值上的差别,而同种和同量物品的价值上的差别又是由二者在时间上的差别造成。节欲论、时间利息论、流动偏好论等西方经济学理论都是以效用概念为基础对资金时间价值进行解释,其主观性强,不能揭示资金时间价值的本质。
2.4 马克思:劳动价值论马克思的经济论认为,资金时间价值是资金在周转使用中产生的增值,增值是建立在劳动能创造出的价值比自身价值更大的基础上,是劳动者在成产生产过程中创造的剩余价值。马克思劳动创造价值论与前面的一些西方经济学理论则更加客观,本人对资金时间价值本质的认识也更多地基于此理论。
3对资金时间价值实质的再认识
要深刻理解资金时间价值的实质,必须深入探究其产生的来源。本文以马克思劳动创造价值论理论为主要基础,结合现代财务管理理论,认为资金时间价值的实质可以从以下几个方面来阐述。
3.1 资金时间价值是劳动创造的价值富兰克林说:钱生钱,并且所生之钱会生出更多的钱。这就是货币时间价值的本质。资金运动的全过程可以用一个数学式来表示:G―W…P…W’―G’G’=G+ΔG 。由此可见,资金随着时间产生了ΔG的增值。但这个ΔG并不是资金本身的自我繁殖。资金如何实现增值呢?全部价值G+ΔG是形成于生产过程的,其中增值部分ΔG是工人劳动创造的剩余价值。资金时间价值产生的过程是是资金经历了投资转化为资本,周转使用而产生了增值额。在这一周转使用的过程中劳动在发生作用。如果资金周转的过程中,没有劳动,就没有物质和价值的创造。因此不是简单的理解“钱生钱”,而应该是 “劳动让钱变成更多的钱”。归根到底,资金时间价值是在生产经营过程中产生的,来源于劳动者在生产过程中创造的新价值。
3.2 资金的时间价值是一种补偿 资金时间价值可以看出是一种补偿。补偿的内容可以分为以下几种:①等待心理补偿:现在是能够看得到,感知到的。人们对现实生活接触得比较清楚,心理倾向于把资金投入到看得到的现在需要,人们不喜欢把资金投入到看不到结果或看不清楚的未来上。这就是人们存在的“注重现在而忽视未来”的普遍心理。让人们放弃现在的资金价值而投入到未来,就必须给现在的人们一定的补偿,利息率就是一种心理补偿。或者说投资者进行投资就必须推迟消费,对投资者推迟消费的耐心应给以报酬,这种报酬的量应与推迟的时间成正比。②承担风险的心理补偿:对于一个企业来说,由于对资金这种资源的稀缺程度、投资利润以及资金面临的风险各不相同,因此相同的资金量其资金时间价值也会有所不同。我们存在这样一种普遍的心理:明年得到一元钱不如现在拿到一元钱保险。承诺投资者明年才能拿到钱,因为未来存在太多风险,投资者是不放心的。利息就是对人们承担风险的一种心理补偿。③对其它收益的补偿:资金用作某项投资,必定放弃资金的其他使用权力,相当于失去其他收益的机会。假设某人拥有100万元,他可以做生意,可以用来买房,也可以存入银行等其他投资。假设他选择投资做生意,一旦他把资金投入到做生意就必须放弃了买房等其他投资,也就放弃了其他投资的收益。三年后,做生意获得50万元利润,这50万元就是资金的时间价值,可以理解是对他放弃其他投资收益的一种补偿。因为存在着这样一些可能:100万元可以投资买一套房子,三年后,房屋升值到180万元。投资其他方面,获得多余50万的价值。所以,资金用作某项投资,必须获得时间价值,以来弥补放弃其它投资的收益。
3.3 资金时间价值是资金供给者应该分到的剩余价值资金在供给者手中不参与流通是不会自我升值的。一旦资金持有者放开手中的资金,把资金投入到生产领域,实际上是把资金让渡给了生产者。无论资金持有者是投入银行,还是进行别的投资,最终这个资金都会到生产者手中。生产者用这个资金进行生产,创造价值。资金经过“资金持有者――信贷――生产者――生产过程――产品价值转换――价值增值”过程流动,最终产生增值。资金参与社会再生产所产生的剩余价值,理应在资金提供者和生产经营者之间进行合理分配,利息支付就是这种剩余价值瓜分的具体形式。
3.4 货币时间价值是资源稀缺性的体现社会资源具有稀缺性的特征。对于经济个体来说货币本身也是稀缺的。具体到一个企业来说,表现在资金短缺的现象,这就需要到社会借贷资本。根据对资金这种资源的稀缺程度不同,相同的资金量其市场利息和市场利率也不同,资金时间价值也会有所不同。市场利息率是对平均经济增长和社会资源稀缺性的反映,也是衡量货币时间价值的标准。利率是由市场上资金供求状况所决定。资金需求紧张,供给小于需求,利率上升;资金供给宽松,供给大于需求,利率下降。总之,资金时间价值是客观存在的经济范畴,任何企业的经济活动都是在一定的时空中进行的,都离不开时间价值因素。只有清晰理解资金时间价值的实质,才能更好地为现代企业财务决策提供依据。
参考文献:
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[2]David F. Scott, Basic Financial Management [M].Prentice Hall Professional Technical Reference, October, 1998.
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